历史复盘
- 2022年：理想汽车推动理想ONE逐步停产，推出L8和L9，通过梯次减配覆盖更多消费群体，年底月销突破2万辆。
- 2023年：推出五座版L7，打消市场对产品内卷的质疑，年底月销突破5万辆。
- 2024年：推出纯电MPV MEGA但表现不佳，L7、L8、L9销量下滑，4月推出L6稳住销量基盘。
- 2025年：L系列和MEGA相继改款焕新，增程基本盘稳固，预计下半年i8和i6上市将进一步提升销量。
战略纠偏
- Mega失利复盘：纯电战略节奏误判、过度关注销量、产品定义与用户需求错位。
- 解决方案：调整公司架构，提高产品部门首位度，重视AI发展；调整纯电车型上市节奏，聚焦核心用户和用户价值。
- 架构调整：2024年大调整，原CEO办公室聚焦产品业务，新增产品线部门；2025年微调整，新增基座模型部门，引入芯片领域高管。
- 补能体系：自建+优选+三方合作，完善“城区-高速”充电网络，推进快充和超充技术迭代。
- 智能化：以AI为介质驱动成长，硬件→硬件+软件+服务；AI产品双线推进（智能辅助驾驶+多模态智能助手），VLA司机大模型预计2025年中旬发布。
- AI愿景：实现大模型融合，看齐iPhone4时代的苹果公司，重塑AGI世代产品。
理想展望
- 增程车型：年内销量稳固，L系列焕新版提升产品力，行业旺季和暑期利好家庭用户购买，2026年新能源政策退坡预计提升车辆落地价。
- 纯电车型：增程是阶段性差异化，纯电环境改善助力公司实现“增程+纯电”双驱动，市场补能网络完善、电池成本下降、高压超充技术突破。
- 盈利预测：预计公司2025-2027年收入依次为1700/2386/2939亿元，归母净利润依次为120.2/160.3/209.7亿元。
- 投资评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 新能源渗透率放缓，行业竞争加剧，新车型市场接受度不及预期等。
