关基商密规定发布，布局抗量子和稳定币

事件概述

近期，《关键信息基础设施商用密码使用管理规定》正式发布，由国家密码管理局、国家互联网信息办公室、公安部联合制定，对密码产业带来较大促进作用。主要亮点包括：明确监管主体，涵盖国家及地方各级相关部门；明确时间节点，要求运营者每年1月31日前报告密评情况；明确经费保障，将密评经费纳入网络安全和信息化经费安排。

政策影响

该规定推动密码产业加速发展，具体体现在：

1. 监管主体明确：有助于政策推动和密码产业建设与渗透。
2. 时间节点刚性化：要求运营者定期开展密评工作，带动密码产品销售。
3. 经费保障：推动相关产品需求采购，网络安全建设尤为重要。

公司优势与产品

三未信安具备从芯片、板卡到整机系统的全套密码产品，有望受益于政策推动的行业需求增长。公司主要产品包括：

• 国内首款安全三级密码卡、密码机、FIPS140-2level3密码整机“SansecHSM”。
• 自研密码安全芯片XS100已成功量产，物联网专用芯片XT100、XT200和随机数芯片XR100已取得商用密码产品认证证书。

抗量子密码与稳定币布局

公司积极布局抗量子密码和稳定币相关业务：

• 抗量子密码：已发布全系列抗量子密码产品，支持美国NIST标准算法和国内优秀算法，涵盖芯片、板卡、UKEY、密码机等，参与金融、电信、能源等行业试点项目，并发布抗量子密码迁移白皮书。
• 稳定币业务：积极参与香港地区虚拟货币和稳定币相关业务，为相关业务提供安全保障。

投资建议

公司为商密行业纵向一体化厂商，具有稀缺性，研发实力强劲，积极布局抗量子密码和稳定币等新赛道。预计公司2025-2027年营业收入分别为6.65/7.81/9.05亿元，归母净利润分别为0.61/0.88/1.14亿元，维持买入-A投资评级，6个月目标价为57.83元。

风险提示

下游客户需求不及预期；技术研发不及预期。