招商宏观美股还能创新高吗20250622

年的权益资产泡沫化周期，这一预测基于对过往市场动态年的权益资产泡沫化周期，这一预测基于对过往市场动态年代末的泡沫化阶段。同时，讨论了当前美国经济政策、与资产风格的关系，解释了过，集中度过高成为一种显著风险。历史上，葡萄牙、西班牙、，虽未必立即引爆风险，但已处于法案）减税政策，美股有 对话讨论了政策尚未完全落地以及人工智能突破和美国财政法案落地对美股新高的预期。同时，分析了稳定币的立法和发行对于全球金融市场的作用，特别是其与美联储量化宽松政策（QE）的类似之处。讨论指出，稳定币的发行可以有效解决美国财政扩张背景下的美债供求问题，但其可能导致美元贬值，从而使得非美资产在美元贬值的情况下表现优于美股。● 22:57全球权益资产泡沫化趋势与投资策略全球权益资产泡沫化趋势与投资策略讨论指出，通过放大全球权益资产总市值的分母，可以缓解美股泡沫化压力，预示未来几年全球权益资产可能上涨，美股仍是核心驱动，配合弱美元趋势。在康波周期的萧条期，需经历资产泡沫化及后续崩溃，当前尚处于泡沫化前期。预计未来2到3年，全球权益资产将经历一轮泡沫化，人民币和港币相对稳定，A股指数中枢上移，港股表现或优于A股。投资策略上，哑铃型配置，即成长科技股与红利股并重，银行股表现亦佳。总结来看，弱美元与美股创新高将引领全球资产泡沫化，A股和港股将跟随全球贝塔上移，国内资产采用哑铃型策略为宜。● 25:13美联储会议分析及下半年经济展望美联储会议分析及下半年经济展望本次美联储会议波澜不惊，增量信息较少，主要体现在前景不确定性减少但依然高企，点阵图显示官员对降息预期分歧加剧。鲍威尔强调当前经济信心与未来不确定性，认为关税带来的通胀冲击难以一次性评估，需观察其对经济的影响。货币政策路径取决于未来数据，需等待更多信息以判断是否降息。下半年关注重点包括中东局势、关税政策及OBB法案进展，这些因素可能影响市场风险偏好和美股走势，预计美股下半年仍有可能创新高。要点回顾要点回顾在你看来，全球权益资产未来会经历一个什么样的过程？在你看来，全球权益资产未来会经历一个什么样的过程？我认为从今年下半年开始，未来2到3年全球将出现一轮权益资产的泡沫化过程，即权益资产将经历一个大涨阶段。这个观点基于对历史周期的分析和当前市场的观察。为什么预计今年美股会下跌，以及有哪些相关背景因素？为什么预计今年美股会下跌，以及有哪些相关背景因素？我们预测美股在今年下跌是因为年初的一些事件，比如美国国际开发署关闭以及美元弱化的叙事等。此外，我们关注美国债务形势以及对美股当前前景的看法也是重要因素。国内经济增速情况如何？以及政策上有哪些减法措施？国内经济增速情况如何？以及政策上有哪些减法措施？1到5月份，中国经济增速大概不低于5.4，且全年增长目标为5.0。考虑到明年是十五开局的第一年，需要开门红，因此许多政策正在做减法，例如国补暂时退坡等。对于当前中国经济状况，是否存在过热现象？对于当前中国经济状况，是否存在过热现象？按照目前的经济框架和政策框架，决策层可能觉得经济已经过热。但实际上，由于价格因素（如CPI和PPI）并未显示出明显的过热状态，现在的经济目标是实际增速5.0，超过这个水平则可能被视为过热。这意味着在当前政策导向下，价格因素在经济决策中的权重被降低了。PPI走势如何？它对资产风格有何影响？走势如何？它对资产风格有何影响？PPI在疫情后的节奏与次贷危机后相似，呈现一定的周期性变化。从PPI的走势可以推断出过去三年国内市场的哑铃型策略，以及今年股债双牛的现象。未来全球权益资产为何会出现泡沫化趋势？未来全球权益资产为何会出现泡沫化趋势？我们已经进入第五轮康波周期的萧条期，这一阶段通常伴随着地缘风险升温及可能的资产泡沫。根据历史经验，在萧条期由于实体经济疲弱，央行可能会扩大资产负债表、超发货币，导致资产价格上涨。从16年至今，多个资产类别上涨与这一周期性出清有关。美国对中国汇率的态度以及对全球资产流动性的处理是怎样的？美国对中国汇率的态度以及对全球资产流动性的处理是怎样的？美国希望非美经济体能承载部分泡沫流动性并最终破裂，从而进入新一轮康波复苏期。而中国在2016年至2021年间顶住了人民币汇率升值的压力，甚至适度贬值，避免了国内资产过大泡沫的形成。在英国改变非英国国籍居民身份政策后，富豪们为何将资产迁向中东、美国、新加坡和加拿大？在英国改变非英国国籍居民身份政策后，富豪们为何将资产迁向中东、美国、新加坡和加拿大？富豪们迁徙资产的主要原因包括英国财政需要收割富人、共同富裕以及防止资产泡沫化。此外，美国也采取了类似措施防止资产独立出现泡沫，并且由于美元升值周期超过以往，美国资产吸引力增强。美股在全球权益资产中的占比是多少？对于高集中度的美股市场，是否存在风险？美股在全球权益资产中的占比是多少？对于高集中度的美股市场，是否存在风险？截至去年年底，美股占全球权益资产总规模的比例为60%。集中度过高本身就是一种风险。尽管许多人认为美股 基本面健康且无估值压力，但历史经验和A股市场的调整案例表明，集中度过高会带来风险，即使指数整体未出现大幅下挫，也可能引发部分集中度过高板块的风险。如果一个国家独立于全球出现资产泡沫化并破灭，对国力削弱有多大影响？如果一个国家独立于全球出现资产泡沫化并破灭，对国力削弱有多大影响？从历史案例（如葡萄牙、荷兰、英国、日本）来看，独立于全球的国家若出现资产泡沫并在本国破灭，则对国力的削弱是显著的，软硬实力都会遭受冲击。美国作为全球霸主如何通过资产泡沫化过程实现自我滋养？美国作为全球霸主如何通过资产泡沫化过程实现自我滋养？美国通过不断制造并输出资产泡沫，然后刺破非美资产泡沫来促使资本回流，从而实现自身资产的增长和壮大，就像一条长牛行情。当前美股总市值占全球权益总市值的比例达到当前美股总市值占全球权益总市值的比例达到60%，是否存在风险？，是否存在风险？60%的占比可能不会立刻导致美股崩盘，但随着比例上升至某一不可再提升的集中度阈值时，美国资产已处于风险度极高的阶段。美国近期做了哪些事情影响了市场对美股的关注度？美国近期做了哪些事情影响了市场对美股的关注度？美国年初借助马斯克关闭了国际开发署，削弱了其向全球输出美国价值观的能力；随后通过关税和其他手段扰动美股下跌，导致美元贬值；这些举动使市场关注度下降，许多原本持有美股的投资者开始赎回资金，释放了更多QD额度。美股是否处于历史大顶还是非美国家投资者对美股的关注度下降所致？美股是否处于历史大顶还是非美国家投资者对美股的关注度下降所致？根据一些迹象判断，美股可能并非处于历史大顶，而是由于美国有效降低了非美国家投资者对美股的关注和吸引力。美国最近的稳定币立法举动对美股有何影响？美国最近的稳定币立法举动对美股有何影响？美国最近推动稳定币立法，结合近期的一些现象和事件，大家普遍认为在近期美股仍有上升空间，可能还会出现新高。当前美国内部的一些积极因素是否会对美股构成提振？当前美国内部的一些积极因素是否会对美股构成提振？美国内部如人工智能体（国产替代逻辑）等新兴事物以及下半年可能推出的OBBB法案（大美丽法案），都有望对美股产生提振作用，类似18年减税法案推动股市上升的逻辑。在当前情况下，美股是否有可能实现新高？稳定币的立法可以类比为什么？在当前情况下，美股是否有可能实现新高？稳定币的立法可以类比为什么？只要美国的人工智能突破政策还未落地且其带来的红利未完全释放，以及美国财政法案正在落地过程中并对明年经济和企业盈利有提振作用，那么美股大概率会实现新高。稳定币的立法类似于第三轮QE。尽管稳定币发行方只能购买短债，但只要购买量足够大，理论上可以有效解决美国财政隐性扩张下美债供求问题。稳定币对当前市场有何影响？稳定币对当前市场有何影响？现在稳定币类似于第三轮QE，其中美联储主导的前四轮QE后全球资产普遍上涨，而第三轮QE则是财政部主导，美联储配合，导致结果不同。如今若美国财政继续扩张，美联储可能无法通过QE来应对，因此需要稳定币发行方购买美债以平衡供求。如果非美央行或私人部门参与稳定币，这将如何影响美元？如果非美央行或私人部门参与稳定币，这将如何影响美元？如果非美央行或私人部门开始持有美元稳定币，将助力美元进一步渗透到非美及去中心化市场，这可能会导致美元贬值，而全球权益资产表现将比美股更好。稳定币的发行如何影响美股在全球权益资产中的比重问题？未来几年全球权益资产的预期表现如何？稳定币的发行如何影响美股在全球权益资产中的比重问题？未来几年全球权益资产的预期表现如何？通过稳定币发行及美元贬值的过程，美股在全球权益资产总市值中的比重可能会得到缓解，未来几年可能会有一轮全球权益资产的上涨，其中美股作为底层贝塔，配合弱美元环境。预计未来2到3年内全球权益资产将经历一轮泡沫化过程，在这个过程中，人民币、港币相对稳定的资产以及A股、港股等会有中枢上移的趋势，银行股和红利股表现也将不错。在最近的美联储会议上，声明中的措辞有哪些变化？在最近的美联储会议上，声明中的措辞有哪些变化？本次会议的声明中，对未来前景不确定性表述由五月份的“上升”改为了“减少”，但同时强调不确定性仍然非常 高。鲍威尔在其演讲稿中的大部分内容与之前相比有何不同？这次会议中点阵图给出了怎样的降息预期？官鲍威尔在其演讲稿中的大部分内容与之前相比有何不同？这次会议中点阵图给出了怎样的降息预期？官员员们对于未来货币政策的判断存在怎样的分歧？们对于未来货币政策的判断存在怎样的分歧？鲍威尔演讲稿的大部分核心内容延续了五月份的表述，没有进行过多修剪，增量信息主要体现在SEP威尔答记者问中。点阵图显示，有两次降息预期，但值得注意的是，支持不降息的官员人数较三月份显著增多，且对于25年和26SAPSAP下调了今明两年的GDP增速预期，并上调了失业率预期，但对PCE通胀和核心CPE出对未来经济下行担忧的增加，但幅度不大。鲍威尔在答记者问中对当前和未来经济、就业市场、通胀的看法是什么？鲍威尔在答记者问中对当前和未来经济、就业市场、通胀的看法是什么？鲍威尔表示对当前经济有信心，但对未来经济的不确定性没有信心，认为不确定性仍然很高。在就业方面，需求和供给以相同速度下降，导致失业率保持稳定。对于通胀，鲍威尔认为不能假设关税带来的通胀冲击是一次性的，预期未来几个月通胀可能显著上升，需要观察其对经济的影响。鲍威尔如何看待利率路径以及降息决策的谨慎态度？鲍威尔如何看待利率路径以及降息决策的谨慎态度？鲍威尔提到，关税预期上升使美联储对持续降息持更谨慎态度，目前货币政策略显收紧但不具有限制性。降息决策可能很快到来，也可能不会很快到来，整体上担忧不确定性并等待更多数据。鲍威尔对于数据依赖的看法是怎样的？鲍威尔对于数据依赖的看法是怎样的？鲍威尔不仅依赖过去的数据显示，还对未来数据有很高的依赖度，并强调货币政策必须具有前瞻性，需要观察未来的几个月数据才能做出决策。接下来应关注哪些线索以判断下半年的资产定价重点？接下来应关注哪些线索以判断下半年的资产定价重点？应关注中东局势和关税政策这两条线索。中东局势升级可能导致油价上行，减轻美国经济通胀压力，特朗普可能因此减少鹰派关税政策；另外，OBB下半年美股创新高。 点阵图和鲍年的预期，官员们在货币政策上的判断分歧加剧。关于今明两年经济预测的具体调整是什么？关于今明两年经济预测的具体调整是什么？通胀的预期有所上调，显示法案最终数字确定后，市场将转向定价减税政策，提升企业盈利，可能推动