鸡蛋月报：关注季节性反弹

观点小结

鸡蛋观点月度评级：中性偏多。

• 供应：本月样本养殖企业淘鸡价格低位震荡，淘鸡日龄持续下降，大小码价差小幅走高，鸡苗价格持续回落。目前供给边际逐步改善，但当前淘鸡日龄仍处于同期偏高水平，淘鸡量增速放缓，或许表明目前的亏损还未能导致产能出现实质性去化。
• 需求：本月主销区销量和主产区发货量窄幅波动，流通和生产环节库存先降后增，处于历史同期高位。目前正处超长梅雨季，实际消费或将受到抑制，节前备货就算提前启动，或是供给后置，或是透支需求。
• 利润：本月养殖利润先抑后扬，明显低于综合成本，处于近4年同期最低水平。5月份以来养殖端的持续亏损，已逼淘部分过剩产能，供给边际逐步改善。但今年存栏基数大，蛋价在三季度季节性反弹幅度可能受限。
• 价量：本月鸡蛋基差小幅走高，近月期货合约处于小幅贴水状态。目前鸡蛋期货近远期价差震荡走低，处于中等水平。从持仓来看，鸡蛋期货主力合约机构呈现净空减少状态，但波动较剧烈。偏多策略通常7-8月现货出现上涨，主要梅雨季淘鸡加速、高温天气导致产蛋率下降、中秋节前备货需求增加的影响。目前产能去化力度不足，入伏之前产蛋率也不会快速下滑，节前备货还还为时尚早。但对于鸡蛋期货而言，其持仓呈现分散化与投机属性并存的特点，导致期货经常出现抢跑行情，关注季节性反弹机会。

价量分析

1. 现货价格：主产区价格与主销区价格对比分析。
2. 鸡蛋基差：鸡蛋期货各合约基差走势分析。
3. 鸡蛋价差：鸡蛋期货各合约价差走势分析。
4. 期货机构净持仓：鸡蛋期货主力合约机构持仓多空差及多空比分析。

供给分析

1. 蛋鸡存栏：蛋鸡存栏数据及结构分析。
2. 淘鸡情况：淘鸡价格及平均出栏日龄分析。
3. 补栏情况：商品代蛋鸡苗价格及种蛋利用率分析。
4. 大小码情况：大小码鸡蛋价格及价差季节图分析。

需求分析

1. 发货量&销量：主销区销量及主产区发货量分析。
2. 库存：生产环节库存及流通环节库存分析。
3. 替代品：鸡蛋与猪肉价比及鸡蛋与蔬菜价比季节图分析。

利润分析

1. 养殖利润：当期养殖利润与预期利润对比，蛋鸡综合养殖盈利分析。
2. 蛋料比价：蛋料比价及平衡点分析，蛋料比价季节图分析。

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