核心观点
- “抢出口”仍在继续：高频数据显示，中国对美出口数据延续改善，预计6月出口增速在3%左右，指向“抢出口”仍在继续，也应是5月中美谈判成果的进一步显现。同时，“抢转口”强度仍不低，越南到港、离港船舶数量延续高增。
- 供给端喜忧参半：上游开工多数回落，中下游开工仍有韧性。高炉开工率环比小幅回落，焦化企业开工率均值环比有所回落，石油沥青装置开工率环比微升，水泥粉磨开工率均值显著回落；汽车半钢胎开工率均值环比有所回升，江浙地区涤纶长丝开工率均值环比小幅回落。
- 需求端忧大于喜：生产复工仍弱，钢材表需、土地成交仍弱，发电耗煤环比回升但弱于季节性。新房销售环比有所回升但仍偏弱，二手房、乘用车销售有韧性。
- 价格端下行压力明显：南华指数环比续升，能源价格上涨，但其他上中下游商品价格延续回落。
- 库存端有所分化：电煤库存小升，工业金属、建材库存多数回落。
- 交通物流延续改善：商业航班、地铁出行人数、航线运价延续回升。
- 流动性平稳适度：跨季流动性仍然平稳适度，地方专项债发行加快。
关键数据
- 集装箱预定量：6月全球集装箱预定量环比增0.9%，同比降0.8%；美国集装箱预定量环比增6.2%，同比降1.2%。
- 韩国出口：6月前20日韩国出口同比增8.3%，环比增21.1%，远超季节性。
- 中国对美出口：5月底以来中国对美集装箱船发船数量同比增7.6%，远高于5月的-15.6%。
- 越南到港、离港船舶数量：6月同比分别为22.0%、23.4%，续创历史同期新高。
- 高炉开工率：6月环比回落0.5个百分点至83.7%。
- 焦化企业开工率：6月环比回落1.0个百分点至69.3%。
- 石油沥青装置开工率：6月环比回升0.7个百分点至31.2%。
- 水泥粉磨开工率：6月环比显著回落7.3个百分点至41.2%。
- 汽车半钢胎开工率：6月环比回升3.9个百分点至77.0%。
- 涤纶长丝开工率：6月环比回落0.5个百分点至约90.2%。
- 沿海8省发电耗煤量：6月环比上升4.0%至178.3万吨。
- 百城土地成交面积：6月环比增17.5%，但绝对值仍为近年同期最低。
- 钢材表需：6月环比回落3.4%，绝对值再创同期新低。
- 螺纹钢表需：6月环比下降12.0%，显著弱于近年同期均值。
- 30城新房销售面积：6月环比回升8.5%，但同比仍降11.2%。
- 18城二手房销售面积：6月环比回升6.4%，强于近年同期均值。
- 乘用车日均销售：6月以来约为5.80万辆，环比5月下降6.9%，同比增24.8%。
- 南华综合指数：近半月均值环比续升3.2%，相比2024年同期跌幅收窄至6.2%。
- 布伦特原油价格：近半月均值环比续涨7.4%，相比2024年同期跌幅收窄至15.3%。
- 动力煤价格：近半月均值环比小幅回升0.4%，收于629元/吨。
- 铁矿石期货结算价：近半月均值环比续跌3.5%，相比2024年同期均值下跌13.5%。
- 螺纹钢现货价格：近半月均值环比续跌0.3%，续创近年同期新低。
- 水泥价格指数：近半月均值环比续降1.0%。
- 猪肉价格：近半月均值环比续跌1.0%。
- 蔬菜价格：近半月均值环比反弹0.7%。
- 沿海8省电厂存煤：6月环比回升2.6%，仍然弱于近年同期均值。
- 全美原油及石油产品库存：截至2025年6月20日，环比回落1031.4万桶。
- 钢材库存：近半月环比续降1.4%，录得1135.0万吨。
- 电解铝库存：近半月环比续降8.1%。
- 沥青库存：近半月环比续降8.0万吨。
- 水泥库容比：环比再度回落0.2个百分点至65.9%。
- 商业航班执飞数量：近半月均值环比回升4.6%，续创有数据以来同期最高。
- 地铁出行人数：近半月均值环比回升1.2%，录得5496.2万人次。
- BDI指数：近半月环比续升4.5%，录得均值1733.5点。
- CCFI指数：近半月环比续升13.1%，录得均值11998点。
- 央行通过OMO实现货币投放：近半月实现净投放11693亿元。
- 货币市场利率：近半月来，DR007、R007、Shibor（1周）中枢环比分别回升11.8bp、4.3bp、4.8bp。
- 利率债发行：近半月来，利率债合计发行17221.7亿元，环比上期多发1667.7亿元。
- 地方专项债发行：近半月地方专项债发行4648亿元；年初以来累计发行21127.0亿元，发行进度48.0%。
- 10Y国债到期收益率：环比回落1.8bp，收于1.645%。
- 1Y国债到期收益率：环比回落5.7bp，收于1.355%。
- 美元指数：近半月环比续跌0.6%，收于97.26。
- 10年期美债收益率：近半月环比续降9.1bp，收于4.29%。
