[msci]：专业中国资产配置导论：（一）

概述

随着中国市场改革和可投资性提高，MSCI将中国A股纳入其指数，投资者开始评估其对中国的投资配置。本文探讨在全球资产配置框架内，如何理解和评估专门针对中国的资产配置（即“专业中国资产配置”）的不同维度。

开启征程

自2018年MSCI纳入中国A股以来，新兴市场股票格局发生变化：中国A股在MSCI中国指数中的权重从零升至约12%，新兴市场指数成分股数量增加，交易流动性提升。中国经济增长快速企稳，未来几年将继续成为全球GDP增长的主要贡献者。2020年，外资流入和外资持股均有所增长。

综合投资方式与专业投资方式

投资者可根据对中国经济和股票市场的看法，选择不同的配置方式：

中性或略为正面看法：维持现有政策基准，中国敞口随其在指数中的权重变化而自然变化。
不太相信中国经济前景：将新兴市场资产配置分成专门针对中国的资产和新兴市场除中国的资产。
对中国经济增长前景持积极信念：在综合投资方式（提高中国权重）和专业投资方式（独立配置组合）之间进行选择。

专门针对中国投资规划的考虑因素

选择专业投资方式的投资者，需评估该方法与现有投资政策和总体投资计划配置的适应性，资产类别设置，人才寻找，以及运营框架。

专业中国配置的方法和投资政策

机构投资者通常通过全球或区域策略进入中国，但量化和管理中国的敞口存在难度。投资者可采取不同的方式将专门针对中国的投资规划纳入其全球和区域的政策配置中，例如“精细化”配置，将中国设置为包含多种资产类别的独立配置组合。

重新审视投资政策

投资者需确定其投资重点和目标，包括资产类别、地理位置、流动性需求、投资期限、投资工具等。将专门针对中国的投资规划纳入政策组合时，需考虑投资者的目标和限制因素，以及本国经济与新兴市场的关系。

评估财务相关影响

专门针对中国的资产配置目标是在给定的风险预算内，努力达到或超过目标收益。中国对全球GDP的贡献可能达到20%，中国经济实力的崛起对投资者的股票投资组合产生深远影响。MSCI中国指数的长期年化收益率分别超过MSCI新兴市场（除中国）指数和MSCI发达市场（除美国）指数3.2%和1.6%。中国也表现出分散投资的特点，与其他区域市场相比，MSCI中国指数与全球市场（以MSCI全球市场指数为代表）较低的相关性。