美国参战伊朗冲突对宏观资产的几种冲击路径

数据来源：Bloomberg但溢价不可持续。 需求弹性显现：油价突破$120触发需求成本阈值，美国汽油消费量周环比骤降二、原油持续高位震荡-能源成本固化重塑全球滞胀格局带来能源成本的提升、推升通胀真实上行，美联储降息全年难以实现、日央行加息加速，然而因持续战争导致总需求更加转弱，事实性迈入滞涨格局。滞涨阶段货币政策囚徒困境美联储降息路径锁死：核⼼PCE被能源分项推升0.8-1.2个百分点，全年降息预期归零，政策利率维持5.25-5.50%至2026Q1；日央行加速政策转向：输入性通胀推动日本核⼼CPI突破3.5%，YCC上限取消提前至2024Q3，日元套利交易瓦解规模达$2000亿同时美日利差收窄，跨境资本流动逆转，经济动能大幅下滑。消费能力实质性萎缩，甚至造成滞胀格局自我强化。三、原油逐渐回落-地缘风险溢价出清，资产定价回归基本面锚意味着原油重新回归基本面，宏观系统性风险降低、但并未消失，油价和宏观资产重新回归巴以冲突、俄乌冲突后期模式。宏观系统性风险缓释期限溢价修复：美债10年期收益率回落；风险资产估值重构：美股能源板块超额收益收窄，成长股估值溢价回升；红海航运脆弱性：胡塞武装持续袭船推升亚洲-欧洲航线保费至货值2.5%（较冲突前+400%）俄罗斯制裁升级风险：G7油价上限机制失效可能触发额外100万桶/日供应缺口以上几种模式即使最好的结果-即最后一种整体结构性矛盾并未解决，系统性风险仍然持续，只是相对于更坏的情况较好而已。作者简介柳瑾中粮期货研究院首席宏观分析师交易咨询资格证号：Z0012424风险揭示1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。