日度策略：PP、多晶硅基本面偏空，沪铝下方存支撑

兴业期货日度策略：2025.06.24 重点策略推荐及操作建议： 商品期货方面：PP、多晶硅基本面偏空，沪铝下方存支撑。 操作上： 1.事件利好消退且供应过剩，PP2509新空入场； 2.高库存持续压制，多晶硅PS2508-C-34500卖出看涨期权持有； 3.库存仍处低位，沪铝AL2508前多持有。 品种基本面分析及行情研判： 品种 观点及操作建议 方向研判 分析师 联系人 股指 地缘冲突降温，市场风险偏好回升 周一A股震荡上行，小微盘指数走强，沪深两市成交额小幅回升至1.15（前值1.09）万亿元。从行业来看，金融、计算机、国防军工版块领涨，食品饮料、家电行业小幅收跌。股指期货随现货指数走强，基差走势分化，IM各合约贴水略有加深，其他期指基差继续收敛。美国总统特朗普宣布以色列与伊朗已同意达成一项全面停火协议，地缘政治冲突持续降温，市场风险偏好得到提振。不过外部因素对A股市场的影响程度有限，前期股指已表现出较好的韧性，震荡中枢有望逐渐上移。随着中报季即将到来，业绩确定性较高的IF、IH或表现相对坚挺，IC、IM业绩验证压力有所增加。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 震荡 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：房紫薇021-80220135从业资格：F03121473 国债 债券情绪偏乐观，但估值仍有拖累 昨日期债全天震荡走弱，尾盘横盘运行。宏观方面，经济数据仍表现分化，刺激政策发力有限，叠加海外扰动加剧，市场宏观担忧有所抬升。流动性方面，昨日央行在公开市场净回笼，但呵护意图仍明确，虽然半年末扰动增多，但资金面仍维持宽松，DR001在1.37%附近运行。此外市场对央行买债预期持续。综合来看，国内经济预期相对谨慎，叠加资金面宽松，债市整体情绪较为乐观。但短期政策利率或难有调降，而债市估值仍偏高，或制约走强空间。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 区间震荡 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮021-80220135从业资格：F3037345投资咨询：Z0013114 黄金白银 地缘风险溢价回落，贵金属价格高位震荡 北京时间今天早上7点左右，美国总统特朗普宣布伊以已达 成全面停火协议，地缘风险溢价回落，国际油价一度跌破65美金。金价已基本回吐伊以冲突以来的涨幅，且大周期利多金价的因素仍有待发酵。维持金价高位震荡的判断，长期均线处支撑依 黄金震荡白银震荡 投资咨询部魏莹从业资格： F3039424 投资咨询： 联系人：魏莹021-80220132从业资格：F3039424投资咨询： 然有效。策略上继续持有黄金08合约卖出虚值看跌期权。金银比偏高，白银价格突破后下方技术位支撑较强。建议继续持有白银08合约卖出虚值看跌期权。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） Z0014895 Z0014895 有色金属 （铜） 宏观不确定性延续，铜价延续震荡 昨日铜价继续在区间内震荡运行。宏观方面，国内宏观预期谨慎，伊以冲突再起反复，后续走向仍有较大不确定性。美联储维持利率不变，后续降息节奏预期进一步谨慎。美元指数出现回落，运行至98.2附近。供给方面，矿端紧张格局仍未出现转变，国内冶炼企业亏损格局延续。叠加COMEX-LME套利行为下，非美地区库存下滑加剧供给担忧。需求方面，海外宏观拖累仍难以消退，叠加国内淡季，整体较为谨慎。综合来看，供给紧张确定性较高，但海外宏观存在较大不确定性，国内政策发力有限，现实需求表现较为谨慎，短期内或继续在区间内运行。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 区间震荡 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮021-80220135从业资格：F3037345投资咨询：Z0013114 有色金属 （铝及氧化铝） 成本端扰动增多，铝库存仍处低位 昨日氧化铝价格继续维持在低位震荡运行，沪铝早盘高开随后震荡走弱，夜盘小幅走强。宏观方面，国内宏观预期谨慎，伊以冲突再起反复，后续走向仍有较大不确定性。氧化铝方面，几内亚矿石事件暂时未有进展，发运数据暂未受影响，但关注后续雨季影响。国内氧化铝库存仍处偏高水平。沪铝国内产能约束明确，海外地缘事件加剧全球供给担忧，虽然需求仍有不确定性，但当前库存处较低水平，市场对供应偏紧预期有所强化。综合来看，氧化铝过剩压力仍存，但当前估值偏低，叠加铝土矿供给扰动，进一步向下驱动或放缓。沪铝供需面多空交织，低库存及供给端约束为价格形成支撑。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 铝 震荡偏强 氧化铝震荡 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮021-80220135从业资格：F3037345投资咨询：Z0013114 有色金属（镍） 基本面弱势明确，镍价持续下探 资源端，菲律宾镍矿供应季节性增加，但印尼矿端偏紧格局延续，镍矿价格依旧坚挺；镍铁供应宽松，而下游不锈钢厂亏损减产，价格持续承压；中间品项目产能仍在扩张，但新能源对镍需求增量有限，新增产量继续流向精炼镍生产，关注刚果金延迟钴出口禁令对MHP需求的提振；精炼镍产量增速放缓，但过剩格局暂难扭转。在下游消费淡季影响下，不锈钢需求疲软，市场价格持续走弱，需求端负反馈带动镍价继续下探。一方面，镍产业链过剩格局明确，精炼镍库存压力显著；另一方面，菲律宾雨季影响结束、出口禁令取消，菲矿放量预期有所提升；镍基本面弱势难改，镍价持续承压，但同时镍矿价格依旧坚挺，仍需关注印尼方面的扰动。策略上，镍价已回落显著低位，追空风险较大，卖看涨期权策略继续持有。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 区间震荡 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：房紫薇021-80220135从业资格：F03121473 碳酸锂 供给宽松格局明确，锂价持续承压 需求兑现预期走弱，终端车市消费依赖政策施力，周度动力电 震荡偏弱 投资咨询部刘启跃 联系人：刘启跃 021-80220107 芯产量连续多周环比走弱，正极企业排产亦不及预期，而上游锂盐冶炼端提产积极，矿价下行使得矿石提锂产线开工意愿回升，盐湖产能则维持季节性放量节奏，供给端压力持续释放，冶炼厂不断累库，宽松基本面对锂价指引仍然向下。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 硅能源 高库存仍将持续压制多晶硅反弹驱动 工业硅方面，5月以来西北主产区开炉率提升推动供应放量，市场供应充足。多晶硅方面，6月产量预计维持在10万吨左右，排产计划存在分化；近期头部企业复产节奏存在博弈；后续产量增长可能性较大。下游市场预期偏弱，采购态度极为谨慎，接货意愿不强，库存消化缓慢。库存表现看，多晶硅工厂库存高企状态已持续近1年，库存量约为3个月产量。总体而言，多晶硅市场供需格局持续趋于宽松。高库存仍将持续压制硅价反弹驱动，建议继续持有多晶硅卖出看涨期权策略。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 震荡 投资咨询部葛子远从业资格： F3062781 投资咨询： Z0019020 联系人：葛子远021-80220138从业资格：F3062781投资咨询：Z0019020 钢矿 地缘风险溢价回落，钢价接近区间上沿 1、螺纹：昨日现货价格稳中偏弱，上海、广州稳，杭州跌10，现货成交偏弱。美国总统特朗普宣布伊以已达成全面停火协议，地缘风险溢价回落，国际油价跳水现已跌破65美元。鉴于焦煤供给依然过剩，煤价向上空间，若再度走弱，将削弱近期炉料估值坚挺的逻辑。螺纹基本面变化不大，矛盾积累不足，其中淡季需求边际趋弱，供给亦无有效约束，现货情绪偏弱。目前螺纹已接近窄幅震荡区间的上沿，继续向上空间有限。策略上，可继续持有卖出虚值看涨期权，RB2510C3250；以及持有卖出虚值看跌期权，RB2510P2800。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码，中东局势升级。2、热卷：昨日现货价格稳中趋弱，上海、乐从价格暂稳，现货成交一般偏弱。伊以达成全面停火协议，国际油价跳水，燃料价格强势向炼钢成本端传导的逻辑被削弱。且焦煤自身供给过剩的格局并未得到逆转，煤价再度走弱的风险或逐步提高。板材基本面变化不大，矛盾积累不足，不过板材需求预期偏谨慎，供给端缺乏有效约束，现货情绪平平。预计短期热卷盘面价格暂无突破窄幅震荡区间的明确驱动，新单暂时观望。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码，中东局势升级。3、铁矿：国内长流程钢厂即期利润较好，高炉减产意愿不足，上周高炉铁水日产回升至242万吨以上。进入6月下旬，进口矿发运财年末冲量也即将结束，7月进口矿发运也将季节性回落。预估6-7月铁矿供需边际上小幅转宽松，但宽松幅度有限。进口矿供需矛盾的积累，仍有待国内钢材供需矛盾积累倒逼高炉减产、或者海外矿山新增产能的释放。预计短期铁矿价格跟随钢材价格，维持窄幅区间运行的态势。策略上，新单暂时观望。风险提 螺纹震荡热卷震荡铁矿震荡 投资咨询部魏莹从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹021-80220132从业资格：F3039424投资咨询：Z0014895 示：国内逆周期调节政策超预期加码，中东局势升级。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 煤焦 焦炭完成四轮提降，现货底部临近、期价率先反弹 焦煤：煤矿多考虑安全生产及环保检查等因素主动放缓生产节奏，原煤供给环比走低，但矿山累库压力不减，上游库存仍处历史高位，且传统淡季背景之下钢焦企业放缓原料补库，焦煤中长期过剩格局较难改变，但阶段性供给收紧使得矿端挺价意愿增强，谨慎者焦煤前空择机止盈，新单观望。焦炭：焦炉开工受制于环保检查及焦化利润收紧等因素有所降低，而钢厂原料备货延续低库存策略，焦炭入炉刚需及采购需求同步走弱，基本面供需双降，昨日河北及山东主流钢厂落实焦炭第四轮50-55元/吨提降，现货市场临近底部，期价走势率先反弹。 (以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 焦煤震荡偏弱焦炭震荡偏弱 投资咨询部刘启跃从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 联系人：刘启跃021-80220107从业资格：F3057626投资咨询：Z0016224 纯碱/玻璃 行业持续大范围亏损，玻璃支撑强于纯碱 1、纯碱：昨日纯碱日产回升至10.73万吨（+0），装置生产暂稳。需求暂无亮点，光伏玻璃行业景气度下滑，价格新低、行业亏损增多，堵窑口、冷修的情况增加；浮法玻璃持续亏损，冷修产业也逐渐增多，运行产能已降至15.5万吨/天。供给宽松预期较为一致的情况下，上游碱厂库存易增难减，周一碱厂库存增至175.59万吨，较上周四增加2.92万吨。维持纯碱空配思路。前期推荐的纯碱09合约空单可耐心持有，配合下调后的平仓线，提前锁定部分盈利；或者持有多玻璃01-空纯碱01的操作。2、浮法玻璃：昨日四大主产地玻璃产销率均值升至114%（+10%），已连续5日高于100%，投机情绪有所回暖，现货价格亦小幅上调。刚需预期及上游玻璃厂库存变化不大。随着浮法玻璃持续大范围亏损，产线冷修有所增加，昨日运行产能已降至15.5万吨/天。策略上，组合暂时优于单边，（1）玻璃FG509合约前空持有，配合平仓线，提前锁定部分盈利；（2）基于行业亏损倒逼玻璃厂冷修的预期，耐心轻仓持有买玻璃01-卖纯碱01套利（最新价差-98，-4），或者玻璃9-1反套策略（最新价差-56，+3）。 (以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 纯碱偏空玻璃偏空 投资咨询部魏莹从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹021-80220132从业资格：F3039424投资咨询：Z0014895 原油 伊朗接