滔搏国际2026财年1季度经营符合预期,零售及批发业务总销售额同比下滑中单位数,延续了上一季度趋势。展望未来,整体体育用品市场恢复动力不足,行业促销环境将持续,因此下调2026-27财年净利润预测22%,目标价下调至2.98港元,维持中性评级。
1季度线下客流仍偏软,零售渠道跌幅优于批发渠道,客流双位数下降,线上渠道表现较优,直营线上占比提升至40%。1季度末毛销售面积环比下降1.3%,跌幅收窄,存货总额同比下降,库销比稳定,公司正推进库龄结构优化。
鉴于持续促销趋势,下调2026/27财年收入预测6/8%至258.6亿/267.2亿元人民币,净利率预测降低0.9-1.0个百分点,预测2026-28财年净利润为13.0-15.3亿元人民币。公司股价当前对应2026财年预期股息率约8%,提供充足下行保护。