聚烯烃市场分析
供应端
- 国产PE：6月预估产量257万吨，日均减少0.25万吨，短期检修偏高。本周产量59.54万吨（-1.75万吨），预计下周60.5万吨（+1万吨）。
- 新装置：金诚石脑油裂解（2/3）+乙烷/丙烷（1/3）管道改造完成，评估利润后决定开车计划，暂无开车计划。
- 进口PE：5月进口106.7万吨，6月预计80-85万吨，外盘上涨10-20美金，报盘成交偏少。
- 国产PP：6月预估产量366万吨，检修逐渐恢复叠加新增投产，维持高产量。本周产量78.92万吨（+0.18万吨），下周预计78.5万吨（-0.3万吨）。
- 新产能PP：镇海炼化4PP装置顺利投产，山东金诚裂解装置投产推迟。
- 进出口PP：FOB价格稳定，出口大幅下降（周度环比-57%），东南亚压力增加。
需求端
- PE下游开工：加权开工率38.14%（-0.55%），季节性淡季，包装膜维持刚需库存。
- PP下游开工：加权开工率49.05%（-0.58%），需求季节性淡季，维持刚需成交。
- PE需求：原料库存天数同比偏低。
- PP需求：新订订单跟进不足，塑编、注塑开工下滑，BOPP持平，刚需采购。
库存与估值
- PE库存：两油去1.29万吨，煤化工去0.43万吨，港口去0.8万吨，社库去1万吨，总库存去化。
- PP库存：两油去2.24万吨，港口去0.34万吨，贸易商去0.14万吨，总库存去化。
- PE估值：纵向估值油制石脑油利润大幅修复，横向估值标品、非标高压、低压均走弱。
- PP估值：PDH利润大幅走强，油制、煤制利润变动。
平衡情况
- PE：6月去库幅度较大，7月有小幅去库预期，进口到港未更新。
- PP：7月平衡宽松，边际装置开工变化是影响后期平衡的关键。
烯烃价差
- PE基差走弱：华北7250（-150）/09-50（-30），华东7310（-130）/09+10（-10），华南7400（-120）/09+100（-）。
- PP基差走强：华东7160（-110）/09+60（+30），华北7100（-100）/09+0（+40），华南7180（-70）/09+70（+60）。
- PE月差走弱：91月差57（-11）。
- PP月差维持：91月差62（+8）。
- 非标比价：HD-LL价差小幅走强，HD注塑-LL＞300，FD转产HD概率提升。
单体与进出口
- 乙烯：偏强，东北亚货源偏紧，国内炼厂检修，MTO装置降负预期。
- 丙烯：价格走强，中东资源暂停对南亚报盘，成本压力传导。
- PE进口窗口关闭：价差100美金（转口打开）。
- PP出口预计小幅下滑：国内涨价后，出口成交走弱。
- 6月到港大幅减少，7-8月小幅增加：PE进口5月环比减少15.7%，PP进口5月环比-10.49%。
下游利润与需求
- 下游利润：PE、PP下游利润走强，同比中性。
- 下游需求：2025年一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，塑料制品出口同比增长0.5%。
新增产能
- PE：埃克森美孚50万吨/年LDPE装置计划7-8月投产，山东新时代评估利润后决定开车计划。
- PP：埃克森4月已投产。
研究结论
- PE：供应端检修偏多，库存去化，需求季节性淡季，进口窗口关闭，价格承压。
- PP：供应端维持高产量，检修恢复，需求平淡，出口压力增加，价格或继续承压。
