每周提示
- 近期要闻：中美关税谈判短期利多美豆，但美国大豆种植天气近期相对良好，短期美盘震荡回落，预期千点关口上方震荡，未来等待美豆种植和生长情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续进一步指引。
- 多空关注：美豆短期受天气良好影响震荡回落，美国大豆产区天气整体良好压制盘面，短期消息面稍偏空，整体上美国大豆产区天气变数以及中美关税战后续进展左右盘面。
- 基本面数据：
- 美豆：出口检验环比回落，同比回落。
- 国内豆粕：油厂豆粕库存50.89万吨，上周41万吨，环比增加24.12%，去年同期96.77万吨，同比减少47.41%。
- 国内大豆：油厂大豆库存637.99万吨，上周599.6万吨，环比增加6.4%，去年同期546.43万吨，同比增加16.76%。
- 持仓数据：主力多单减少，资金流出；主力空单增加，资金流出。
- 基本面影响因素概览：
- 美豆：短期相对良好偏空，进口成本美豆震荡回落，中美关税谈判和美豆天气仍有变数偏空，进口成本预计维持震荡，中性或偏多，油厂压榨豆粕需求短期转淡，油厂压榨量维持高位偏空，需求短期偏淡，油厂开机预计维持高位回落，偏多，下游远期备货积极性减弱偏空，市场成交预期维持低位，中性或偏空，油厂库存油厂豆粕库存维持历史同期低位偏多，上游开机回升，油厂库存预计继续回升，偏空。
- 豆粕：美豆震荡回升，美元走弱和空头回补，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引。国内豆粕探底回升，美豆带动和技术性震荡整理，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹高度，短期回归区间震荡格局。
- 大豆：美豆震荡回升，美元走弱和空头回补，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆窄幅震荡，美豆走势带动和国产大豆性价比优势支撑价格预期，但进口大豆到港增多和新季国产大豆继续增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响。
豆粕观点和策略
- 基本面：美豆震荡回升，美元走弱和空头回补，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引。国内豆粕探底回升，美豆带动和技术性震荡整理，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹高度，短期回归区间震荡格局。
- 基差：现货2800（华东），基差-146，贴水期货。
- 库存：油厂豆粕库存50.89万吨，上周41万吨，环比增加24.12%，去年同期96.77万吨，同比减少47.41%。
- 盘面：价格在20日均线下方但方向向上。
- 主力持仓：主力多单减少，资金流出。
- 预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期或回归区间震荡格局。
大豆观点和策略
- 基本面：美豆震荡回升，美元走弱和空头回补，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆窄幅震荡，美豆走势带动和国产大豆性价比优势支撑价格预期，但进口大豆到港增多和新季国产大豆继续增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响。
- 基差：现货4200，基差60，升水期货。
- 库存:油厂大豆库存637.99万吨，上周599.6万吨，环比增加6.4%，去年同期546.43万吨，同比增加16.76%。
- 盘面：价格在20日均线下方但方向向上。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出。
- 预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
近期要闻
- 中美关税谈判短期利多美豆，但美国大豆种植天气近期相对良好，短期美盘震荡回落，预期千点关口上方震荡，未来等待美豆种植和生长情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续进一步指引。
- 国内进口大豆到港量6月进入高位，五一后国内大豆库存低位回升，油厂豆粕库存6月低位回升，豆类短期受美豆回落影响震荡回落。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱豆粕短期进入震荡偏弱格局。
- 国内油厂豆粕库存维持低位支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引。
豆粕利多
- 进口大豆到港通关缓慢。
- 国内油厂豆粕库存尚处低位。
- 美国大豆产区天气仍有变数。
豆粕利空
- 国内进口大豆到港总量6月回升至高位。
- 巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续。
豆粕当前主要逻辑
市场聚焦美国大豆种植天气影响以及中美贸易关税博弈。
豆粕主要风险点
- 美国大豆种植天气良好，美豆价格短期承压。
- 俄乌冲突是扩大还是结束以及中美关税战给大宗商品带来不确定性。
大豆利多
- 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部。
- 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
大豆利空
- 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆。
- 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
大豆当前主要逻辑
市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈。
大豆主要风险点
- 国内大豆与进口大豆比价较低。
- 国产大豆增产。
豆粕交易策略
- 期货：美豆短期1000关口上方震荡，豆粕短期区间震荡。
- 单边：M2509短期2900至3100区间震荡，短线区间交易为主。
- 期权策略：卖出浅虚值看跌期权。
豆一交易策略
- 期货：豆一2509合约4100至4300区间震荡单边：A2509短线区间交易。
- 期权策略：观望。
大豆&豆粕基本面（供需库存结构）
- 美豆市场情况分析：美豆短期受天气良好影响震荡回落，美国大豆产区种植天气整体良好压制盘面，短期消息面稍偏空，整体上美国大豆产区天气变数以及中美关税战后续进展左右盘面。
- 国内豆粕产业链情况：
- 进口大豆到港情况：进口大豆到港量高峰推迟到6月，整体有所增长。
- 油厂压榨和库存情况：油厂大豆库存再度回升，豆粕库存继续回升。
- 豆粕成交情况：油厂未执行合同继续回落，远期备货需求力度减弱。
- 生猪养殖存栏情况：油厂大豆入榨量维持高位，5月豆粕产量同比减少；巴西豆进口成本小幅回落，进口大豆盘面利润小幅波动；国内中下游采购高位回落，提货量维持良好；生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落；生猪价格和仔猪价格小幅回落；国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升；国内生猪养殖利润回落至偏低位。
- 国内生猪养殖小结：生猪自繁自养养殖利润降至偏低位，猪肉需求短期偏淡，下游补栏积极性短期处于弱势。生猪和母猪存栏3月环比小幅回落，但同比整体仍处相对高位，春节前大猪集中出栏后生猪存栏量后小幅波动。
- 供应和需求端小结：国内油厂大豆库存小幅回升，豆粕库存受压榨量增至高位影继续回升。豆粕现货价格五一节后高位回落压制短期盘面预期，国内期货面短线回归震荡等待中美关税谈判后续和进口大豆到港指引。美豆受中美领导人通电话和美国新季大豆产区天气良好影响震荡回落，美国大豆种植天气以及中美关税战后续影响美豆价格预期。国内近期生猪价格小幅回升，但需求偏淡压制价格预期。需求端短期偏空，中国对美国和加拿大进口猪肉加征关税利多短期生猪价格，预计维持区间震荡格局。
矿类市场结构
- 豆菜粕基差分析：豆粕期货震荡回落，现货相对弱势，现货贴水维持偏高位。
- 豆菜粕价差：豆菜粕现货价差小幅收窄，2509合约豆菜粕价差维持震荡。
技术面分析
- 大豆技术面分析：
- 大豆期货震荡回落，美豆走势和国产大豆现货相对稳定交互影响。
- KDJ指高位震荡回落，短期技术性指标进入震荡整理阶段，指标处于中低位限制继续回落空间，未来是调整延续还是反弹尚需等待新指引。
- MACD震荡回落，短期进入技术性震荡整理阶段，红色能量转绿，调整或还能短期延续，大豆期货近期震荡回落，未来等待新指引。
- 指标看国产大豆短期震荡回落，整体维持区间震荡格局。
- 大豆基本面分析：
- 美豆受美国大豆产区天气相对良好影响震荡回落，美国大豆种植天气整体良好和南美大豆丰产预期压制美豆盘面，短期围绕美国大豆种植天气和中美关税战后续以及国内豆类供需博弈。
- 国内大豆短期回归震荡，中美关税谈判达成一定成果和国产大豆今年增产预期打压盘面，进口大豆到港量6月进入高位，整体走势受中美关税战后续和进口大豆未来增加预期交互影响回归震荡格局。
- 美豆短中期受美国大豆种植情况以及中美关税战后续影响，其次是国产新季大豆产量和需求情况、以及其它地缘政治影响等。
- 豆粕技术面分析：
- 豆粕本周震荡回落，主要受美豆带动，进口巴西大豆集中到港预期压制盘面，另外叠加油厂压榨和需求情况左右盘面。
- KDJ指标高位震荡回落，短期进入技术性震荡整理阶段，但目前指标处于中低位下跌空间或有限，短期处于区间震荡格局，后续走势尚待观察。
- MACD震荡回落，短期技术性调整，红色能量转绿，短期豆粕震荡偏弱，走势尚待美豆和豆粕供需格局进一步指引。
- 指标看豆粕短期回归区间震荡，美豆产区天气偏空和国内需求处于短期淡季影响，加上进口巴西大豆到港增多预期压制盘面。
- 豆粕基本面分析：
- 豆粕受美豆产区天气良好影响震荡回落，美国大豆种植天气尚有变数和进口大豆到港进入高峰交互影响，中美关税谈判和美豆种植天气仍有变数支撑豆粕底部。
- 国内豆粕短期回归区间震荡格局，国内豆粕受美豆回落和进口大豆到港增多影响整体或震荡偏弱，中期受美国大豆种植天气和中美关税战后续影响。
- 豆粕短期仍看中美关税谈判后续和美国大豆种植天气以及进口大豆到港情况，其次看国内进口大豆压榨情况、六月需求等。
下周关注点
- 最重要：美国大豆产区生长天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况。
- 次重要：国内豆粕需求情况，国内油厂库存和下游采购情况。
- 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等。
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