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转债市场日度跟踪20250626

2025-06-25周冠南华创证券惊***
转债市场日度跟踪20250626

债券研究 证券研究报告 债券日报2025年06月26日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20250626 华创证券研究所 证券分析师:周冠南 电话:010-66500886 邮箱:zhouguannan@hcyjs.com执业编号:S0360517090002 联系人:李宗阳 邮箱:lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20250625》 2025-06-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20250624》 2025-06-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20250623》 2025-06-23 《【华创固收】央行国债持仓的变化及不同机构的操作——5月央行报表及债券托管量点评》 2025-06-23 《【华创固收】转债市场日度跟踪20250620》 2025-06-20 市场概况:今日转债跟随正股下跌,估值环比压缩 指数表现:中证转债指数环比下降0.06%、上证综指环比下降0.22%、深证成指环比下降0.48%、创业板指环比下降0.66%、上证50指数环比下降0.34%、中证1000指数环比下降0.45%。 市场风格:大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.54%、大盘价值环比上涨0.09%、中盘成长环比下降0.65%、中盘价值环比下降0.24%、小盘成长环比下降0.64%、小盘价值环比下降0.29%。 资金表现:转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为589.28亿元,环比增长0.43%;万得全A总成交额为16232.23亿元,环比减少0.99%;沪深两市主力净流出271.67亿元,十年国债收益率环比降低0.82bp至1.65%。 转债价格:转债中枢下降,高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 121.49元,环比昨日下降0.05%。其中偏股型转债的收盘价为162.07元,环比 上升0.59%;偏债型转债的收盘价为112.89元,环比上升0.08%;平衡型转债的收盘价为122.48元,环比下降0.04%。从转债收盘价分布情况看,130元以上高价券个数占比26.81%,较昨日环比下降1.49pct;占比变化最大的区间为110-120(包含120),占比31.28%,较昨日上升2.13pct;收盘价在100元以下的个券有3只。价格中位数为122.83元,环比昨日下降0.30%。 转债估值:估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为23.77%,环比昨日下降0.12pct;整体加权平价为91.49元,环比昨日下降0.10%。偏股型转债溢价率为4.86%,环比下降0.90pct;偏债型转债溢价率为94.49%,环比上升1.62pct 平衡型转债溢价率为18.68%,环比下降0.24pct。 行业表现:今日正股行业指数下降占比过半,共计23个行业下跌。A股市场中,跌幅前三位行业为汽车(-1.37%)、非银金融(-1.20%)、医药生物(-1.05%);涨幅前三位行业为银行(+1.01%)、通信(+0.77%)、国防军工(+0.55%)。 转债市场共计22个行业下跌,跌幅前三位行业为农林牧渔(-0.69%)、轻工制造(-0.65%)、通信(-0.62%);涨幅前三位行业为环保(+1.73%)、银行(+0.55%)、商贸零售(+0.24%)。 (1)收盘价:大周期环比+0.16%、制造环比-0.38%、科技环比-0.30%、大消费环比-0.24%、大金融环比+0.14%。 (2)转股溢价率:大周期环比+0.41pct、制造环比+0.59pct、科技环比-0.069pct大消费环比+1.2pct、大金融环比+0.65pct。 (3)转换价值:大周期环比-0.11%、制造环比-0.49%、科技环比-0.38%、大消费环比-0.91%、大金融环比+1.32%。 (4)纯债溢价率:大周期环比+0.18pct、制造环比-0.48pct、科技环比-0.44pct、大消费环比-0.29pct、大金融环比+0.17pct。 风险提示:正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2025年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 441.18 -0.06 1.36 3.00 6.42 889033.WI 可转债等权 210.08 -0.18 1.31 2.91 8.03 8841324.WI 可转债指数 1880.04 -0.47 2.13 4.73 13.90 884257.WI 可转债预案 1677.28 0.45 2.92 7.64 14.93 000001.SH 上证综指 3448.45 -0.22 1.76 2.99 2.88 399001.SZ 深证成指 10343.48 -0.48 1.65 2.08 -0.68 399006.SZ 创业板指 2114.43 -0.66 2.91 4.60 -1.27 000016.SH 上证50 2738.47 -0.34 2.18 0.98 2.00 000852.SH 中证1000 6247.79 -0.45 1.83 4.31 4.87 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2025年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3502.72 -0.39 1.96 1.35 0.35 801812.SI 中盘指数(申万) 3634.63 -0.42 1.47 3.42 -0.94 801813.SI 小盘指数(申万) 4527.96 -0.47 1.48 4.07 4.66 399372.SZ 大盘成长 3948.70 -0.54 0.84 -1.82 -3.99 399373.SZ 大盘价值 8525.85 0.09 2.82 4.06 5.60 399374.SZ 中盘成长 3463.50 -0.65 0.91 0.93 -3.43 399375.SZ 中盘价值 4948.42 -0.24 0.31 0.89 -1.69 399376.SZ 小盘成长 4614.90 -0.64 1.64 2.96 2.33 399377.SZ 小盘价值 6468.78 -0.29 0.78 1.34 -0.41 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额:转债589.28亿,A股16232.23亿图表410Y国债收益率:-0.82BP;转债利差变动:- 0.08PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2024/09 2024/11 2025/01 2025/03 2025/05 0 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 1.8000 1.6000 2020/12/42021/12/42022/12/42023/12/42024/12/4 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 - (1.00) (2.00) 中证转债成交额(亿元)万得全A成交额(亿元)右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数(右) 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 图表5主力净流入:-271.67亿元图表6沪深两市融资融券余额 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2.00 1.90 1.80 1.70 1.60 1.50 1.40 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 1.30 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深:融资融券余额(万亿元) 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除,数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率:23.77%;-0.12pct 2019年以来71.80%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 百元平价拟合溢价率 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 25.00 24.50 24.00 23.50 23.00 盘中百元平价拟合转股溢价率 昨日 万得可转债正股等权指数 155.00 23.89 23.66 154.50 154.00 153.50 153.00 9:33 9:45 9:57 10:09 10:21 10:33 10:45 10:57 11:09 11:21 13:03 13:15 13:27 13:39 13:51 14:03 14:15 14:27 14:39 14:51 152.50 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 图表9转债估值修复指数69.14%;+2.03pct 图表10整体加权平均平价:91.49;-0.10% 价格中位数:122.83;-0.30%;2019年以来86.70%分位数 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2024/12 2025/01 2025/02 2025/03 2025/04 2025/05 2025/06 20% 0% -20% -40% -60% 中证转债指数涨跌(MA,后推)估值修复指数(右) 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/01 平价指数价格50分位数 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 图表11平价分类转股溢价率80以下(含80)溢价率:+1.80pct 图表12按照股债性划分转股溢价率:偏债型 +1.62pct,偏股型-0.90pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 130以上120-130(含130) 110-120(含120)100-110(含110) 90-100(含100)80-90(含90) 120.0035 0 5 0 5 0 5 0 100 80 60 40 5) 0) 2019/01 2020/012021/012022/012023/012024/012025/0120 0 100.003 80.002 60.002 1 40.00 1 20.00 0.00 ( (1 偏股型平衡型偏债型(右) 120 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 图表13正股市值50-100亿(含)转债价格:-0.29% 150.00 图表14正股市值100-500亿(含)转股溢价率: +1.27% 140.00 140.00120.00 130.00 120.00 110