第一部分 数据
- 玉米价格：2025年6月24日收盘价为2291元/吨，涨跌幅为20.09%，成交量增减幅为73.19%，持仓量增减幅为6.82%。
- 玉米淀粉价格：2025年6月24日收盘价为2900元/吨，涨跌幅为3.17%，成交量增减幅为13.28%，持仓量增减幅为13.47%。
- 玉米跨期价差：C01-C05价差为-264元，CS01-CS05价差为-19元，CS09-C09价差为336-41元，C05-C09价差为-91-1元，CS05-CS09价差为46-31元。
- 淀粉跨期价差：CS01-C01价差为388-20元，C09-C01价差为117-3元，CS09-C01价差为165-24元，CS05-C05价差为381-9元。
- 基差：CS2505基差为-189元，CS2509基差为-262元。
第二部分 行情研判
- 玉米：美玉米种植基本结束，美玉米偏弱，中美关税降低，美玉米底部震荡，接下来容易炒作天气。中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高，7月巴西进口价格1960元。北方港口平仓价稳，东北玉米现货稳定，华北上量开始增多，玉米现货稳定，部分深加工由于亏损较大停机，东北玉米与华北玉米价差扩大。华北小麦价格回落，基本在2450元/吨附近，小麦与玉米价差较小，小麦继续替代。国内养殖需求仍偏弱，下游饲料企业仍未集中备货，但供应量仍偏低，玉米现货短期仍会上涨。进口谷物大幅减少，预计对现货利好，但目前交易拍卖政策，糙米和玉米7月后可能拍卖。华北玉米贸易商库存仍较低，且7月部分饲料企业备货，预计玉米仍会走强。市场预期今年玉米库存偏低，谷物进口减少。预计华北玉米短期2400元/吨附近支撑较强，黑龙江2200元/吨附近有支撑，中长期是玉米现货先涨到与小麦价差较低后，预计7月政策粮会拍卖。今日07玉米回落较多，79玉米价差较高，现货基差会走强，等待抛储政策。
- 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东玉米开始回落，山东地区淀粉基本在2900元附近，东北淀粉现货也稳定。本周玉米淀粉库存下降，本周厂家库存为132.8万吨，较上周下降3.2万吨，月降幅5.95%，年同比增幅26.4%。目前淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均带来的收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献在662元（黑龙江副产品697元），最近副产品价格相对偏强，已经高于去年，玉米和淀粉的现货价差较低。华北玉米短期稳定，东北玉米相对稳定。中长期由于淀粉需求偏弱，企业会长期处于亏损状态，淀粉企业停机较多，利润会修复。今日09淀粉回落较多，华北玉米短期仍会偏强，且华北深加工亏损扩大，但现货稳定，预计短期盘面09淀粉仍会窄幅震荡。
第三部分 玉米期权
第四部分 相关附图
- 图1：各地区玉米现货价格。
- 图2：玉米09合约基差。
- 图3：玉米9-1价差。
- 图4：玉米淀粉9-1价差。
- 图5：玉米淀粉09合约基差。
- 图6：玉米淀粉09合约价差。
核心观点
- 玉米：短期玉米仍会偏强，预计短期玉米仍会窄幅震荡，基差会走强，后期政策影响较大，玉米会长时间震荡。
- 淀粉：短期盘面09淀粉仍会窄幅震荡，淀粉企业停机较多，利润会修复。
关键数据
- 玉米价格：2291元/吨，涨跌幅20.09%。
- 玉米淀粉价格：2900元/吨，涨跌幅3.17%。
- 玉米库存：132.8万吨，较上周下降3.2万吨。
- 副产品收益：山东662元，黑龙江697元。
研究结论
- 玉米：短期仍会偏强，但中长期会震荡，受政策影响较大。
- 淀粉：短期窄幅震荡，中长期利润会修复。
