国债期货策略推荐

国债期货市场变化

• 券商自营持仓占比最大，但受客需盘影响，净持仓增减与国债期货价格变化相关性较弱。
• 剔除做市商和券商自营净持仓变动后，分机构类型净持仓变化能较好反映债市多空观点。
• 分机构净多头持仓变化与国债期货价格的相关性较高（理财子0.78，私募0.88，外资0.76）。

期现策略

• TS持仓量大幅增加，从去年6万手增加到最高14万+手，市值1600亿。
• 多头情绪高涨，IRR走高，超过2%，交割意愿增强，交割量连续超过历史峰值。
• 正套策略年化收益1.09%，胜率58.89%，夏普比率2.04，卡玛比率0.99。
• 2024年9月TS2409合约套保效果0.99，相对FR007增强27BP。
• 跨期价差收敛，IRR水平较高，近月空头持有意愿强，推动价差收敛。

跨期策略

• 跨期价差与国债期货价格走势呈现负相关变化（2023年以来）。
• 跨期价差收敛反映多头情绪火热，投机情绪驱动TL2506持仓量快速抬升。
• 长端TL合约跨期价差走阔，反映市场分歧或现，需警惕波动。
• 根据跨期价差的走向，预测最佳合约持有头寸，年化可增加1%的超额收益。