MSCI 中国 A50 互联互通指数: 推出一周年回顾

推出一周年回顾 2022年9月徐硕徐伟 序言 MSCI 中国 A50 互联互通指数于 2021 年 8 月发布。适逢该指数发布一周年，我们希望投资者对其发展、概况和业绩表现有更深入的了解。 推出 MSCI 中国 A50 互联互通指数的主要目的乃是为投资者提供一个重点关注超大盘的指数，该指数采用行业中性方法，能够比简单50强大市值方法更紧密地跟踪整体市场。另外，该指数旨在使国际和国内投资者能够创建各种投资工具，如与指数挂钩的 ETF 和 ETN 产品，以及其他跟踪中国行业龙头并投资关键行业领先股的金融产品。该指数在每个行业至少纳入两只股票，意图反映整个中国经济领域的广泛多样性。 MSCI中国A 50互联互通指数发展 随着中国金融市场不断开放，截至 2022 年 6 月 30日，外资持有的中国 A 股在过去五年复合年增长率达到了 33%。此外，尽管外资的 A 股持股比例维持在较低的 5.1%，通过沪深港通计划实现的累计北向交易净流量在过去三年增长了 131%。1尽管全球投资者的参与规模不足，但与 G7 经济体相比，中国继续表现出独特的宏观经济变量和市场周期。2因此，中国 A 股为全球投资者带来了分散化好处。发达市场与中国A股的相关性相对较低，投资者可能会受益更多。 MSCI中国A 50互联互通指数概况 动型股票基金，按规模分为三组，按加权平均值配置了约 30% 的资产到成分股。在我们研究的 228 只本地主动型共同基金中，有 144 只基金将至少20% 的资产投资于这 50 家公司。 全球投资者也一直在利用符合沪深港通资格、行业均衡配置的 MSCI 中国A50 互联互通指数作为管理中国 A 股配置的核心指数（图 2）。截至 2022年 6月，北向通投资者将 44% 的资产配置到该指数的 50 家公司，将 56%配置到其余 2300 只股票。我们还分析了持有 A 股最多的前十家外国机构投资者的持股情况，以及本地主动型股票基金。3这十家外国机构将其约45% 的 A 股资产投资于 MSCI 中国 A50 互联互通指数成分股。本地主 3我们按照外国机构投资者在 2022 年半年度报告中披露的中国 A 股持股比例对其进行了排名。跟踪特定行业指数和中小盘指数的本地主动型基金不在本次分析范围内。 MSCI中国A 50 互联互通指数业绩表现 在一年的时间里，MSCI 中国 A50 互联互通指数稍微胜过母指数（MSCI 中国 A 股指数）和简单 50强方法，分别超出后两者 2.2% 和 0.2%（图 3）。根据使用 MSCI Barra 中国 A 股全市场股票模型进行的业绩归因分析，业绩表现主要由某些指数成分股驱动，该模型旨在使用标准的因子结构捕捉本地市场的趋势和动态。除此之外，MSCI 中国 A50 互联互通指数对母指数的追踪更为紧密，追踪误差较简单50强方法低 0.8%，而简单50强方法会向日常消费品和金融行业倾斜。 在中国经历了十年的升级和快速风格轮换之后，过去一年，整个市场的产业结构和最大公司的行业领导地位趋于稳定。因此，在最近的指数审查期间，MSCI 中国A50 互联互通指数的换手率低于历史水平，更接近母指数（见图 4 所示）。 结论 虽然部分投资者会对地缘政治的紧张局势和可能出现的中美科技脱钩感到担忧，4但中国 A 股可在全球资产配置中发挥关键作用，为全球投资者带来分散化和低相关性的好处。 联系我们 msci.com/contact-us 关于MSCI MSCI 是全球领先的投资决策支援工具和服务供应商。我们在研究、资料和技术方面拥有超过 50年的专 业知识，致力帮助客户理解及分析风险和回报的关键驱动因素，建立更有效的投资组合，从而实现更好 的投资决策。我们开发了行业领先的研究增强型解决方案，让客户洞悉并提高投资过程的透明度。 如欲了解更多信息，请浏览www.msci.com 通知和免责声明 本文件及本文件中包含的所有信息，包括但不限于所有文本、数据、图形、图表（以下统称为“信息”），是MSCI Inc.或其子公司（统称“MSCI”）或参与制作或汇编信息的MSCI的许可方、直接或间接提供方或任何第三方的财产（以上主体与MSCI统称为“信息提供者”），且该等提供的信息仅供参考。未经MSCI事先书面同意，不得对全部或部分地对信息进行修改、反向工程、复制或传播。 信息不得用于创作衍生产品，或用于验证或更正其他数据或信息。例如（但不限于），信息不得用于指数、数据库、风险模型、分析模型、软件的创建，且信息不能用于有以下属性的任何证券、投资组合、金融产品或任何投资工具的发行、提供、保荐、管理或营销：该等证券、投资组合、金融产品或投资工具使用了或基于、联系、跟踪或以其它方式来源于信息或MSCI数据、信息、产品或服务。 信息的使用者承担其使用信息或被许可使用信息的全部风险。信息提供者均不对信息（或其使用的结果）作出任何明示或默示的保证或陈述。且在适用法律允许的最大限度内，信息提供者明确表明不就任何信息提供任何默示保证（包括但不限于有关信息的原创性、准确性、及时性、非侵权、完整性、适销性及适用于特定用途的任何默示保证）。 在不减损前述内容且为适用法律所允许的最大限度内，信息提供者在任何情形下均不对任何直接、间接、特殊、惩罚性、结果性（包括利润损失）损害或其他损害承担责任，即便信息提供者已被告知可能发生此类损害。上述规定不排除或限制根据适用法律规定不得被排除或限制的责任，包括但不限于（如适用）死亡或人身损害产生的责任，前提是此类损害应由提供者本身或其雇员、代理人、分包商的疏忽或故意违约造成的。 任何包含历史信息、数据或分析的信息均不应被视为对未来表现、分析、预告或预测的指明或保证。过往业绩并不能保证未来的结果。 在进行投资和其他商业决策时，信息不应被依赖，也不能取代用户或其管理人员、员工、顾问和/或客户的技能、判断和经验。所有信息均是客观的，且并非根据任何个人、实体或团体的需求而定制。 指数不可被直接投资。实现对某一指数所代表的某一资产类别、交易策略或其他类别的投资，必须利用基于该指数开发的第三方投资工具（如有）。 MSCI未发行、保荐、背书、营销、提供、审查下列产品或表达与之相关的意见：以MSCI指数表现为基础、或与之联系的任何基金、ETF（交易型开放式指数基金）、衍生品或其他证券、投资、金融产品或交易策略，以及根据任何MSCI指数的相关表现提供投资回报的任何上述产品（统称为“指数挂钩类投资”）。 MSCI不保证任何指数挂钩类投资将准确跟踪指数的表现或提供正向的投资回报。 MSCI Inc.非投资顾问或受托人，且MSCI对指数挂钩类投资的可行性不作任何陈述。 指数回报并不代表可投资资产/证券的实际交易结果。MSCI维护和计算指数，但不管理实际资产。指数回报并不反映投资者为购买支撑指数或者指数挂钩类投资的证券所需支付的任何销售收费或费用。该等销售收费或费用的收取将导致指数挂钩类投资的表现和MSCI指数的表现不同。 信息可能包含回测的数据。经过回测得出的表现不是实际表现，而是假设性的。回测的结果与随后通过投资策略实现的实际结果之间经常存在重大差异。 MSCI股票指数的成分股为上市公司，根据各相关指数的计算方法某些上市公司的股票可能包含或未包含在相关指数中。 因此，MSCI股票指数中的成分股可能包括MSCI Inc.、MSCI的客户或MSCI的供应商。在MSCI指数中纳入某一证券并非MSCI推荐买入、卖出或持有该证券，也不应被视为投资建议。 由MSCI Inc.的各个关联方（包括MSCI ESG Research LLC和Barra LLC）生成的数据和信息可用于计算某些MSCI指数。更多内容请参阅www.msci.com上的相关指数计算方法。 MSCI通过向第三方许可指数使用获得报酬。MSCI Inc.的收入包括基于指数挂钩类投资的资产的收费。有关信息请参阅MSCI Inc.在www.msci.com投资者关系环节的公司文件。 MSCI ESG Research LLC是根据1940年美国投资顾问法案（Investment Advisers Act）注册的投资顾问公司，是MSCI Inc.的关联方。除MSCI ESG Research的任何相关适用的产品或服务外，MSCI及其任何产品或服务均不推荐、背书、批准或以其他方式表达对任何发行人、证券、金融产品、金融工具或交易策略的任何意见。MSCI的产品或服务并非旨在形成促成作出任何类别的投资决定（或不促成该等决定）的投资建议或投资推荐，且该等产品或服务在投资时不能被依赖。MSCI ESG Research资料中提及或包含的发行人可能包括MSCIInc.、MSCI的客户或MSCI的供应商，上述发行人也可能从MSCI ESG Research购买研究或其他产品或服务。MSCI ESG Research的资料（包括MSCI ESG指数或其他产品中使用的材料）未提交给美国证券和交易委员会或其他监管机构，亦未获得上述机构的批准。 使用或访问MSCI的产品、服务或信息均需得到MSCI的许可。MSCI、Barra、RiskMetrics、IPD和其他MSCI品牌和产品名称是MSCI或其子公司的商标、服务标志或在美国和其他司法辖区的已注册商标。全球行业分类标准（GICS）由MSCI和Standard & Poor’s开发并为该等双方排他性的财产。“全球行业分类标准（GICS）”是MSCI和Standard & Poor’s的服务标志。 MIFID2/MIFIR通知：MSCI ESG Research LLC并不发行金融工具或结构性存款，不充当金融工具或结构性存款的中介，不用其自身的账户交易，也不为其他方提供执行服务或者管理客户账户。没有任何MSCI ESG Research的产品或服务支持、促进或旨在支持、促进任何此类活动。MSCI ESG Research是ESG数据，报告和评级的独立提供者，该等内容基于已发布的方法论作出，并向订阅的客户提供。我们并不会应要求而提供对任何证券或其他金融工具的定制或一次性评级或推荐。 隐私声明：有关MSCI如何收集和使用个人数据的信息，请参阅我们的隐私声明，网址为 https://www.msci.com/privacy-pledge。