商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美元指数持续走弱，A股持续放量走强 海外方面：特朗普称美伊下周或会谈，宣称停火是“所有人的胜利”，后续中东冲突影响或将边际减弱，美联储下任主席及降息节奏成为市场关注主线。特朗普：已有三到四位候选人可能接替鲍威尔担任下任美联储主席（前美联储理事沃什、美国国家经济委员会主任哈塞特、现任美联储理事沃勒以及美国财政部长贝森特）。北约各成员国同意将国防开支目标提升至GDP的5%，虽有望在2035年前带动数万亿美元防务投资，但欧洲多国债务高企，目标落地仍存不确定性。隔夜美元指数下探至97.6、创下本轮贬值新低，美债利率回落至4.27%，美股窄幅震荡，铜、油、金小幅反弹。 国内方面：A股再度放量上涨，两市成交额回升至1.64万亿，风格上北证50、双创板块表现强劲，行业上金融、军工板块领涨，沪指突破年内高点，股指波动率显著上升，市场情绪持续升温。本轮上涨缺乏事件、基本面改善驱动，更多由技术面与FOMO情绪推动，持续关注成交量能。股市强势上行对债市形成压制，债市延续调整。关注今日发改委发布会，前期曾表示“大部分稳就业稳经济政策将在6月底前落地”。 贵金属：金价小幅反弹，关注美国经济数据 周三国际贵金属期货双双收涨，COMEX黄金期货涨0.37%报3346.4美元/盎司，白银涨1.35%。金银价格在下挫后出现反弹，投资者在美国关键的经济数据公布前保持谨慎，金银价格在下挫后出现技术性反弹。特朗普表示，以伊冲突或许很快再爆发，以伊停火进展非常顺利，不会容忍伊朗继续推进核活动，重申伊核设施被美摧毁，下周美国将与伊朗会谈，不放弃对伊施压但暗示制裁或可调整。北约各成员国达成历史性决议，同意将国防开支目标提高至GDP的5%；西班牙拒绝提高国防开支，特朗普威胁要在贸易协议中让西班牙付出双倍代价。美联储主席鲍威尔在国会听证中表示，美央行暂无迫切降息需求，因仍需观察通胀趋势及贸易关税的后续影响。不过他也承认，若通胀压力保持温和，则未来降息可能提前。当前市场普遍预计9月降息的概率已超过85%。特朗普声称已有三到四位候选人可能接替 鲍威尔任美联储主席。 虽然昨日金银价格出现反弹，但伊朗与以色列达成的停火协议使避险情绪回落，我们认为在地缘政治风险缓和的背景下，金银价格大概率还会继续调整。关注本今晚将公布的美国GDP与就业数据，以及周五的核心PCE物价指数，这些数据或将影响美联储后续货币政策决策。 铜：美联储维持观望，铜价震荡运行 周三沪铜主力高位震荡，伦铜向上试探9800一线，国内近月B结构收敛，周三电解铜现货市场成交不活跃，下游以刚需采购为主，内贸铜升水降至30元/吨，昨日LME库存跌至9.3万吨。宏观方面：伊以停过后美国官员透露，目前美国政府正不惜一切代价来维持低油价以提振经济和巩固国家安全，强化其在全球能源市场中的主导地位。鲍威尔表示美联储仍有充足的空间维持观望立场，等待经济走势更加明朗，将通过即将公布的数据、不断变化的前景以及风险平衡等角度再考虑调整货币政策。美联储的核心诉求仍然是保持长期通胀预期的稳定，防止价格一次性的上涨演变为持续性的通胀问题，没有稳定的物价，美联储将无法实现就业市场长期强劲的目标。产业方面：上期所已同意侯马北铜铜业有限公司中条山牌A级铜注册，注册产能为20万吨并执行标准价。 鲍威尔国会报告强调美联储有充足的空间维持观望，其核心诉求为保持长期通胀预期的稳定，若没有稳定的物价，将无法实现就业市场长期强劲的目标，虽然部分官员近期立场有所偏鸽，但9月前提前启动降息概率仍然偏低，而美元的持续疲软对金属市场形成支撑；基本面上，全球精矿紧缺程度超预期，非美地区精铜有陷入短缺的迹象，LME显性库存持续下滑，LME0-3的BACK结构拥挤，预计铜价短期将维持区间震荡。 铝:铝价震荡调整，关注库存走向 周三沪铝主力收20355元/吨，涨0.2%。伦铝收2566.5美元/吨，跌0.02%。现货SMM均价20530元/吨，跌10元/吨，升水140元/吨。南储现货均价20410元/吨，跌10元/吨，升水35元/吨。据SMM，6月23日，电解铝锭库存46.4万吨，环比增加1.5万吨；国内主流消费地铝棒库存13.45万吨，环比增加1万吨。宏观消息：美联储主席鲍威尔表示，目前经济形势存在高度不确定性，希望以实际数据为依据，而不是过于自信地做出预测；不希望提供过多的前瞻指引；美国经济表现优于其他国家，这意味着利率将会比其他国家更高；某个时候美联储将会恢复降息。美国总统特朗普表示，美方将于下周与伊朗就一项潜在的核协议展开会谈。 昨日宏观消息清淡，不过美指连续几个交易日下行给到铝价小幅支撑。基本面消费畏高情绪并未改善，今日关注铝锭社会库存累库是否延续，铝价预计延续震荡调整。 锌：宏观偏暖，锌价低位修复 周三沪锌主力ZN2508合约日内震荡偏强，夜间横盘震荡，伦锌。现货市场：上海整体来看，上海0#锌主流成交价集中在22205~22295元/吨，对2507合约升水140-150元/吨。贸易商挺价未改，现货升水报价持稳，下游几无拿货情绪，采买较差，贸易商交投为主。近日，济源王屋山下，河南万洋锌业有限公司年产20万吨锌基材料绿色智造项目的186平方米流态化焙烧炉一次投产成功。 整体来看，特朗普宣布下周美伊会谈，避险情绪缓解，同时称选任下任美联储主席，降息预期强化，美元延续跌势，锌价受提振偏强走势。基本面偏弱预期未扭转，供应增加预期较一致，变量在需求端。当前镀锌及氧化锌订单边际转弱，合金订单韧性较强，累库迟迟未有效兑现，低库存支撑逻辑未消散。短期宏观情绪改善叠加累库延后，锌价震荡偏强修复，但过剩预期限制修复空间。 铅：多头情绪不改，铅价受振偏强 周三沪铅主力PB2508合约日内震荡偏强，夜间震荡偏强，伦铅。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅17070-17130元/吨，对沪铅2507/2508合约贴水50-10元/吨；江浙市场济金、江铜铅17090-17120元/吨，对沪铅2507/2508合约贴水30-20元/吨。沪铅强势上行，持货商积极报价出货，且部分报价贴水进一步扩大；电解铅炼厂厂提货源贴水亦有扩大，报至SMM1#铅贴水80元/吨到升水100元/吨出厂；再生铅炼厂出货积极性上升，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂。下游企业悲观后市情绪缓和，询价相对增加，同时大型企业存在年中关账盘库情况，观望少采。 整体来看，股市延续上涨，市场情绪偏暖，铅价突破万七后延续涨势。基本面看，供应阶段性收紧态势不改，同时消费渐入旺季，需求改善预期亦助力铅价。不过即期消费回暖程度有限，高价抑制采购明显。短期宏观情绪提振，基本面配合有限，谨防情绪消退后铅价冲高回落风险。 锡：宏观驱动走势，关注前高阻力 周三沪锡主力换月至SN2508合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锡。现货市场：听闻小牌对7月升200-升水600元/吨左右，云字头对7月升水600-升水900元/吨附近，云锡对7月升水900-升水1200元/吨左右不变。 整体来看，短期宏观及消息驱动锡价走势，避险情绪降温及降息预期强化共同作用下，美元延续跌势，利好锡价，同时英伟达股价大涨，抬升预期预期，锡价转强。基本面供需双弱预期不改，且消费淡季下国内步入累库周期，锡价缺乏强势持续上涨驱动，短期关注前高附近阻力。 碳酸锂：动力龙头或将减产，锂价预期下行 周三碳酸锂期价震荡运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格上涨300元/吨，工碳价 格上涨300元/吨。SMM口径下现货贴水2507合约980元/吨；原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格上涨5美元/吨至615美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨45元/吨至4505元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格随20元/吨至1210元/吨。仓单合计22370手；匹配交割价60340元/吨；2509持仓35.04万手。盘面上，主力合约先跌后涨，成交量有限，持仓小幅上涨，短周期均线依然胶着，多头动能不足，价格上涨仍由空平驱动，延续空杀空行情。据路透报道，比亚迪某工厂被爆出大幅减产，部分在建工厂延期，目前暂未公布具体原因。亿纬锂能近期公开表示，公司旗下固态电池生产技术获得重大突破，或在2026年推出全固态电池。 盘中近月合约大幅减仓1万余手，交易所仓单仅小幅减少5手，大幅缓解持仓风险，或抑制情绪扰动。近期固态电池释放利好，对盘面有所提振。但现货交投仍较为冷清，下游刚需采买为主，叠加动力龙头存大幅减产预期，市场情绪预期转弱，锂价或有下行。 镍：宏观预期或有摇摆，镍价震荡 周三镍价震荡偏强运行，SMM1#镍报价119550元/吨，+550元/吨；金川镍报120850元/吨，+600元/吨；电积镍报118050元/吨，+550元/吨。金川镍升水3000元/吨，上涨0。SMM库存合计3.82万吨，较上期-1160吨。宏观上，美联储“观望派”再度发声，美联储主席鲍威尔与三把手威廉姆斯均表示，当前通胀仍有回升风险，需进一步确认经济前景方向来制定货币政策。同时，鲍威尔称若美国达成贸易协议，或使美联储考虑降息。美财长贝森特表示，未来48小时内或将解决美国债务问题。 地缘冲突降温削减美国滞涨风险，宏观情绪有所改善提振镍价。但中东迷雾未散，宏观预期或有摇摆。现货市场在前期镍价低位背景下交投较好，升贴水持续攀升。但镍基本面依然承压，纯镍过剩预期未变，且镍铁成本倒挂压力持续深化，不锈钢库存高企，消费端或难有明显改善。短期镍价或由宏观预期主导，镍价震荡。 原油：地缘迷雾未散，油价震荡 周三原油震荡偏弱运行，沪油夜盘收504.8元/桶，涨跌幅约-0.77%，布伦特原油收66.45美元/桶，WTI原油活跃合约收63.48美元/桶，布油-WTI跨市价差约2.97美元/桶。截止6月20日，EIA原油库存-583.6万桶，预期-79.7万桶，前值-1147.3万桶；库欣库存-46.4万桶，前值-99.5万桶，EIA战略石油库存+23.7万桶，前值+23万桶。地缘上，特朗普在一份采访中表示美伊已进入停火，但在问及是否会再次爆发冲突时，特朗普表示“或许或有一天，可能很快会开始”。此外，在冲突核心目标上，伊朗表示其核设施离心机机会完整。美国在推测对伊核设施的打击程度时表示，其核设施未被完全摧毁，或仅使其进度推迟。 尽管伊以均表示同意停火，地缘风险降温驱动油价回落。但特朗普的最新表态或使停火前景迷雾再起。同时，从以色列战略目标来看，其并未实现对伊朗核设施及导弹发射装备的 摧毁，短期地缘风险尤在，空仓观望为宜。 螺卷：关注午后产业数据，期价承压震荡 周三钢材期货震荡偏弱。现货市场，昨日现货成交9.3万吨，唐山钢坯价格2910（0）元/吨，上海螺纹报价3070（-10）元/吨，上海热卷3180（0）元/吨。百年建筑调研，截至6月24日，样本建筑工地资金到位率为59.11%，周环比上升0.06个百分点。其中，非房建项目资金到位率为61.02%，周环比上升0.05个百分点。 关注午后钢联产业数据，预计螺纹表需偏弱运行，受到房地产投资拖累以及需求季节性转弱影响，关注热卷表观需求的延续性。随着淡季深入，库存压力增加，钢价承压运行。 铁矿：供需偏弱，期价震荡走势 周三铁矿期货震荡。昨日港口现货成交107万吨，日照港PB粉报价700（-1）元/吨，超特粉596（-3）元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差104元/吨。本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2797元/吨，周环比下调13元/吨，与6月25日普方坯出厂价格2910元/吨相比，钢厂平均盈利113元/吨。 需求端，近期钢厂盈利率回升，钢材开工意愿增加，铁水产量小幅回升，铁矿需求有一定韧性。供应端，本周港口库存增加，因海外发运与到港均环比增加，绝对量处于近三年同期最高水平。预计铁矿震荡运行。 豆菜粕：巴西上调生柴掺混比例，连粕延续震荡回落 周三，豆粕09合约跌44收于29