沪电股份机构调研纪要

沪电股份专注于印制电路板（PCB）的研发、设计和生产，秉持“聚焦PCB主业、精益求精”的稳定成长战略，已成为行业内的重要品牌。公司差异化经营策略，面向主要头部客户群体，并动态适配市场需求结构，注重中长期可持续利益。

核心观点与关键数据：

1. 收入结构：2024年，AI驱动的服务器、数据存储和高速网络基础设施等领域的企业通讯市场板实现营业收入约100.93亿元，其中AI服务器和HPC相关PCB产品约占29.48%，高速网络交换机及其配套路由相关PCB产品约占38.56%；汽车板整体实现营业收入约24.08亿元，其中毫米波雷达、HDI自动驾驶辅助等新兴汽车板产品约占37.68%。
2. 客户结构：公司前五大客户收入同比实现不错成长，并注重保持行业头部客户的均衡，以实现长期稳健发展。
3. 产能布局：泰国工厂已小规模量产，多区域分散风险运营能力逐步成为行业关键，公司正加速客户认证与产品导入，逐步提高产品梯次，并借助精细化成本管控和风险预警机制，夯实经营性盈利目标。
4. 市场趋势：AI快速发展驱动数据中心交换机市场变革，800G交换机市场需求旺盛；AI和网络基础设施发展对PCB技术能力提出更高要求，行业竞争加剧。

研究结论：

• 公司通过技术创新、均衡的客户结构、供应链韧性和区域布局，在复杂市场环境中保持竞争优势。
• AI和网络基础设施领域为PCB市场带来新增长机遇，但也对技术能力和创新能力提出更高挑战。
• 公司需适度加快投资步伐，合理配置资源，加大技术和创新投入，开发更高密度互连技术和更高速传输性能，快速响应市场需求，筑牢并拓展“根据地”业务，实现可持续发展。