盘面连续上涨，现货升水走强

核心观点与关键数据

• 盘面与现货：今日沪铜高开高走，日内偏强震荡，现货升水走强。地缘冲突不确定性及美联储降息预期影响有色市场走势。
• 供给端：截至2025年6月20日，现货粗炼费（TC）-43.70美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.36美分/磅，冶炼端偏紧预期暂时反映在数据上，铜供应量仍走强。
• 库存端：全球铜库存去化，伦铜大幅去化，美铜快速累库，国内去化幅度较缓，主要系逢低拿货。
• 需求端：截至2025年5月，电解铜表观消费136.35万吨，环比增6.30%，受铜关税事件影响，出口需求增加。终端市场疲软，下游多以逢低拿货及刚需补货为主，6月消费淡季，家电排产减少，房地产拖累，整体需求反馈不佳。

研究结论

• 近期铜价走强，现货升水走扩，但连日上涨需关注下游需求承接能力。
• 美联储降息博弈或对铜价行情有指引，预计继续维持震荡偏强。
• 关键数据：沪铜收78890，多单量115496手，空单量111287手；华东现货升贴水35/吨，华南现货升贴水75元/吨；LME铜库存9.31万吨，COMEX铜库存20.61万短吨。