风电行业景气回暖,传动链可靠性成为重中之重
风电行业景气回暖
2025年风电行业延续回暖态势,国内新增装机量持续攀升。海上风电项目取得显著突破,为产业链注入新动力;政策端“以大代小”改造与“千乡万村驭风行动”拓展了陆上风电增量空间。风电行业竞争趋于理性,整机厂商签订自律公约遏制低价竞争,招标价格企稳回升,叠加原材料和供应链成本下降,风电项目投资收益良好,零部件环节有望迎来量价齐升。
风机大型化趋势明确
海上大兆瓦机组持续推出,陆上进入10MW级平稳期;大型机组对传动链,尤其是轴承的承载与可靠性提出更高要求,成为产业技术升级的关键方向。
传动链集成催生TRB+ TRB为主轴承发展重要方向
大兆瓦风机发展推动传动链向高度集成的“集成式”演进,双单列圆锥滚子轴承(TRB+TRB)两点式支承方案凭借显著优势成为主流技术趋势。该结构通过两个单列TRB串联,将弯矩直接传导至塔筒,使齿轮箱仅承受纯扭矩,根治了大型化下传统三点支承(如SRB+CRB)导致的齿轮箱偏载、磨损问题,大幅提升传动链可靠性和承载能力。金风科技、明阳智能、三一重能、电气风电等头部整机商的新一代大兆瓦机型均已采用此结构,引领行业技术路线。
新强联具备TRB先发优势,淬火技术发展领先行业
公司作为风电轴承国产化先锋,核心优势在于前瞻布局和关键技术突破。公司早在2018年即着手研发双TRB主轴轴承,并于2019年实现3MW半直驱机型应用,在TRB需求爆发的当下具备显著的先发优势和技术积累。叠加其无软带感应淬火核心技术突破传统工艺瓶颈,消除了淬火软带导致的早期疲劳风险,大幅提升轴承寿命,同时能耗与成本较传统渗碳淬火降低约30%,多个优势成为大兆瓦主轴轴承行业的核心竞争力。
公司业务布局与业绩表现
公司深耕行业二十年,聚焦风电市场的布局与突破,产品覆盖范围广,专注回转支承领域国产替代。公司股权结构稳定,多家子公司协同发展。营收稳增利润承压,行业回暖盈利回升。坚持研发投入创新技术,进一步推动风电轴承国产化。
行业需求与竞争格局
海陆并进行业需求快速提升,高质量发展大型化以稳为先。风电行业景气度回暖,海上风电未来可期。风电装机量再创新高,中国位居全球首位。招中标数量同比大幅增长,为2025的高景气度奠定基础。2024年国内海上风电项目取得重大突破,持续看好海风为未来主要发展方向。风电行业停止内卷,零部件行业有望量价齐升。风机大型化趋势确定,传动链可靠性成关键。
传动系统与关键部件
风机驱动方式分类明确,传动系统至关重要。风电机组按照驱动方式可以分为双馈型风机、半直驱型风机和直驱型风机。目前双馈机型占据主流,半直驱机型渗透率有望快速增长。传动链系统逐步由非集成到半集成再到全集成演变。全集成传动链具有高度集成化,高鲁棒性的优点。齿轮箱是风力发电核心部件,技术壁垒与高可靠性并重。主轴是承重传动关键构建,直接影响风机可靠性。发电机是动能转变核心部件,高效稳定驱动电能输出。轴承包含偏航变桨、齿轮箱、主轴承等多种类型。
风电轴承市场格局与国产替代
风电轴承种类多元,市场格局国产进阶。偏航变桨轴承:独立变桨成为发展趋势,偏航变桨基本实现国产化。主轴轴承:技术壁垒高,双圆锥滚子轴承为主流趋势。齿轮箱轴承:国产替代加速,技术、市场双驱动。
新强联:风电轴承国产化先锋,多元业务齐突破
早期国际厂商主导市场,近年国产轴承突破垄断。早布局TRB轴承占先机,大兆瓦趋势下展优势。风电轴承多点开花,领航轴承国产化之路。齿轮箱轴承即将投产,打造第二成长曲线。多家子公司推动产业协同,布局回转支承全产业链。主轴轴承热处理工艺突破,无软带淬火技术具备优势。盾构机&海工业务双突破,产品营收增长显著。
盈利预测与投资建议
预计2025-2027年公司营业收入为41.29/51.09/59.31亿元,同比增长40.18%/23.73%/16.09%;归母净利润为5.01/6.17/7.28亿元,同比增长666.31%/23.17%/17.98%,EPS分别为1.32/1.62/1.91元/股,对应当前股价(2025年6月23日收盘价),PE分别为26X/21X/18X,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示
原材料价格上涨、风电新增装机不及预期、募投项目进度不及预期、竞争格局恶化、轴承需求和市场空间测算数据可能与实际数据不一致。