大宗商品早报

【大宗商品板块建议】 央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出 19 项重点举措。《意见》明确，设立服务消费与养老再贷款，额度 5000 亿元。健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展。同时据证券日报，今年以来，中国人民银行实施适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金、公开市场操作、中期借贷便利（MLF）、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕。多位专家预计，下半年央行还会继续降息降准，其中降息幅度可能达到 30 个基点，降准幅度有可能达到 0.5 个百分点。国债买卖操作年内存在重启可能。 以色列和伊朗同意全面停火！伊朗最高国家安全委员会发表声明，宣布与“以色列及其支持者”停火。以色列总理内塔尼亚胡也发表声明称，接受美国总统特朗普提出的停火协议。外交部长王毅同伊朗外长阿拉格齐通电话表示，中方支持伊方致力于维护国家的主权和安全，在此基础上实现真正停火。 美联储主席鲍威尔在国会证词中表示，美联储目前处于有利位置，能够耐心等待，待对经济走向有更清晰的判断后再考虑调整货币政策立场。但他不排除关税对通胀的影响可能没有预期大，不排除提前降息的可能。国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）调查显示，全球各大央行数万亿美元储备资产的管理者们正考虑将资金从美元转向黄金、欧元以及人民币。由于世界贸易的分裂以及地缘政治的动荡促使人们重新审视资金流动方式，这一趋势正在形成。 隔夜外盘市场：中东局势缓和，地缘政治风险降低，美国三大股指均涨超 1%，欧洲三大股指收盘全线上涨，亚太地区股市普遍收涨；美债收益率集体下跌，美元指数继续下跌，非美货币普遍上涨；国际贵金属期货普遍收跌，伦敦基本金属多数下跌，CBOT 农产品期货多数收涨，受中东局势缓和的影响国际油价大幅走低。此外，国内商品期货夜盘普跌，能源品领跌。 总体来看，由于美国、伊朗和以色列突然达成停火协议，导致整个大宗商品出现大幅波动，尤其国际油价呈现脉冲式回落，抹平以伊冲突以来涨幅，这联带着整个大宗商品呈现大幅波动的特点。而全球股市受停火协议的影响纷纷上涨，叠加美联储主席鲍威尔重申观望态度但不排除提前降息可能，美元指数继续走弱，对商品整体仍有一定的支撑。对于跌至近几年低位的大宗商品而言，中东地缘风险溢价回落后 重回基本面主导，短期或呈现盘整态势。 有色系：短期内或偏强震荡，上方不宜过分看多，个别品种如沪铅等值得关注。 化工系：国际油价的大幅下挫，联带化工品下跌调整，化工品板块指数短期低位震荡，建议观望为主。 黑色系：受商品整体回落的影响，黑色系冲高失利，短期震荡回落，但下方支撑亦较为强烈，关注其下方支撑位。 新能源：碳酸锂或继续走强，工业硅和多晶硅阶段性底部或已形成，关注其可能的趋势性机会。 【核心品种操作建议】 动力煤：产地及港口市场震荡偏强运行 行情回顾：环渤海港口 5500 大卡实际成交价 617（-）元/吨。 基本面：主产地安全环保检查较严格，部分煤矿检修停产，叠加部分煤矿搬家倒面，局部区域煤炭供应收紧；下游冶金化工等补库需求尚可，受港口市场情绪升温带动，站台贸易商询货采购有所增多，煤矿拉运车辆增多，价格调涨10-20 元/吨。港口市场情绪向好，受发运成本倒挂、优质货源短缺暂未缓解影响，多数贸易商报价上涨，部分贸易商出 现惜售情绪；下游少量采购需求释放，成交价格重心上移。进口市场价格止跌，随着内贸煤价格上涨，印尼低卡煤价格优势显著，需求增加，叠加海运费上涨，进口煤到岸价止跌反弹；澳煤俄罗斯煤货源不多，报价小幅上涨。当前受安监环保及临近月底影响，主产地供应略有收紧，进口煤维持低位发运；迎峰度夏启动后沿海地区日耗率先季节性上升，带动下水煤市场情绪好转，供需关系改善，煤价稳中偏强。但受发电量不及预期和清洁能源出力增加影响，预计煤价上行空间仍较为有限。 投资建议：按照政府部门监管要求积极兑现长协合同，适时采购国内市场煤补充库存；进口煤在不确定是否有经济性的情况下暂停采购。 铝：铝锭累库初现，沪铝承压延续回调 行情回顾：6 月 24 日，沪铝高开低走，收盘价为 20315元/吨，较上个交易日下跌 0.25%。电解铝长江有色现货价为20510（-120）元/吨；广东南储现货价为 20420（-110）元/吨。 基本面：目前我国铝土矿的价格小幅调涨后再度僵持运行，加之国内雨季来临，国产矿的供应越发紧张。受氧化铝供应预期的影响，氧化铝区域现货价格持续下跌，受供需宽 松和成本支撑的影响，氧化铝期货正处于博弈阶段，区域基差在短期冲高后持续回落。电解铝的基本面依旧持稳运行，周度产量和开工率暂时持稳运行，在淡季铝下游企业开工率承压较重，沪粤价差持续收敛。 投资建议：伊以关系“一波三折”，宏观避险情绪持续升温，美联储再度表态，降息需要充分考虑关税的影响。基本面则呈现“成本松动+需求疲软”格局，氧化铝因产能过剩持续阴跌以及区域基差回落削弱电解铝成本支撑，下游加工企业开工率普遍承压，整体的开工率已不足六成，致使本周铝锭和铝棒的社库出现同步累库的情形，沪铝连续三个交易日低开低走且昨日呈现长上影线。短期来看，若累库预期提前，近月合约支撑大概率弱化，沪铝的重心大概率再度下调。 螺纹钢：市场情绪相对低迷，螺纹期现偏弱运行 06-24 日螺纹日内震荡回落。截至收盘 RB10 合约-18 报2977 元/吨，RB01 合约-14 报 2977 元/吨。现货方面，价格偏稳运行，成交一般。上海螺纹-10 报 3280 元/吨，唐山钢坯出厂价-10 报 2910 元/吨。 基本面：近期供应端的调节速度和幅度均超出了市场预期，产量下降为 6 月份建筑钢材价格能够“止跌盘整”打下 了基础。同时库存长时间下降 ，季节性累积预期减弱，伴随需求正在度过低迷期，产业正在主动的适应需求变化，并做了主动调节，市场担忧有所减弱。 观点：周二期螺震荡偏弱，现货市场跟跌，下游采购积极性较差，全天成交较上一交易日缩量。随着焦炭第四轮降价落地，钢厂效益有所好转，对于焦炭第五轮提降的情绪有所减弱，近期原燃料价格跌势有望趋缓。不过，淡季钢材需求疲弱态势难改，目前市场供需呈现双弱格局，高温降雨消费淡季，市场情绪相对低迷，预计近期建筑钢材价格或将延续震荡趋弱格局。 碳市场：每日行情综述 全国碳市场综合价格行情为: 开盘价 72.82 元/吨，最高价 75.25 元/吨，最低价 72.82 元/吨，收盘价 74.32 元/吨 ， 收 盘 价 较 前 一 日 上 涨 0.81%； 挂 牌 协 议 交 易 成 交 量422,395 吨，成交额 31,623,933.84 元；大宗协议交易成交量 1,425,000 吨，成交额 114,115,000.00 元；全国碳排放配额总成交量 1,847,395 吨，总成交额 145,738,933.84 元。 截至 2025 年 6 月 24 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量 664,407,937 吨，累计成交额 45,598,687,027.42 元。 【机会品种趋势追踪】 【全周期品种涨跌幅】 高峰投资咨询号:Z0002778暴玲玲投资咨询号:Z0018633 项意凌投资咨询号:Z0021077李玉光投资咨询号:Z0018726谢季轲投资咨询号:Z0014888张婧投资咨询号:Z0019015郭庆祎投资咨询号:Z0022026投资咨询业务资格：渝证监许可（2012）1317 号 【免责声明】 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 免责声明本报告由中电投先融期货股份有限公司（以下简称先融期货）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于先融期货。未经先融期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。先融期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。先融期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。先融期货版权所有并保留一切权利。以上声明内容的最终解释权归先融期货所有，本声明将适用所有报告与文章。