甲醇高开低走，关注伊朗装置恢复进度

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 甲醇日报|2025-06-24 甲醇高开低走，关注伊朗装置恢复进度 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤410元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润738元/吨（+30）；内地甲醇价格方面，内蒙北线2033元/吨（+30），内蒙北线基差129元/吨（+55），内蒙南线2060元/吨（+30）；山东临沂2378元/吨（+3），鲁南基差74元/吨（+28）；河南2265元/吨（-5），河南基差-39元/吨（+20）；河北2220元/吨（+0），河北基差-24元/吨（+25）。隆众内地工厂库存367350吨（-11770），西北工厂库存237000吨（-100）；隆众内地工厂待发订单274780吨（-27310），西北工厂待发订单149500吨（-17500）。 港口方面：太仓甲醇2740元/吨（-10），太仓基差236元/吨（+15），CFR中国306美元/吨（-3），华东进口价差63元/吨（+11），常州甲醇2540元/吨；广东甲醇2600元/吨（-25），广东基差96元/吨（+0）。隆众港口总库存586400吨（-65800），江苏港口库存293500吨（-18500），浙江港口库存143500吨（-12500），广东港口库存99500吨（-24500）；下游MTO开工率89.20%（-0.33%）。 地区价差方面：鲁北-西北-280价差13元/吨（-20），太仓-内蒙-550价差158元/吨（-40），太仓-鲁南-250价差113元/吨（-13）；鲁南-太仓-100价差-463元/吨（+13）；广东-华东-180价差-320元/吨（-15）；华东-川渝-200价差200元/吨 （-10）。 市场分析 主要驱动仍在于最上游成本端的原油价格波动，美国打击伊朗后，油价却有所回落，反映市场认为最激烈的预期已兑现，烈度进一步加剧的空间有限，市场开始交易伊朗装置复工预期，甲醇盘面高开低走，后续关注伊朗装置复工进度。现实方面，港口库存绝对水平仍不高，港口基差仍坚挺；另外，市场担忧港口外购甲醇MTO装置亏损检修，关注月底MTO装置检修会否兑现。内地方面，内地煤头甲醇开工仍偏高，内地工厂库存累库速率仍慢，内地需求韧性尚可，但港口对内地地区价差过高，亦是拖累甲醇价格见顶的因素。 策略 谨慎做多套保 风险 伊朗地缘冲突进展，伊朗甲醇装置开工变动，MTO装置开工变动 目录 一、甲醇基差&跨期结构3 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润6 三、甲醇开工、库存7 四、地区价差7 五、传统下游利润8 图表 图1：甲醇太仓基差与甲醇主力合约|单位：元/吨3 图2：甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨3 图3：太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨4 图4：鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨4 图5：内蒙北线甲醇-主力期货基差|单位：元/吨4 图6：河南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨4 图7：河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨4 图8：广东甲醇-主力期货基差|单位：元/吨4 图9：甲醇01期货合约-甲醇05期货合约价差|单位：元/吨5 图10：甲醇05期货合约-甲醇09期货合约价差|单位：元/吨5 图11：甲醇09期货合约-甲醇01期货合约价差|单位：元/吨5 图12：内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨6 图13：华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨6 图14：太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图15：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图16：FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图17：FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图18：甲醇港口总库存|单位：吨7 图19：MTO/P开工率（含一体化）|单位：%7 图20：内地工厂样本库存|单位：吨7 图21：中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图22：鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图23：华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图24：太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图25：鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图26：广东-华东-180|单位：元/吨8 图27：华东-川渝-200|单位：元/吨8 图28：山东甲醛生产毛利8 图29：江苏醋酸生产毛利8 图30：山东MTBE异构醚化生产毛利9 图31：河南二甲醚生产毛利9 一、甲醇基差&跨期结构 图1：甲醇太仓基差与甲醇主力合约|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4：鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：内蒙北线甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6：河南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图8：广东甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：甲醇01期货合约-甲醇05期货合约价差|单位：元/图10：甲醇05期货合约-甲醇09期货合约价差|单位：元 吨/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：甲醇09期货合约-甲醇01期货合约价差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图12：内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图13：华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 ： 图14：太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位 图15：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图17：FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 三、甲醇开工、库存 图18：甲醇港口总库存|单位：吨图19：MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：内地工厂样本库存|单位：吨图21：中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 四、地区价差 图22：鲁北-西北-280|单位：元/吨图23：华东-内蒙-550|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图24：太仓-鲁南-250|单位：元/吨图25：鲁南-太仓-100|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：广东-华东-180|单位：元/吨图27：华东-川渝-200|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 五、传统下游利润 图28：山东甲醛生产毛利图29：江苏醋酸生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图30：山东MTBE异构醚化生产毛利图31：河南二甲醚生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房