周观点
- 特种电子布持续升级，望带来盈利弹性，推荐【中材科技】、建议关注【宏和科技】。
- 推荐【华新水泥】、【海螺水泥】：配置水泥股的性价比在持续提升。不利因素已充分发酵；今年行业具备底线思维；供给出清仍存在预期差。以上因素决定了水泥企业当前向下有底向上可期。
- 非洲、东南亚、中东等地区处于快速城镇化进程中，建议关注加速布局出海建材企业【科达制造】。
本周重点事件
- 继东方雨虹与科顺股份，北新建材防水民建产品发布涨价函，上调防水涂料、民建卷材、瓷砖胶、美缝剂等产品价格。
- 西部水泥发布公告，拟16.5亿出售新疆的公司及资产，收购方为海螺水泥。
品牌建材
- 估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好C端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。
- 在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是C端品牌建材，经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。
- 推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。
水泥
- 价格回落，静待板块及龙头业绩+估值修复。
- 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.1%。六月下旬，虽然东北和河南地区水泥价格实现小幅上涨，但由于其他多数地区价格仍在回落，导致整体价格延续震荡下行走势。
- 推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。
- 减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。
玻纤
- 行业发展进入新常态。
- 本周国内无碱粗纱市场报价稳定延续，多数厂成交按量商谈，局部厂家灵活度较高。截至6月26日，国内2400tex无碱缠绕直接纱价格持平；电子纱市场主流产品G75各厂报价暂无调整计划，而前期部分E系列及D系列玻纤纱价格提涨后，侧面支撑电子纱价格稳定运行。
- 预计25年供给端仍有压力，若按目前投产规划，预计25年粗纱/电子纱供给增速为10.3%/7.7%，考虑到中小厂商仍处于盈亏平衡或亏损状态，产能投放进度或有放缓，供给增速或小于测算值。
- 从需求端来看，新兴领域（风电、热塑、电子等）有望持续拉动，预计25年需求增速加快。5月末行业库存85万吨，环比+2.4%。
- 目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。当前位置，龙头优势明显，PB估值仍低，性价比高。
- 持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。
药用玻璃
- 中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。
- 一致性评价+集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速；从赛道看，模制瓶参与者有限，竞争格局优异。
- 重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。药玻产品升级逻辑攻防属性兼备，叠加中长期成本中枢下移，盈利弹性释放可期。
- 同时，我们也建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包，公司传统耐热业务企稳，中硼硅模制瓶转“A”落地，未来盈利倍增可期。
浮法玻璃
- 进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。
- 本周国内浮法玻璃均价1199.51元/吨，较上周均价（1209.75元/吨）下跌10.24元/吨，跌幅0.85%，环比跌幅收窄。
- 截至6月26日，重点监测省份生产企业库存总量5900万重量箱，较上周四库存减少152万重量箱，降幅2.51%，库存天数约29.96天，较上周四减少1.28天。
- 后市看，市场供需矛盾暂难缓解，需求端依旧疲软，暂未见改善迹象；供应端月底前个别产线即将引板或存点火计划，计划冷修产线尚无明确时间，且当前行业亏损幅度不大，计划冷修数量有限。
- 重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A等。
光伏玻璃
- a. 压延玻璃，行业产能新增趋缓，看好光伏玻璃价格低位向上弹性。
- 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格11元/平方米左右，环比下滑6.38%，较上周跌幅扩大2.30个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格19元/平方米左右，环比下滑3.80%，较上周跌幅扩大1.33个百分点。
- 全国光伏玻璃在产生产线共计456条，日熔量合计98340吨/日，环比下滑0.66%，较上周由平稳转为下降。
- 供给新增放缓，价格有望自低位回升，叠加成本下行，盈利有望实现修复，推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻A、凯盛新能。
- b. TCO玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速（目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产，多条百兆瓦产线、GW级产线计划中），TCO玻璃重点受益，建议关注金晶科技。
陶瓷纤维
- 产品性能优异，受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换，应用领域广阔，目标市场望迎扩容；龙头凭借规模、研发及项目经验优势持续提升市占率，关注鲁阳节能。
安全建材板块
- 建议关注青鸟消防、震安科技、志特新材。
- 1）青鸟消防：作为消防报警龙头，内生+外延高速成长。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，已全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，公司定增成功落地，中集集团作为产业资本成第三大股东，将在工业、储能和海外市场等多个方向赋能公司发展。公司发布新一轮激励锚定稳健增长目标，护航青鸟新发展阶段高质成长。
- 2）震安科技：预计立法打开建筑减隔震15倍市场空间，震安是核心受益。立法落地受财政压力等扰动因素影响，节奏放缓但不会缺席，静待订单落地推动业绩释放。
- 3）志特新材：行业当前处铝模渗透率提升+小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，国内市占率有望持续提升。国外加速开拓中东、东南亚市场，海外收入占比持续提升。
工业涂料
- 关注麦加芯彩。
- 麦加芯彩：国内集装箱涂料和风电涂料领域头部供应商之一，客户覆盖国内多数龙头，且不断向船舶涂料、桥梁和钢结构涂料等新领域拓展，竞争力与长期成长力将进一步增强，驱动业务长期稳定发展。
风险提示
- 需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；信息更新不及时风险。
