本期观点
- 宏观：6月制造业PMI回升至49.7%，制造业景气水平持续改善，但仍在50%以下收缩区间，新出口订单虽有改善仍在50%以下。
- 产业：
- 钢材：五大材呈现供增需减格局，钢厂利润尚可，减产动力不足，螺纹钢增产明显，需求显示韧性但供需结构转弱，库存降幅趋缓，厂库回升。热卷产增需减，总库存小幅增加，集中在厂库小幅回升。关注中国出口钢材环比上升21%的“90”窗口期结束出口订单持续性。
- 铁矿石：澳洲和巴西发运小幅回落，到港量微降，铁水日产同步高位，钢厂利润尚可，对原料端形成支撑。港口库存小幅回升，同比中高位水平，关注后续终端需求和铁水变动。
- 双焦：安全检查影响下焦煤减量，港口去库，双焦低位持续探涨，成本支撑上移。国内矿山开工率回落，蒙煤通关回落，焦煤竞拍成交率明显回升。焦企利润环比收缩，产能利用率小幅下降。港口库存环比下滑，钢厂库存略有抬升。焦炭四轮提降落地暂时趋稳。
关键数据
- 钢材：螺纹钢周产量217.84万吨（环比+2.67%，同比-11%），热卷周产量327.24万吨（环比+0.55%，同比+1.67%）。螺纹钢表观消费219.91万吨（环比+0.33%，同比-6.33%），热卷表观消费326.25万吨（环比-1.34%，同比+0.49%）。螺纹钢总库存549万吨（环比-0.38%，同比-30.03%），热卷总库存341.16万吨（环比+0.29%，同比-17.35%）。
- 铁矿石：澳洲和巴西19港口发运2787.2万吨（环比-7.40%，同比-9.86%），铁矿石45港口到港量2363万吨（环比-7.79%，同比-4.34%）。铁水日产242.29万吨（环比+0.11万吨，同比+2.85万吨）。铁矿石45港口库存13930.23万吨（环比+0.26%，同比-7.06%），247家钢企进口铁矿库存8847.47万吨（环比-0.99%，同比-3.20%）。
- 双焦：炼焦煤矿山开工率82.48%（环比-2.38%，同比-9.49%），蒙煤通关量日度9.52万吨（环比-12.31%，同比-38.27%）。焦煤竞拍日成交率85.13%（周环比+38.42%，同比-14.87%）。独立焦化厂吨焦利润-46元/吨（环比-23元/吨，同比-90元/吨）。独立焦化厂焦煤库存678.66万吨（环比+1.96%，同比-8.88%），钢厂焦煤库存781.40万吨（环比+0.90%，同比+3.56%）。独立焦化厂焦炭库存73.73万吨（环比-8.90%，同比-81.55%），钢厂焦炭库存627.75万吨（环比-1.02%，同比+12.62%）。
研究结论
- 钢价反弹有限：当前淡季供需转弱的压力仍存，预计钢价上方高度有限，螺纹钢关注3050附近压力，热卷关注3150-3180附近压力。
- 单边：螺纹钢上方压力3500存压力，热卷上方压力3150-3180附近。铁矿石区间震荡670-730。双焦上行幅度或逐步收窄，焦煤暂时关注870附近压力，焦炭关注1450阶段压力。
- 风险点：宏观超预期、需求超预期回升、铁水超预期、终端需求超预期、宏观超预期。
