周报：成本上移去库放缓，钢价反弹有限

——周报20250630研究所联系方式电子邮箱执 业 证 书 编 号投 资 咨 询 编 号：林娜：0371-58620083：linna_qh@ccnew.com：F03099603：Z0020978 品种铁矿供应：澳洲和巴西19港口发运2787.2万吨（环比-7.40%，同比-9.86%），铁矿石45港口到港量2363万吨（环比-7.79%，同比-4.34%）。需求：铁水日产242.29万吨（环比+0.11万吨，同比+2.85万吨），铁矿石45港口疏港量325.94万吨（环比+3.95%，同比+5.72%）。库存：铁矿石45港口库存13930.23万吨（环比+0.26%，同比-7.06%），247家钢企进口铁矿库存8847.47万吨（环比-0.99%，同比-3.20%）。总结：澳洲和巴西发运高位小幅回落，到港量环比下滑，季末冲量将在未来一至两周体现在到港量上。不过，铁水日产同步高位，钢厂利润尚可，短时对原料端形成一定支撑。目前港口库存小幅回升，同比中高位水平。整体来看，铁矿石上下驱动均相对有限，关注后续终端需求和铁水变动。本期观点——铁矿石 品种双焦焦煤供应：炼焦煤矿山开工率82.48%（环比-2.38%，同比-9.49%），蒙煤通关量日度9.52万吨（环比-12.31%，同比-38.27%）。焦煤需求：焦煤竞拍日成交率85.13%（周环比+38.42%，同比-14.87%）。焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存678.66万吨（环比+1.96%，同比-8.88%），炼焦煤港口库存285.59万吨（环比-5.84%，同比+15.86%）。焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润-46元/吨（环比-23元/吨，同比-90元/吨），独立焦化厂产能利用率73.29%（环比-0.22%，同比-0.20%）。焦炭需求：铁水日产242.29万吨（环比+0.11万吨，同比+2.85万吨）。焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存73.73万吨（环比-8.90%，同比-81.55%），焦炭港口库存200.09万吨（环比-1.49，同比-2.55%）。总结：因安全检查带来部分煤矿阶段性停产，原煤和精煤供应出现一定程度减量，供应端收缩，叠加蒙古国那达慕大会三大口岸放假闭关5天（7月11日-15日），市场预计蒙煤通关阶段性下降，令市场情绪回暖，投机性需求增加，焦煤成交率改善。目前铁水处于同期高位，对原料端形成一定支撑，钢厂和焦企按需补库，焦炭四轮提降落地后暂时趋稳，双焦短时坚挺，但持续上涨依赖终端需求和供应端的收缩程度，仍需警惕淡季需求对钢厂形成的压力，预计双焦上行空间逐步收窄。本期观点——焦煤、焦炭 0203钢材供需铁矿石供需04双焦供需05价差分析行情回顾01 行情回顾 上周市场，宏观氛围回暖，市场情绪有所回升。五大材库存转增，淡季需求转弱的压力有所显现，螺纹钢和热卷厂库均呈现小幅累库，但基于库存绝对量偏低，市场有一定挺价意愿。且双焦价格回升令成本支撑有所上移，期货走势强于现货，基差收窄。 产量：螺纹钢增产，热卷产量小幅回升•全国螺纹周产量217.84万吨（环比+2.67%，同比-11%）16021026031036041046001-0502-0503-05 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05螺纹钢周产量（万吨）20182019202020212022202320242025 •全国热卷周产量327.24万吨（环比+0.55%，同比+1.67%） 产量：螺纹钢高炉和电炉均有增产•螺纹钢高炉周产量192.86万吨（环比+2.16%，同比-9.61%）14019024029034039001-0502-0503-05 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05螺纹钢高炉周产量（万吨）20182019202020212022202320242025 •螺纹钢电炉周产量24.98万吨（环比+6.80%，同比-20.45%） 开工率：高炉开工率持稳，电炉开工率回落•全国高炉开工率83.82%（环比持平，同比+1.22%）6570758085909501-0502-0503-05 04-0505-05 06-0507-05 08-05 09-0510-05 11-0512-05全国247家钢厂高炉开工率（%）20182019202020212022202320242025 •电炉开工率70.14%（环比-1.11%，同比-0.37%） 利润：螺纹钢利润环比回落，热卷利润均环比回升-400-200020040060080001-0402-0403-04 04-04 05-04 06-04 07-04 08-04 09-04 10-04 11-04 12-04螺纹钢高炉利润（元/吨）2022202320242025-400-200020040060080001-0402-0403-04 04-04 05-04 06-04 07-04 08-04 09-04 10-04 11-04 12-04•螺纹钢利润+145元/吨（周环比-6.45%，同比+179%）•热卷利润为+108元/吨（周环比+8%，同比+28.57%） •螺纹钢表观消费219.91万吨（环比+0.33%，同比-6.33%）•全国建材成交5日均值为9.93万吨（环比-1.03%，同比-11.29%）•热卷表观消费326.25万吨（环比-1.34%，同比+0.49%） •螺纹厂库185.6万吨（环比+1.80%，同比-3.33%）•螺纹社库363.4万吨（环比-1.45%，同比-37.19%）•螺纹总库存549万吨（环比-0.38%，同比-30.03%） 库存：热卷库存微增，厂库回升社库下降150200250300350400450热卷社会库存（万吨）20182019202020212022202320242025200250300350400450500550600热卷周度总库存（万吨）20182019202020212022202320242025 •热卷厂库78.22万吨（环比+2.22%，同比-13.09%）•热卷社库262.94万吨（环比-0.27%，同比-20.57%）•热卷总库存341.16万吨（环比+0.29%，同比-17.35%） 下游地产：商品房成交环比继续改善，土地市场成交均依旧低迷0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.0001-0702-0703-07 04-0705-07 06-0707-07 08-07 09-0710-07 11-0712-0730大中城市房地产成交（万平方米）201820192020202120222023202420250.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.0001-0702-0703-07 04-07 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07100大中城市成交土地占地面积（万平方米）20182019202020212022•周度数据：30大中城市周度商品房成交面积环比回升25.17%，同比下降33.67%•周度数据：100大中城市成交土地面积环比下降17.69%，同比下降56.77% •2025年5月，我国汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%。•2025年1-5月，汽车产销量分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9%。 •铁矿石价格指数92.32（环比+0.54%，同比-13.38%）•澳洲和巴西19港口发运2787.2万吨（环比-7.40%，同比-9.86%）•铁矿石45港口到港量2363万吨（环比-7.79%，同比-4.34%） •铁水日产242.29万吨（环比+0.11万吨，同比+2.85万吨）•铁矿石45港口疏港量325.94万吨（环比+3.95%，同比+5.72%）•247家钢企库销比29.37天（环比-1.08%，同比-5.78%） •铁矿石45港口库存13930.23万吨（环比+0.26%，同比-7.06%）•247家钢企进口铁矿库存8847.47万吨（环比-0.99%，同比-3.20%）•114家钢企铁矿石平均可用22.39天（环比-2.06%，同比+1.09%）库存：铁矿港口库存小幅回升，钢企铁矿石库存微降数据来源：Mysteel1000011000120001300014000150001600017000铁矿石45港口库存（万吨）20182019202020212022202320242025800085009000950010000105001100011500120001250013000247家钢企进口铁矿石库存（万吨）202016212631364101/0102/0103/01 04/0105/01 06/0107/01 08/01 09/0110/01 11/0112/01114家钢企进口铁矿石平均可用天数（天）20212022202320242025 •炼焦煤矿山开工率82.48%（环比-2.38%，同比-9.49%）•洗煤厂开工率59.1%（环比-3.65%，同比-14.32%）•蒙煤通关量日度9.52万吨（环比-12.31%，同比-38.27%） •焦煤竞拍周度成交率71.31%（周环比+15.22%，同比-20.96%） •焦煤竞拍日成交率85.13%（周环比+38.42%，同比-14.87%） •独立焦化厂吨焦利润-46元/吨（环比-23元/吨，同比-90元/吨）•独立焦化厂产能利用率73.29%（环比-0.22%，同比-0.20%）•钢厂焦炭产能利用率87.46%（环比+0.08%，同比+0.18%） 焦煤库存：港口库存环比下滑，钢厂库存略有抬升5006007008009001000110012001300140015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1独立焦化厂焦煤库存（万吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年6006507007508008509009501000105011001/12/12018年01002003004005006007008009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1炼焦煤港口库存（万吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年•独立焦化厂焦煤库存678.66万吨（环比+1.96%，同比-8.88%）•钢厂焦煤库存781.40万吨（环比+0.90%，同比+3.56%）•炼焦煤港口库存285.59万吨（环比-5.84%，同比+15.86%）数据来源：Mysteel 焦炭库存：港口库存回落，焦化厂库存下降数据来源：Mysteel0100200300400500焦炭港口库存（万吨）20182019202020212022202320242025050100150200230家独立焦化厂库存（万吨）20182019202020212022202320242025 •独立焦化厂焦炭库存73.73万吨（环比-8.90%，同比-81.55%）•钢厂焦炭库存627.75万吨（环比-1.02%，同比+12.62%）•焦炭港口库存200.09万吨（环比-1.49，同比-2.55%） •山西低硫主焦煤1170元/吨（周环比持平，同比-730元/吨）•准一级冶金焦出厂价980元/吨（吕梁）（环比-50元/吨，同比-770元/吨） 数据来源：Mysteel 螺纹钢和热卷基差均呈现收缩，螺纹钢和热卷10-1价差均呈现收缩数据来源：Mysteel-600-400-2000200400600