2025年一季度国内经济回顾及中期展望：稳固基础，波动改善

2025年一季度，中国经济延续改善态势，实际GDP增速为5.4%，但价格水平仍偏低。经济恢复的稳定性和持续性有待夯实，主要受制于内生动能不足和外部环境不确定性。

核心观点：

• 经济延续改善但价格偏弱： 一季度GDP增速稳定在5.4%，消费和出口成为拉动总需求的主力。然而，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.3%，显示价格水平仍处于低位。
• 经济前瞻指标分化： 专项债、特别国债发行提速，社融和M1增速回升，但居民就业、收入和消费者信心等指标改善缓慢。
• 出口短期韧性，中期仍存不确定性： 一季度出口增速为5.8%，主要得益于多元化市场、 "抢出口"效应和全球经济扩张。但美国关税政策复杂多变，未来出口仍面临不确定性。
• 政策更加积极，讲求针对性、有效性： 政策着力点在于提振消费，释放需求侧潜力。通过扩围提质实施“两新”政策、加力实施“两重”建设、支持科技创新、稳定房地产市场等措施，促进经济稳定恢复。
• 用好用足更加积极的财政政策： 财政政策更加积极，赤字规模、专项债和特别国债规模均有扩大，财政支出节奏加快。
• 继续实施适度宽松的货币政策： 央行推出降准降息及结构型政策，未来货币政策将继续贯彻适度宽松基调，以总量型货币政策稳市场稳预期，以结构型政策工具支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。
• 价格端面临较大不确定性： 政策层面将推动物价温和回升作为重要目标，通过扩大内需、统筹好深化供给侧结构性改革和扩大内需的关系、规范市场秩序等措施，促进价格合理回升。

研究结论：

展望2025年，中国经济有望延续波动改善的态势，实际GDP增速维持在5%左右。消费和基建将首先受益于政策驱动，制造业投资有韧性，地产投资拖累继续减弱，出口在下半年仍存在较大不确定性。总体价格水平有望继续筑底企稳。