核心观点与关键数据
1. MWC2025上海：NTN产业链加速成熟，地面基建箭在弦上
- 下一代天地一体低轨星座设计方案已基本成熟：国内千帆星座、国网星座等项目开始组建，NTN体制为主流。星上主要通信功能器件包括宽带相控阵天线、窄带相控阵天线、地面馈电天线、基带处理板、通用计算板、路由交换板和星间激光终端。
- 地面5G产业链参与者将加速过渡深度受益：5G主设备商如华为、中兴、烽火、信科移动将成为基带、路由、天线的主要玩家；5G天线主要玩家如通宇通讯、京信通信、盛路通信、灿勤科技将成为星载相控阵天线配套主要产能；地面光模块/光器件如光迅科技、光库科技将重点供应星载激光产品。
- 地面基建等环节将加速放量：随着国网等低轨星座试商用临近，地面基建环节将深度受益，包括信关站项目集成和上游天线、核心网、基站处理等环节，以及站址租赁和地面终端环节。上海铁塔探索将传统通信基站转型升级为“分布式地面站”。
2. AMDHelios机柜设计更新：全面对标RubinNVL144的超节点机柜
- Mi400系列将使用UALINKoverEthernet用于Scaleup网络：基于Tomahawk6交换芯片，Mi400Helios机柜预计将集成72枚Mi400GPU，需要10000根以上224G铜缆和对应的高密度背板连接器。
- Scaleout网络方面，每颗GPU或配置3颗800G高速网卡：仅服务器连接一层交换机就需要6个800G光模块或3个DAC/AEC铜缆。网络带宽的倍增和超节点设计的加入，意味着高速铜缆和光模块还将持续处于供需两旺的上升周期中。
3. 建议关注
- 低轨卫星载荷：信科移动、烽火通信、中兴通讯、通宇通信、京信通信、灿勤科技、上海瀚讯
- 低轨地面基建：长江通信、震有科技、信科移动、中国铁塔、上海瀚讯
- 超节点通信：中际旭创、新易盛、沃尔核材、鼎通科技、瑞可达、东山精密
4. 市场整体行情
- 申万通信指数涨1.58%，细分板块中，光模块（+9.6%）、光缆海缆（+8.2%）、液冷（+3.8%）涨幅领先。
- 个股情况：长飞光纤（+15.10%）、源杰科技（+12.06%）、中际旭创（+11.46%）、新易盛（+9.96%）、和而泰（+9.18%）涨幅领先；震有科技（-11.18%）、东土科技（-7.86%）、海格通信（-6.09%）、奥飞数据（-5.26%）、电连技术（-4.65%）跌幅居前。
5. 海外动向
- 英伟达：微软准备在7月裁员数千人，预计大部分集中在销售和客户服务部门，此前微软预计在下一财年将向AI基础设施投入约800亿美元。
- Marvell：将旗下定制化AI芯片的2028年整体潜在市场规模从430亿美元上调至550亿美元，股价创3月5日以来收盘新高。
- 英特尔：计划对其晶圆代工部门裁员15%至20%，预计将影响超过8,170至10,890人。
- AWS：通过其定制化芯片策略降低服务器CPU和AI芯片的采购成本，即将宣布其Graviton4芯片的更新内容。
6. 风险提示
- 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。
