海泰新光主要从事医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销售，致力于探索光学技术与医学、工业及激光、生物识别等多领域的融合创新。公司建立了“光学、精密机械、电子、数字图像”四大技术平台，具备从系统设计到部件装配和系统集成的完备产业链。
核心业务与市场表现：
- 医疗器件是公司主要业务板块，收入占比约 70%，包括 4K 荧光/白光腹腔镜、内窥镜光源模组、摄像适配器/适配镜头等。
- 荧光内窥镜业务持续放量，公司深度绑定史赛克，随着史赛克 1788 渗透率提升，公司订单量有望增加。国内整机业务渠道布局已初步完成，新一代荧光除雾内窥镜摄像系统 N780 4K 的发布以及国内“以旧换新”政策支持，有望推动国内整机业务快速发展。
- 2024 年公司实现营业收入 4.43 亿元，同比减少 5.90%；实现归属于母公司所有者的净利润 1.35 亿元，同比减少 7.11%。2025 年 Q1 公司实现营业收入 1.47 亿元，同比增长 24.86%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.47 亿元，同比增长 21.45%。
海外业务与产能布局：
- 公司未雨绸缪，提前布局美国和泰国工厂，通过协调境内和境外工厂的生产分工有效降低关税的影响。目前公司绝大部分产品已实现在美国工厂和泰国工厂生产和发货。
- 公司已成为美国史赛克高清荧光腹腔镜整机系统中核心部件的唯一设计及生产供应商，近几年对史赛克的销售额占公司营业收入的比例超 70%。
光学业务板块：
- 公司光学业务产品可分为医用光学产品、工业及激光光学产品和生物识别产品三类，包括牙科内视和 3D 扫描模组、荧光滤光片、美容机滤光片，激光准直镜、聚焦镜、扫描镜，PBS、NPBS,掌纹仪、指纹仪、掌静脉仪等。
- 生物识别技术在金融、电信、信息安全、电子政务等领域正在加速推广，公司旗下映脉品牌专注于研究尖端生物识别技术在身份验证领域的应用，是全球领先的非接触式掌静脉识别技术供应商。
盈利预测与投资建议：
- 预计公司 2025-2027 年收入端分别为 5.66 亿元、7.19 亿元和 9.24 亿元，收入同比增速分别为 27.8%、27.0%和 28.6%，归母净利润预计 2025 年-2027 年分别为 1.79 亿元、2.26 亿元和 2.89 亿元，归母净利润同比增速分别为 32.5%，26.3%和 27.6%。
- 2025-2027年 PE 分别为 26.1 倍、20.6 倍和 16.2 倍，对应 PEG 分别为 0.80、0.79 和 0.59，给予“买入”评级。
- 与公司业务相似性高的同行业公司，有专注于内窥镜领域的澳华内镜和开立医疗，以及主营业务同为设备的迈瑞医疗。截至 2025 年 6 月 25 日收盘价，可比公司对应 2025 年的预期 PE平均水平约为 46.9 倍，海泰新光 2025 年预期 PE 估值为 26.1 倍，目前估值较低，给予“买入”评级。
风险提示：
公司研发进度不及预期风险、产品销售不及预期风险、国际政治动荡及贸易摩擦影响。
