海外锑资源热点新项目进度几何？

核心观点与关键数据

• Stibnite Gold Project：美国Perpetua Resources的Stibnite Gold Project已获得USACE许可，是进入建设阶段的最后一项联邦许可。该项目含锑金属量6.7万吨，黄金149.8吨，预计2028年投产，前三年锑开采量分别为3738吨、13076吨、11322吨，总产锑5.2万吨。项目服务年限14.3年，税后投资回收期仅为2.5年。
• Treasure Creek锑矿：美国Felix Gold的Treasure Creek项目仍处于勘探和基线研究阶段，预计2025年Q4首次集中生产，短期对供给端影响有限。
• Hillgrove项目：澳大利亚LarvottoResources的Hillgrove项目为棕地开发项目，计划2026年Q2启动生产，前5年均金、锑产量分别为1.2吨和5696吨，全周期年均金、锑产量分别为1.3吨和4878吨，项目服务年限8年，投资回收期8个月。

研究结论

• 全球锑资源供应链正在重构，海外锑资源项目的逐步投产将推动全球锑供应从“中国单极”向“多中心”转变。
• Stibnite Gold Project是美国关键矿产自主供应的战略突破口，其资源体量和联邦许可获批标志着美国在锑供应链安全上迈出关键一步。
• Hillgrove项目凭借前期基础设施投入和当前价格情景下的经济性，或将成为项目加速的核心推动。

风险提示

1. 矿端供应超预期；
2. 锑价上涨导致下游需求不及预期；
3. 项目建设不及预期。