基础股票的ST分化及信用评级调整受关注

2025年6月23日，华泰研究报告指出，本周核心观点如下：

信用评级调整
2025年4月以来已有14家个债被下调，其中高评级发行人包括运通、金能和国成，运通跌幅超过2%。总调整量低于去年同期，显示市场影响有限，信用风险实质性降低，但调整后流动性风险仍需警惕。太阳能行业评级调整预计市场影响可控，因部分个债已定价调整，评级机构积极追踪潜在损失发行人，市场普遍定价信用/流动性风险。

板块关注

1. 高股息率（HDY）/价值板块：维持类似债券特性及机构配置逻辑。
2. 中国工业冠军：如锂电池、精密部件，等待估值重估。
3. 前沿科技：AI、核聚变已充分回调，建议围绕叙事催化剂布局。
4. 国防装备出口商：利用全球军火贸易需求。
5. 短期主题：稳定币相关数字货币/跨境支付、固态电池突破。

市场展望
A股监管反映短期ST结构性分化及共识疲软，但中期支撑稳固，预计指数维持窄幅波动。需关注中美贸易、中东地缘政治、中小盘流动性及中期业绩。建议保持防御性仓位，抓住超跌优质科技股机会。

可转债（CBs）
维持中性立场，强调精选布局。尽管发行人面临评级调整，风险可控，除特定券种流动性风险外。优先考虑：大/中盘类债劵可转债、供给收缩的高质量新发行、中/小盘低溢价率品种。

市场环境
A股交易量收缩，主题活动受抑，市场分化持续，弱共识限制短期改善，但中期流动性及“准稳定基金”提供安全缓冲，指数或窄幅波动。建议投资者保持战术性交易纪律，防御性配置，关注工业催化剂、政策预期和机构配置。