交运视野

1、会议信息 时间：6月24日参会人：SW 2、全文摘要 本次讨论涵盖了多个与海运市场相关的话题。首先，明确了伦敦时间中午对应的北京时间为23点到24点，解释了夏令时和冬令时对北京时间的影响。其次，回顾了过去一周油运市场价格的波动情况，指出了船公司线上与线下报价的差异，并分析了这些差异对市场的潜在影响。讨论还深入到了中东局势对运价的直接影响，以及市场预期因国际事件波动而产生的变化。此外，探讨了不同货种市场运价的变化趋势，海运板块的整体表现，以及特定公司和航线的运价情况，展现了市场动态、运价走势、船公司策略调整以及国际事件对海运市场综合作用的全貌。 3、问答回顾 问：昨天伦敦时间中午时分，对应到北京时间是几点？报价情况如何？ 答：昨天在伦敦时间中午时分，对应到北京时间是23点到24点。昨天的报价并非最高点，而是次高点，且有超过该点数的报价在今天被撤销。打停停的影响对效率确实有一定影响，我们正在持续跟踪这一情况。 问：目前凹陷情况以及七月上旬各船公司的报价情况是怎样的？ 答：目前的价格显示，七月上旬各个船公司的报价均值大约在3500左右，结合SFIS点数约为2600附近。其中，OA联盟的价格在所有船公司中相对较高，而线下价格普遍收敛到了 3600附近，远低于线上报价。PA联盟和MSC的线上线下价格差异也较大，尤其是MSC线上价格接近4400，但实际线下接货价格只有3400出头。 问：上周西北欧的价格处于何种状态？本周的价格变化如何？ 答：上周，西北欧的价格处于左侧拐点状态，并且最近一周的价格变化验证了这一观点。例如，马士基第27周的价格从3400降至3100，随后PA联盟的价格进一步降至3300。马士基第28周的开仓价为2900，与PA联盟存在400元的价格差，需要观察后续PA联盟是否会跟随降价。 问：关于七月西北欧运价见顶后回落的速度问题，是否存在圆弧顶形态的可能性？ 答：我们认为运价呈现尖顶可能性较大，不太可能出现圆弧顶形态。因为运价上涨乏力时，很难出现横盘状态，而船公司之间的定价博弈以及装载率的动态调整机制会导致各家运价形成相对固定的价差。一旦打破这个价差，就会引发价格战。 问：为何在运价上涨乏力的情况下，各个船公司的接货体验差异较大，甚至有个别船司出现爆仓现象，但整体FAK和spot市场却在降价？ 答：这主要是从会员角度分析，船公司接到的货物中有长期合同（CL）、日货（DT）、指数约（EXI）等多种类型。去年旺季时，曰货量爆增导致Spot仓位被部分挤占，使得Spot揽货压力减轻，从而支撑了价格上涨。但在重新签订季度约后，货量有所松动，之前被挤占的这部分仓位效应减少，现货市场（Spot）订舱压力增大，因此出现船公司通过降价来增加Spot揽货量的现象。 问：市场对当前散金运价预期以及历史数据对比如何？ 答：在6月13日之前，市场隐含预期的散金运价大约在4万美元每天左右，而年初至今的平均运价已经超过了这一水平。因此，从6月13日之前到现在，散金运价回到了一个相对被低估的位置，至少在A股市场上是如此。年初至今VCCTTT3C运价约为40500美元每天， 而克拉克森口径下的平均运价已达41000美元每天左右。 问：下半年散金运价走势如何预测？ 答：下半年我们重点关注中东增产对出口量及运价支撑的影响，特别是在今年四季度。预计今年四季度在全球原油增产背景下，运价有望比去年表现更好。因此，下半年平均运价预计将高于上半年的4万美元每天，尽管目前位置偏左侧，等待时间可能较长，但胜算较高。此外，今年6月份的月度运价表现强劲，有助于抬升上半年运价均值，并可能对公司三季度业绩产生积极影响，呈现前低后高的态势。 问：近期市场更新和散金运价变化情况如何？上周中东相关航线运价涨幅及LR2型油轮运价表现如何？ 答：最近市场出现显著变化，尤其是散金运价方面。上一周散金运价有所回调，而昨天至今天局势反转对股价冲击较大。目前，韵律板块基本面受益标的涨幅相对有限，A股和美股走势相似。资金担忧冲突无法持续，更多关注运价表现。上周散金运价突破7万美元每天，并可能继续上涨。上周，无论是原油轮还是成品油轮，中东相关航线运价均有显著上涨，其中VLCC涨幅达约180%，目前运价已超过200%。LR2型油轮运价表现最为强劲，上周一度翻倍，之后维持在五万多美元每天的位置，反映出货主对高运价接受度较低，但整体中东航线运价呈现较强涨势。 问：对于未来中东局势及其对运价的影响有哪些判断？ 答：我们不直接判断战争持续性，但可能出现三种情况：一是伊朗与美国达成核协议，取消制裁导致合规原油运输增加；二是伊朗与美国、以色列发生更强对立，美国下场打压可能导致伊朗出口量极端减少，其他国家增产填补缺口；三是表面上停火但实际仍存在小动作，导致战区风险无法立即消除，VLCC运价可能会受情绪影响短暂回调，但高位运行态势可能持续。我们将持续跟踪市场变化并及时更新。 问：好望角型散货船市场运价现状及未来展望是什么？ 答：上周好望角型散货船市场运价开始出现回调，上周五结算价降至23000至24000美元每天，每日从三万多美元跌至这一水平。这一回调延续了之前的观点，即运价上涨主要源于澳大利亚财报季前的集中发运，随着财报季结束，货量下滑导致运价回调。预计7、8月份好望角型散货船市场运价可能会继续回调，因该时期为传统淡季。 问：对于下半年的散货船市场，您觉得会有什么变化吗？ 答：下半年的散货船市场可能是可看的，可能会比上半年表现更强。核心在于发运情况，上半年中国钢铁需求强劲，出口端表现强劲，炼厂开工率和产能利用率高于去年同期水平，尽管进口量同比下滑，但港口库存实际上在消化。预计下半年四大矿商的发运量将小幅增长，叠加十月份项目陆续投产，可能会出现干散货市场的反转。 问：欧线和美线的情况如何？ 答：美西航线继续加速下跌，美东航线也受到拖累，运价下滑幅度显著，达到20%左右。欧线受到美西和美东运价暴跌的影响也开始回调。上周NCFI东南美和中东运价表现相对强劲，但预计南美航线运价也可能因美西和美东运价下跌而下滑。 问：东南亚市场的运价态势怎样？ 答：上周东南亚市场继续回落，跌幅约3-5个百分点，其中越南港口运价降幅尤为明显，达到10个点左右。这主要是受到7月和8月东南亚淡季的影响，运价有所回调。如果回调幅度不大，下半年CCFI东南亚仍有望维持在900点左右，对相关标的股价有支撑作用。 问：对于近期受到中东局势影响的航运股表现，您怎么看？ 答：近期航运股如太平洋航运和德翔海运股价出现超长反馈，主要是基于中东战乱导致全球供应链脆弱，整个航运板块受益的逻辑。涨幅较大的多为市值较小、机构较少的标的。A股油运板块已基本脱离了近期冲突的影响，回到6月13日之前水平。若相关冲突情绪能够消化，回归基本面后，像洋海运和太平洋航运等标的仍可看多。 问：当前市场预期和投资策略方面，您有什么建议？ 答：当前市场预期较低，但成本打9折时是合适持仓时机。尽管难以从自媒体获取超额收益，但在绝对收益角度，市场已给出较低价格，而不确定性对运价而言相对有利。我们持续跟踪市场预期和价格变化，相信穿越不确定性后，一年时间内的重置成本增长会带来高性价比的投资机会。同时，也提到了一些值得关注的公司，如德祥和长河等。