计算机行业研究：月之暗面发布自主智能体，特斯拉上线Robotaxi服务

本周观点

• 自主智能体 Kimi-Researcher 发布：月之暗面介绍了自主智能体 Kimi-Researcher，计划开源其基础预训练模型及强化学习模型。Kimi-Researcher 通过端到端强化学习进行训练，在测试中取得 26.9% 的 Pass@1 成绩，Pass@4 准确率达到 40.17%。
• 特斯拉推出 Robotaxi 服务：特斯拉在美国奥斯汀市试运营 Robotaxi 服务，目前仅限受邀用户体验，计划在未来几个月内将 Robotaxi 数量扩张至上千辆，但民众对其安全性仍持保留态度。
• 市场环境分析：当前处于基本面的相对混沌期，宏观层面国内高频数据未表现疲软，但投资者对未来预期不高；微观层面 AI 与国产替代背景下用户使用意愿增强，但支付能力不强，产品仍需打磨。投资维度更多体现为类主题投资，短期不能证伪，长期有落地普及可能性。
• 投资建议：建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI 硬件应用载体萤石网络、虹软科技；AI 功能打磨带动 C 端应用月活量、付费率提升的金山办公、万兴科技。
• 细分行业景气度：高景气维持赛道包括 AI 算力、激光雷达；加速向上赛道有 AI 应用；稳健向上赛道包括软件外包、金融 IT、华为产业链、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上赛道包括教育 IT、网安、企业服务；底部企稳赛道包括智慧交通、政务 IT、安防、建筑地产 IT；略有承压赛道包括工业软件、医疗 IT。

本周行情回顾

• 计算机行业指数（申万）上涨 7.70%，跑赢沪深 300 指数 5.75 个百分点。
• 本周计算机板块涨幅前五的公司分别为天利科技、京北方、指南针、吉大正元、观想科技，跌幅前五的公司分别为 ST 任子行、容知日新、安联锐视、*ST 万方、金橙子。
• 三市股票日均成交额为 1.5 万亿元，同比上升 114.2%，环比上升 22.4%。
• 截至 2025 年 6 月 26 日，两融余额为 1.8 万亿元，同比上升 27.3%，环比上升 0.65%。

重点事件前瞻

• 6 月将有英伟达新芯片样品上市。
• 7 月将有 2025 国际无人机应用及防控大会和第二届 AI 眼镜产业创新应用高峰论坛举行。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险。
• 技术研发进度不及预期的风险。
• 特定行业下游资本开支周期性波动的风险。