电子元器件月报（5.15-6.15）

——电子元器件月报（5.15-6.15） 长城证券产业金融研究院电子首席分析师：邹兰兰执业证书编号：S1070518060001时间：2025年6月24日评级：强于大市（维持） 主要观点◆AI需求持续旺盛，台积电5月营收延续高增长：AI需求推动半导体先进制程动能强劲，台积电5月营收3205.16亿新台币，同 比+39.59%，创下单月历史次高。台积电先前预期，受惠3nm和5nm制程技术需求强劲，预计第2季营收将达284亿至292亿美元，以中间值计，将季增13%，毛利率介于57%至59%。台积电表示，受关税政策存在不确定性和风险等潜在影响，截至目前并未看到客户的行为有任何转变，今年美元营收将成长24%至26%，成长幅度将继续超越包含晶圆代工、封装、测试、光罩等晶圆制造2.0产业的整体成长。◆AIASIC需求爆发，巨头指引显示算力需求提速：两大ASIC巨头相继发布最新财报，FY2026Q1Marvell实现营收18.95亿美 元，同比+63%；其中，数据中心收入14.41亿美元，同比+76%。FY2025Q2博通实现营收150.04亿美元，同比+20%，其中，半导体解决方案收入84.08亿美元，同比+17%。Marvell指出，新兴AI算力自建者（如xAI、Tesla）和主权AI需求正在推动定制ASIC爆发，2028年公司目标市场份额达20%。Marvell将2028年数据中心潜在市场规模(TAM)的预期，从去年的750亿美元上修至940亿美元，其中定制XPU规模达到400亿美元，CAGR为47%，XPU配套组件规模达到150亿美元，CAGR高达90%。博通表示，云计算厂商投资计划仍在持续，预计至少三个客户将在2027年各自部署100万个AI加速器集群，主要用于训练其前沿模型，很大比例是XPUs。预计2026年下半年，超大规模客户将加速部署XPU，推理需求将推动AI芯片收入持续增长。◆部分TV面板价格下调，DDR4价格大幅上涨：6月下旬，65/55/43/32吋电视面板均价分别较前月-1/-1/-1/0美元，27吋、23.8 吋IPS显示器面板均价与前月持平，17.3/14.0/11.6吋TN笔记本面板均价与前月持平，15.6吋ValueIPS笔记本面板均价与前月持平。截止至6月17日，DDR4系列8GB/3200/16GB/3200及DDR5均价分别为2.70/5.40/5.90美元，较前两周价格变动分别+0.40/+1.45/+0.34美元。根据CFM报告显示，美光停止供应DDR4/LPDDR4等旧制程DRAM产品，仅保留部分市场长期客户供应，未来出货量逐步收缩，导致市场供应大幅减少，使得部分DDR4颗粒现货价格甚至超过DDR5。TrendForce表示，服务器和PC的DDR4合约价格预计在25Q2将大幅上涨，主要因素是主要DRAM供应商缩减DDR4生产，以及买家在美国关税变化之前加速采购。因此，预计服务器DDR4合约价格将环比上涨18-23%，而PCDDR4价格预计将上涨13-18%，均超过了之前的估计。◆投资建议：近期国家明确将延续国补政策，政策红利有望进一步释放，消费电子需求有望持续复苏，推荐关注华勤技术、 昀冢科技、南芯科技、伟测科技；原厂减产、库存加速去化及AI需求增长将推动NANDFlash供需结构改善，下半年存储价格有望开启涨价周期，推荐关注佰维存储、普冉股份；受益国补政策刺激，叠加终端新品陆续推出，MiniLED渗透率快速提升，推荐关注乾照光电；半导体行业景气度回暖，国产化进程加速，推荐关注鼎龙股份、华虹公司、晶丰明源、新洁能；受益于消费电子需求回暖和汽车电子景气度上扬，车载CIS需求增长，推荐关注晶方科技、思特威、格科微、甬矽电子。AI算力需求提速，带动高多层板、HDI与IC载板等高端PCB产品量价齐升，相关产业链有望受益，推荐关注芯碁微装；关注先进封装进展，推荐英诺激光、沃格光电。◆风险提示：宏观经济波动风险；中美经贸摩擦等外部环境风险；新市场及新产品的风险；物料供应与价格波动风险；汇率 风险。3 本期行业总量观察 本期行业总量观察 2025年4月国内智能手机出货量2229.4万部，同比下降1.7% ◆根据中国信通院统计数据，2025年4月，国内市场手机出货量2503.8万部，同比+4%，其中，5G手机1988.9万部，同比-1.7%，占同期手机出货量的79.4%。2025年1-4月，国内市场手机出货量9470.8万部，同比+3.5%，其中，5G手机8093.2万部，同比+5.6%，占同期手机出货量的85.5%。 ◆2025年4月国内智能手机出货量2229.4万部，同比-1.7%，占同期手机出货量的89.0%。2025年1-4月，智能手机出货量8683.6万部，同比+0.5%，占同期手机出货量的91.7%。 本期行业总量观察 IDC下调2025年全球智能手机销量预测 ◆IDC报告显示，2025年全球智能手机出货量预计将同比+0.6%，达到12.4亿部。由于高度不确定性、关税波动以及许多地区的通货膨胀和失业等宏观经济挑战导致消费者支出放缓，IDC将该预测从2月份预测的2.3%下调至0.6%。同时，在整个预测期内，增长将保持在低个位数。预计2024-2029年CAGR为1.4%。主要原因是智能手机普及率提高、换机周期延长以及二手智能手机蚕食市场。 ◆尽管紧张局势加剧，中国和美国今年仍将推动全球智能手机市场0.6%的增长。中国市场在2025年初推出了国家补贴，受益于此，预计2025全年中国市场将同比+3.0%。国家补贴将刺激需求并继续推动Android的发展。相比之下，由于来自华为的持续竞争、整体经济放缓以及其大部分机型无法获得国家补贴（上限为6,000元人民币），预计苹果2025年全球出货量将下降1.9%。然而，即将到来的“618”购物节期间的大幅折扣和预期的iPhone 17发布以及重大硬件升级预计将提振需求并限制进一步下滑。 本期行业总量观察 国补+618电商促销推动各终端增长明显 ◆IDC最新研究显示，智能手机市场：智能手机市场在国补政策与618电商促销的双重加持下，5月1日至6月7日销量同比+8.2%至3020万台。苹果加大优惠力度，尤其是iPhone 16 Pro 128GB参与国补后，引领整体增长；小米延续强势表现，OPPO在加大促销后也获得良好反馈。 ◆平板市场：在5月1日6月7日期间销量同比+18.3%至350万台。厂商趁势推新、国补政策与商家优惠叠加，以及大促时间提前一周启动，厂商抢跑降价，给予消费者更长优惠周期，推动平板市场实现同比双位数增长。 ◆可穿戴市场：手环和智能手表在5月1日至6月7日销量同比+21.6%至900万台；蓝牙耳机尽管未普遍参与国补，但也受整体市场影响，出货量同比+11.1%至1480万台。促销提前开始叠加国补政策促使手环和智能手表市场需求释放，AppleWatch在促销和国补带动下增长显著，华为、OPPO、vivo、荣耀等厂商纷纷上市新品，小米也延续增长表现。蓝牙耳机作为终端配件，在智能手机和智能手表带动下明显增长。 本期行业总量观察 2025年一季度全球腕戴设备市场同比增长10.5% ◆根据IDC数据，25Q1全球腕戴设备市场出货4557万台，同比+10.5%，除中国市场受到国补刺激增长显著之外，西欧、美国、拉美及亚太（除印度）等地区均受到全球市场复苏以及关税贸易影响加快出货节奏，呈现较为明显的增长。中国腕戴设备市场出货量为1,762万台，同比+37.6%。 ◆腕戴设备市场包含智能手表和手环产品。其中智能手表市场25Q1全球出货量3481万台，同比+4.8%；而中国智能手表市场出货量1140万台，同比+25.3%。手环市场25Q1全球出货量1076万台，同比+34.0%；中国手环市场出货量621万台，同比+67.9%。 本期行业总量观察 2025年一季度中国智能眼镜市场同比增长116.1% ◆根据IDC数据，25Q1中国智能眼镜（Smart Eyewear）市场出货量49.4万台，同比+116.1%。其中音频和音频拍摄眼镜市场出货量35.9万台，同比+197.4%。中国音频和音频拍摄眼镜市场目前仍然以音频眼镜产品为主，主要玩家包括小米、华为、界环等；Q1雷鸟新品V3开售，带动音频拍摄眼镜市场增长显著。AR/VR市场出货量13.5万台，同比+25.2%。主要玩家包括Pico、Xreal、雷鸟、Inmo等。近两个季度中国AR/VR市场重心逐渐向AR&ER市场转移，一季度AR&ER市场出货8.6万台，份额达到63.8%，出货量同比+64.0%，其中Xreal、雷鸟、星纪魅族共同推动市场增长。 ◆2025年中国智能眼镜（Smart Eyewear）市场出货量预计达到290.7万台，同比+121.1%，其中音频和音频拍摄眼镜出货量预计216.5万台，同比+178.4%；AR/VR设备出货量预计74.2万台，同比+38.1%。 本期行业总量观察 2025年一季度全球PC市场同比增长4.9% ◆根据IDC数据，25Q1全球PC出货量同比+4.9%，达到6320万台。展望2025年，PC行业面临多重利好与挑战，这将使市场预期充满不确定性，需求规划难度加大。 ◆IDC表示，今年Q1市场明显出现了一定程度的拉货行为，在尚未受关税显著冲击的第一季度，整个产业链生态都在加速交付，以避免首轮美国关税及今年剩余时间的预期波动。显然，第一季度商业需求依然强劲，但4月2日宣布的新一轮美国关税可能对PC市场产生直接通胀效应，导致今年剩余时间的IT支出推迟。正如25Q1的出货量所示，PC的核心需求驱动因素（如Windows 10支持终止前的存量用户升级需求、设备端AI功能需求）依然稳固。然而，围绕美国关税的不确定性、连带的通胀压力及全球衰退风险，将对2025年后续季度的PC需求造成拖累。 本期行业总量观察 2025年一季度中国平板市场同比增长19% ◆根据Canalys数据，25Q1中国大陆PC市场（不含平板）出货量达890万台，同比+12%；平板市场增长更为强劲，出货870万台，同比+19%。政府补贴政策有效刺激消费市场的设备升级需求，成为主要增长驱动力。展望未来，中国大陆PC市场预计将在2025年持平，2026年增长6%，而平板电脑市场预计将在今年增长5%，2026年收缩8%。 ◆25Q1中国大陆PC细分市场表现不一。受政府补贴推动，消费市场延续强劲势头，笔记本出货量同比大幅增长20%。相比之下，商用市场的表现较为温和，大型企业的PC采购保持持平；而中小企业（SMB）市场在连续11个季度下滑后终于出现温和复苏，同比增长2%。 本期行业总量观察 2025年第一季度全球云支出同比增长21% ◆根据Canalys数据，25Q1全球云基础设施服务支出达909亿美元，同比+21%。企业逐渐认识到，部署AI应用需重新聚焦云迁移，从而推动云投资持续增长。云与AI基础设施的大规模投入，已成为2025年市场发展的关键主题之一。与此同时，为加速企业大规模采用AI，领先云厂商正加快基础设施优化，尤其通过自研芯片的方式，旨在降低AI使用成本、提升推理效率。2025年第一季度，三大云厂商（亚马逊云科技、微软Azure和谷歌云）的市场排名保持不变，合计占据全球云支出的65%。三家头部云厂商的云相关支出合计同比+24%。 ◆25Q1头部云厂商的增长态势出现分化。微软Azure和谷歌云均实现超过30%的同比增长（尽管谷歌云的增速较上一季度略有放缓），而亚马逊云科技（AWS）增长17%，较2024年第四季度的19%出现放缓。这一减速主要受到供应侧限制影响，限制了其满足快速增长的AI相关需求的能力。对此，头部云厂商持续加大对AI基础设施的投资，扩大算力容量，布局长期增长。 本期行业总量观察 安卓品牌加速采用微晶玻璃盖板，出货量持续攀升 ◆近年来，安卓市场的微晶玻璃盖板发展迅速。最近的配方升级不仅有效降低了微晶玻