投身具身智能领域，静待公司业务结构改善

核心观点与关键数据

拓斯达公司深耕工业机器人、五轴数控机床等领域，积极投身具身智能赛道，与华为合作推出基于鲲鹏+openEuler的智能机器人控制平台。公司正处于转型阵痛期，通过收缩项目型业务，聚焦产品类业务，实现业绩改善。

业务转型与进展

• 具身智能领域布局：与华为合作，推出X5机器人运动控制平台，实现国产嵌入式操作系统在工业机器人领域的应用。展示智能双臂机器人解决方案及基于端到端AI模型的工业双臂具身智能装箱工作站，加速具身智能机器人在工业场景落地。
• 业务结构改善：2024年营收28.7亿元，同比-36.9%，归母净亏损2.5亿元，主因项目型业务亏损。2025Q1营收3.6亿元，同比-63.8%，但毛利率提升至32.1%，扣非后利润扭亏。高端数控机床订单量超120台，订单金额同比增长超70%。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年净利润分别为0.4亿元、0.8亿元、1.3亿元，2025年扭亏，2026-2027年同比分别增长71%、70%。EPS为0.09元、0.16元、0.27元，2026-2027年对应PE分别为200倍、118倍。
• 投资建议：给予“买进”评级，看好公司成长性及盈利弹性逐步释放。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 数控机床产能爬升不及预期
• 机器人业务进展不及预期