核心观点与关键数据
- 地缘政治风险消退，油价大幅下跌：伴随中东紧张局势缓解，油价本周录得大幅下跌，市场关注欧佩克+生产政策及特朗普关税决定，下周美方将与伊朗会谈。
- 全球油品去库，库存整体中性偏多：6月下旬全球油品去库斜率超预期，但处于往年阶级性速率，库存整体中性偏多。6月20日当周美国商业原油库存减少583.6万桶/日，处于历史同期最低位，主要受历史高位开工和加拿大原油进口减少影响。石油钻井数下降6口至432口。
- 美国汽柴油去库，表需反弹：美国汽柴油库存减少，表需反弹，炼厂利润震荡，WTI基本面向好。国内炼厂利润反弹，主营开工率提升，迪拜月差走强。
研究结论
- 绝对价格上行空间有限：基本面仍处于夏季旺季，美国市场供需矛盾较大，近期俄罗斯成品油出口下滑，但8月OPEC+快速增产预期增强，叠加四季度非OPEC投产加速，绝对价格上行空间有限。
- 月差维持正套思路：关注关税政策对绝对价格影响，月差方面维持正套思路。
关键数据
- 油价数据：
- WTI/Brent差：0.96-2.97（Brent 1-2月差：3.41-3.42）
- WTI/Dubai差：0.68-1.25
- Brent FOB/Dubai差：-2.97-2.49
- 美国数据：
- 原油库存：减少583.6万桶至4.15亿桶
- 原油产量：增加0.4万桶至1343.5万桶/日
- 原油出口：减少9.1万桶/日至427.0万桶/日
- 进口：增加44.0万桶/日至594.4万桶/日
- 中国数据：
- 汽油产量：主营涨，独立炼厂跌
- 柴油产量：主营涨，独立炼厂跌
- 库存：汽柴油累库
- 国际油品数据：
- 日本石脑油CFR：641.75-686.25（贴水-53.14至-78.99）
- 新加坡燃料油380CST贴水：-53.14至-78.99
- 上期所FU主力合约-BRT：-53.34至-76.76
- 上期所BU主力合约-BRT：-0.33至-0.95
- HH天然气BFO：73.35-68.65
