苹果期货及期权半年报

摘要苹果期货10合约2025年上半年整体在7190-8140区间震荡波动，年中的重心和年初的重心变化不明显。上半年期价波动主要分两段，第一段是1月份-2月初，期价在7100-7450区间波动，第二段是2月中-6月份，期价在7450-8140区间波动。年初期价承接了12月份的跌势，集中上市的季节性压力，叠加消费端疲弱表现，弱势预期施压盘面，苹果10合约小幅下探至7140元/吨附近，阶段性低点之后，利空情绪有一定释放，此时，交割消息扰动，市场对于交割估值分歧增加，期价开始低位修复，2月上旬期价再度回到了7450附近，期价开始进入第二段走势。第二段走势，整体来看，表现为区间内的反复震荡，春节期间消费表现好于预期，之后产区走货持续较好表现，强化了本年度低库存的支撑，期价持续在7450上方波动，期间也有交割消息的扰动，03合约交割结算价较低，对10合约估值预期造成扰动，不过并未跌破7450一线的支撑，随着新季生长的开始，产区天气波动对期价的影响增加，部分产区遭遇干旱影响，坐果调研反馈部分产区坐果情况低于预期，减产预期带动市场情绪，期价在4月份表现出了一定的上涨走势，5月初期价刷新了年内高点，到达了8140元/吨，利多情绪随着价格的走高的同时有所释放，同时市场对减产幅度的分歧有所增加，期价高位回落，6月份坐果基本落定，市场调研信息反馈减产幅度较前期收敛，期价再度回到了7450元/吨一线。整体来看，上半年苹果市场未见明显的趋势因子，期价以区间内反复震荡波动为主。展望下半年，新果兑现情况是关注重点，也是期价波动的主导因子，但是其他因素，比如旧季库存收尾情况以及消费预期的变化，也会对期价形成阶段性扰动。目前情况来看，市场基本认可新季减产，分歧主要在于减产幅度。减产预期为市场提供底部支撑，而减产幅度以及消费端扰动则对价格顶部空间构成制约。消费端来看，缺乏亮点，市场聚焦于早熟苹果以及柑橘类水果所形成的阶段性扰动，基于今年天气情况来看，早熟苹果的优果率博弈仍然不容忽视。现货价格抬升以及早熟苹果优果率担忧，仍然构成期价的前期支撑，而消费的持续推动力量不足，可能会形成后期压力。苹果期价预期呈现先扬后抑的区间波动，苹果10合约的运行区间预估在7400-8200，苹果01合约波动区间预估在7300-8200。操作方面建议以区间思路对待。 作者： 请务必阅读最后重要事项苹果：减产PK弱消费期价预期继续区间波动-2025年上半年苹果市场回顾与下半年展望第一部分长期行情与2025年上半年行情总结............................................................................................3一、长期走势-产能过剩与天气扰动并存期价呈现寻底走势...................................................................3二、2025年上半年行情总结-现货表现强于期货.......................................................................................5（一）弱供应&弱消费期价区间震荡...................................................................................................5（二）低库存支撑较强陕西地区现货价格强于山东地区........................................................................5（三）减产热点驱动期货成交持仓同比略有增长...................................................................................6第二部分苹果供应市场分析......................................................................................................................7一、旧季市场分歧有限.............................................................................................................................7二、新果减产幅度有待确认......................................................................................................................8第三部分苹果需求市场分析......................................................................................................................9一、上半年消费节奏“弱-强-弱”............................................................................................................9二、上半年出口同比增长.......................................................................................................................10三、6种重点监测水果波幅变窄..............................................................................................................11第四部分苹果供需平衡表分析................................................................................................................12第五部分季节性分析与价格展望.............................................................................................................12一、苹果现货价格季节性分析................................................................................................................12二、苹果期货价格季节性分析................................................................................................................13三、观点总结及价格展望.......................................................................................................................13第六部分苹果期权市场分析....................................................................................................................14一、期权市场情况..................................................................................................................................14二、期权操作策略..................................................................................................................................16第七部分相关股票价格涨跌幅................................................................................................................16 第1页 图目录图1：苹果活跃合约历史价格走势图................................................................................................................................................3图2：苹果10合约....................................................................................................................................................................................5图3：栖霞市场苹果(纸袋80#一二级条红)日度市场成交价......................................................................................................6图4：洛川市场苹果（纸袋70#以上上不封顶）日度市场成交价.............................................................................................6图5：苹果期货月度成交额..................................................................................................................................................................6图6：苹果期货月度成交量..................................................................................................................................................................7图7：苹果期货月末持仓量..................................................................................................................................................................7图8：全国苹果入库水平.................................................................................................