生猪：期现背离运行，等待现货印证

本周市场回顾

• 现货市场：生猪价格偏强运行。河南20KG仔猪价格37.3元/公斤，河南生猪价格14.93元/公斤，全国50KG二元母猪价格1623元/头。供应端，集团缩量明显，散户压栏惜售，供给偏紧；需求端略有提升，但高温抑制增量。出栏均重125.26KG，环比下降0.23%。
• 期货市场：生猪期货LH2509合约最高14080元/吨，最低13905元/吨，收盘14005元/吨（上周13895元/吨）。基差925元/吨（上周535元/吨）。

下周市场展望

• 现货价格：震荡调整。集团降重，散户惜售，二次育肥补栏，政策收储预期推动价格转强。2-5月社会补栏，6月二育抄底，空置栏率降低，累库加速；集团出栏符合计划，二季度增量有限，三季度加速降重。需求处于淡季，5月表现弱于4月，6月继续下降，投机需求受阻。
• 期货市场：LH2509合约价格14005元/吨，市场预期偏强，肥标价差为正，散户抛售意愿低，栏圈利用率提升，集团压力小，短期缩量。预计集中去库时点未至，等待现货印证。支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨。

风险点

• 宏观环境，二次育肥

关键数据

• 5月猪肉产量549.6万吨，环比上升4.3%；5月猪肉进口9.37万吨，环比上升16.17%。
• 本周均重125.26KG，环比下降0.23%。

研究结论

• 政策目标抬升价格，收储政策托底，市场信心增强，刺激散户压栏，去库路径复杂。下半年库存周期轮动核心在于社会圈节奏。
• 短期期货市场看涨情绪存在，但需等待现货印证，注意止盈止损。