商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明基本金属招商评论铜交易策略：维持逢低买入思路。铝LME价格2593.5美元/吨。氧化铝行产能稳定。荡，建议观望。工业硅费淡季，开工率较稳定。碳酸锂 敬请阅读末页的重要说明黑色产业螺纹钢市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于2987元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌34元/吨基本面：钢银口径建材库存环比上升0.3%至301万吨，上周环比持平。杭州螺纹出库5.2万吨，上周5.9万吨；库存63.7万吨，上周65.9万吨，去年同期104.1万吨。钢材供需或边际季节性恶化。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求企稳，高温冲击下游采购积极性略有走弱，直接出口维持高位。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。钢材期货贴水收窄，估值偏高。交易策略：建议多单离场，做空螺纹2510合约。RB10参考区间2950-3000风险提示：微观需求，宏观预期铁矿石市场表现：铁矿主力2509偏弱震荡收于713.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌5元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比下降359万吨至2414万吨，澳巴发货环比降179万吨至2882万吨，港存环比周四下降14万吨至1.45亿吨。铁矿供需维持中性。钢联口径铁水产量环比小幅上升，同比维持一定增幅。第四轮提降落地后，钢厂利润边际走扩，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降。铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。交易策略：建议多单离场，做空铁矿2509合约。I09参考区间700-730风险提示：微观需求，宏观预期焦煤市场表现：焦煤主力2509合约偏弱震荡收于827元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌21元/吨基本面：铁水产量环比上升0.1万吨至242.3万吨，同比增2.9万吨。钢厂利润边际扩大，后续产量以稳为主。第四轮焦炭提降已经落地，第五轮暂未提出。供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史新高，同时产量环比下降，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善中。期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高。交易策略：建议多单离场，做空焦煤2509合约。JM09参考区间810-850风险提示：微观需求，宏观预期 敬请阅读末页的重要说明农产品市场招商评论豆粕市场表现：隔夜CBOT大豆涨跌互现，因USDA报告公布的季度库存高于预期，而新作面积略低于预期基本面：供应端，近端国际宽松，而远端美豆生长正常。需求端，南美阶段主导，而美豆出口高频符合季节性偏弱，但美生柴政策利多压榨需求。交易策略：短期美豆处于区间震荡；而国内大豆后期到货多，不过高频需求亦维持高位，单边跟随国际成本端。后期焦点在美豆产量及关税政策。风险提示：产区天气及政策等。观点仅供参考！玉米市场表现：玉米2509合约窄幅震荡，玉米现货价格上涨。基本面：本年度供需边际转紧，余粮不多，渠道议价能力提高。替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求。小麦托市收购提振麦价，进口玉米及定向稻谷拍卖预计利空落地，玉米现货价格预计偏强运行。交易策略：余粮减少，小麦托市，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险提示：政策变化。白糖市场表现：郑糖09合约收5789元/吨，跌幅0.22%。广西现货-郑糖09合约基差358元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为498元/吨。基本面：本周巴西国家能源政策委员会（CNPE）表示从今年8月1日起乙醇掺混比例从27%提高到30%（E30)，预计无水乙醇的需求将提升，需要注意的是按照目前的醇油比汽油仍更具性价比，且玉米乙醇的产能在过去几年大幅提升，因此该法案对于甘蔗乙醇的价格影响有限，我们预计巴西制糖比例仍维持高位。国内方面，趋势跟随原糖但波动弱于原糖，价格整体重心下移，关注进口和节奏。我们预计原糖将于6-8月集中放量，加工糖价格将大幅下跌，基差的收敛将主要由现货价格的下跌来完成。郑糖09合约后市以弱势震荡为主，后期09合约的波动区间为【5600-5900】元/吨。交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨；用糖终端可考虑锁盘面价格以降低采购成本风险提示：天气、进口量棉花市场表现：隔夜美棉价格下跌，国内郑棉期价震荡偏弱。基本面：国际方面，截至6月29日，美国棉花优良率为51％，较前一周和去年同期提高。美棉新作种植意向数据高于市场预期。印度6月降水量整体偏高，季风提前覆盖。国内方面，下游开机率有所下降，期现基差和内外棉价差环比下降。全国棉花商业库存下降显著，近期市场密切关注低库存变化。交易策略：暂时观望，以区间震荡策略为主。风险提示：宏观事件扰动，新作产量变化。观点仅供参考！棕榈油市场表现：昨日马棕小幅下跌基本面：供应端,产区边际走弱，不过同比仍在高位，MPOA预估马来6月1-20日产量环比-4.6%；需求端，产区出口环比增，ITS显示6月出口环比+4.7%。交易策略：短期P阶段性处于季节性弱阶段，但供需双增，矛盾暂不大，关注产区产量及生柴政策。风险提示：外生变量原油及政策。观点仅供参考！ 敬请阅读末页的重要说明能源化工招商评论LLDPE市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅震荡。华北地区低价现货报价7200元/吨，09合约基差为盘面减60，基差走弱，市场成交表现一般。海外市场方面，美金价格整体呈现稳中小跌格局，当前进口窗口处于关闭状态。基本面：供给端，新装置投产，叠加存量检修装置陆续复产，推动国产供应持续回升。进口窗口持续关闭叠加伊朗装置停车，预计后期进口量小幅减少，国内供应压力有所减缓。需求端，当前处于下游农地膜需求淡季尾声，需求环比好转，但其他领域需求维持稳定。交易策略：短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，进口窗口关闭限制了进口资源流入，农膜需求处于淡季尾声，新装置投产，关注乙烷进口许可证是否短期拿到，短期市场呈现震荡偏弱走势，上方空间受进口窗口压制明显。中长期，随着新装置不断投产，供需格局将逐步趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单。观点仅供参考。风险提示：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况PVC市场表现：v09收4858，跌1.3%基本面：PVC冲高回落，煤炭安全巡视结束，商品情绪转弱。供应端PVC稳定，万华，渤化等装置逐步投产，预计供应增速提升到5%左右。上游开工率80%。社会库存持续下降，6月26日PVC社会库 敬请阅读末页的重要说明招商期货研究团队王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924)曹澄(投资咨询从业资格证书编号：Z0021223)罗鸣(投资咨询从业资格证书编号：Z0021358)重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。