“电改”驱使新能源:从“被动”到“主动”的价值重构 行业研究|动态跟踪电力设备及新能源行业 看好(维持) 行业电力设备及新能源行业 国家/地区中国 报告发布日期2025年06月26日 核心观点 asdasd 新疆新能源项目机制电量比例平均低于50%,深化电力市场化执行推进。6月25 日,新疆维吾尔自治区发改委发布了《自治区贯彻落实深化新能源上网电价市场化改革实施方案(试行)》政策解读。对2025年6月1日以前投产的存量项目,补贴项目机制电价0.25元/千瓦时、机制电量比例为其上网电量的30%;平价项目机制电价0.262元/千瓦时、机制电量比例为其上网电量的50%。对2025年6月1 日及以后投产的增量项目,按照国家改革要求,机制电价需通过竞价形成;机制电 量比例暂为其上网电量的50%。新疆作为新能源发电大省,结合其历史产业特 性,市场普遍对其新能源机制电量覆盖比例预期不高,但平价项目50%(补贴项目30%)的比例仍低于市场预期,故新疆新能源项目的发展驱动将由依靠优秀的风光资源禀赋逐步转向电力市场化交易的更多主动价值挖掘。 严东yandong@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860523050001 蒙西新能源增量项目暂不纳入机制电量,电力现货市场交易能力重要性凸显。5月30日,内蒙古自治区发展改革委、能源局印发了《深化蒙西电网新能源上网电价市场化改革实施方案》。存量项目,2025年6月1日前投产的新能源存量项目电量规模,补贴集中式风电、带补贴集中式光伏、风电特许权项目、光伏领跑者项目 (不含中标价格低于蒙西煤电基准价项目)分别按照215小时、250小时、1220 小时、1210小时对应的电量安排(分布式光伏、分散式风电、扶贫光伏、光热发电等项目不受此限制);增量项目,2025年6月1日起投产的新能源项目,暂不安排新增纳入机制的电量。后续根据年度非水电可再生能源电力消纳责任权重完成 情况,以及用户承受能力等因素,结合电力市场运行实际及新能源项目收益等再行统筹考虑。蒙西同样作为新能源发电资源禀赋较为优质的地区,后续对于新增项目暂不安排纳入机制的电量,即全部依靠电力市场化交易,推行市场化执行力高于市 场预期,故蒙西地区新能源电力现货主动交易能力有望在25H2起成为后续新能源 电力资产核心发展因子之一。 电力市场化驱使新能源“被动”往“主动”价值重构。随着2025年国家层面为推动电力市场化改革、促进新能源高质量发展而发布的“136号文”和“394号文”落地,新能源电站从被动依赖自然条件转向主动参与市场运营的转变,将成为现阶段 行业经济性和效率优化的核心变量。虽然基于审慎性判断不排除短期存量资产盈利出现预期波动,以及新建意愿也更多呈现观望态势,但是在电力市场化深化背景下,积极看好电力市场发展带来电力体系新机遇。 投资建议与投资标的 软件:电力交易“软件+算法”应用有望深化。建议关注国能日新(301162,增持) (计算机组覆盖)、朗新集团(300682,买入)(计算机组覆盖)、安科瑞 (300286,买入)等。 硬件:积极入市交易有望激活硬件需求衍生。建议关注东方电子(000682,未评级)、四方股份(601126,未评级)等。 电力资产:“被动”往“主动”价值重构带来机遇。建议关注协鑫能科(002015,未评级)、晶科科技(601778,未评级)、正泰电器(601877,未评级)等。 风险提示 电力市场化交易推行不及预期、新能源项目投建节奏不及预期。 "电力AIAgent“稳步推进,新型电力系统激活新试点 2025-06-05 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电力设备及新能源行业动态跟踪——“电改”驱使新能源:从“被动”到“主动”的价值重构 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 (A股市场基准为沪深300指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普500指数); 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上;增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股票的研究状况,未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告(以下简称“本报告”)由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司”)制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究,但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的,被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告,慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址:上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话:021-63325888 传真:021-63326786 网址:www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。