一、行情回顾
6月份国内油脂价格重心整体上移。上半月，豆油累库压力导致三大油脂窄幅震荡；下半月，中东局势、美国生柴政策利好及北美天气炒作推动价格上涨，但停火协议导致价格回落。6月DCE豆油期货涨4.53%，棕榈油期货涨3.35%，菜油期货涨0.72%。外盘方面，CBOT大豆期货先扬后抑，6月马棕油期货涨超3%。
二、后市展望
国际供需矛盾：
- 大豆：南美丰产与美豆库存偏低博弈，短期缺乏上行驱动。
- 菜籽：加拿大减产预期与贸易政策扰动并存，关注中加关系进展。
- 棕榈油：高产周期与出口需求改善角力，累库压力下价格承压，生柴政策仍是波动放大器。
国内市场展望：
- 豆油：南美大豆到港量增加，压榨量达900万吨/月，供应宽松；进口成本上升支撑价格。
- 棕榈油：6-7月到港量仅25万吨/月，“低进口、低消费”格局延续，国际价格上涨提供短期动力，但产地产量恢复，美国生柴政策利多出尽后价格承压。
- 菜籽油：供需趋紧，7月后进口菜籽到港量锐减，库存或持续回落，中长期支撑较强，但中加贸易关系不确定性影响远期采购。
三、库存与基差
- 注册仓单：豆油仓单增加，棕榈油仓单持平，菜籽油仓单减少。
- 基差：豆油基差下降，棕榈油基差微降，菜籽油基差持平。
- CFTC持仓：CBOT大豆及豆油管理基金净持仓均减少。
- 升贴水：南美及墨西哥湾大豆升贴水上涨。
四、基本面分析
全球油籽、植物油供需：USDA报告显示油籽整体供应宽松，植物油供需预期向宽松转变。
全球三大油脂消费量：生物柴油消费增速放缓，食用消费增速不及上一年度。
供需平衡：
- 大豆：全球产量预估同比增加，压榨量及出口量上调，供需格局宽松。
- 油菜籽：全球产量预计同比增加，欧盟产量修复，加拿大出口量增加。
- 棕榈油：全球产量预计同比增加，印尼产量增长，库存预计调增。
主要数据：
- 美国大豆出口进度：同比增加11.76%，对华出口同比下降5.9%。
- 美国豆油库存：12月末库存下降20.36%。
- 巴西大豆出口：5月出口量同比增加，1-5月累计出口量增加。
- 加拿大菜籽：出口量同比增加，库存同比减少。
- 中国大豆进口：5月进口量同比增加，累计进口量同比下降。
- 中国菜籽油进口：5月进口量同比减少，累计进口量同比增加。
- 中国棕榈油进口：5月进口量同比减少，累计进口量同比减少。
五、生产情况
- 豆油：全国主要油厂大豆库存增加，豆油商业库存减少，开机率上升，压榨利润回升。
- 菜籽油：沿海及华东地区菜籽油库存增加，开机率下降，压榨利润大幅增加。
- 棕榈油：全国重点地区棕榈油库存增加，进口利润下降。
