拯救软数据：企业如何应对关税（Walker / Mericle）

软数据往往比硬数据更早地发出经济放缓的信号，而这次硬数据的减弱可能会比平时更长，因为进口和消费在关税之前就提前了。尽管许多投资者对调查持怀疑态度，因为这些调查几年前发出了放缓的信号，但最终并没有兑现，他们只愿意相信硬数据。硬数据有所减弱，并提供了一些关于关税影响的早期线索，但在一段时间内不太可能提供任何确凿的答案。

公司如何声称应对关税

• 关注商业领袖对其自身公司具体决策的言论，而不是他们对于整体经济的印象。
• 关税对价格的影响：公司到目前为止只宣布了适度更坚定的价格增长，主要受关税影响最大的公司在价格上更激进地推动。
• 招聘方面：受政策不确定性影响更大或更依赖对中国和欧洲的销售的公司已经大幅减少了工作机会。
• 投资方面：分析师对受政策不确定性、关税和潜在报复性关税影响最大的公司降低了资本支出预期。
• 生产与供应链：企业越来越关注关税对其供应链的影响，但截至目前他们尚未报告出现显著短缺。
• 价格上涨方面：公司平均仅在今年的价格小幅上涨方面宣布了较为温和的涨幅，尽管商业通胀预期有所反弹，但仍远低于疫情期间的峰值。

研究结论

• 公司早期评论大致与高盛的预测一致，即关税将产生可见的影响，使美国经济面临更慢的招聘速度和略高的失业率，今年的投资支出增长不大，GDP增长低于潜力但不会衰退，以及一次有意义但一次性的通胀反弹至中位数的3位数。
• 平均而言，他们预计消费者将吸收关税直接成本的约50%，低于高盛70%的假设，尽管间接的溢出效应会增加这一点。