广发期货日评20250624
广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货研究所电话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：A股低开高走，阶段性企稳反弹 【市场情况】 周一，A股早盘低开震荡，午后一路高走翻红。截止收盘，上证指数涨0.65%，报3381.58点。深成指涨0.43%，创业板指涨0.43%，沪深300涨0.29%、上证50涨0.41%，中证500涨0.61%、中证1000涨1.31%。个股涨多跌少，当日4446只上涨（84涨停），844下跌（1跌停），112持平。其中，美登科技、海新能科、泰和科技涨幅居前，分别上涨20.64%、20.06%、20.02%；而花溪科技、容知日新、N华之杰分别下跌16.30%、15.47%、12.55%。 分行业板块看，TMT及海运相关板块火热，能源设备、软件、港口涨幅居前，分别上涨2.44%、2.36%、2.26%，数字货币主题上扬。下跌板块中，酒类、家用电器、陆路运输分别下跌0.87%、0.46%、0.43%，食品饮料主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上扬：IF2509、IH2509分别收涨0.68%、0.74%；IC2507、IM2509分别收涨0.64%、1.01%。四大期指主力合约多切换至09，基差贴水较深：IF2509贴水60.50点，IH2509贴水31.98点，IC2507升水48.37点，IM2509升水227.02点。 【消息面】 国内要闻方面，十四届全国人大常委会第十六次会议将于6月24日至27日在北京举行。会议将审议治安管理处罚法、反不正当竞争法、突发公共卫生事件应对法、海商法、法治宣传教育法、渔业法、民用航空法等草案；审议全国人大社会建设委员会关于提请审议村民委员会组织法、城市居民委员会组织法等草案的议案；审议国务院关于提请审议社会救助法、医疗保障法、食品安全法等草案的议案；审议国务院关于提请审议批准《关于建立国际调解院的公约》的议案。 海外方面，美联储副主席鲍曼表示，可能支持最早7月降息。如果通胀继续下降，或者就业市场走弱，FOMC就可以降息。关税造成的价格上行压力似乎被抵消，并没有看到贸易形势造成重大的影响。美联储古尔斯比表示，如果贸易政策影响消失了，应该继续降息。伊朗宣布对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击。美国官员称，没有美方人员伤亡报告。除卡塔尔外，“没有记录到伊朗对其他国家的美军基地发动袭击”。特朗普对伊朗提前通知打击美军基地表示感谢，并称是时候实现和平了。伊朗方面只对美国在中东的一处基地进行了打击，且未有封锁霍尔木兹海峡的迹象。 【资金面】 6月23日，A股交易额环比略放量，全日合计成交额1.12万亿。北向资金当日成交1377.36亿元。央 行以固定利率、数量招标方式开展了2205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2420亿元逆回 购和1000亿元国库现金定存到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-1.57%、-1.19%、0.82%、-3.74%。指数下方支撑较稳定，上方突破有待驱动，短期国际形势多变，指数区间震荡为主，观察期指贴水状态，推荐尝试在中证1000品种上逢回调买入贴水较深的09合约，并卖出上方6300附近09看涨期权，形成备兑组合。 [国债期货] 国债期货：期债窄幅震荡，关注跨半年资金压力 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%报121.290元，10年期主力合约跌0.01%报109.155元，5年期主力合约持平于106.275元，2年期主力合约跌0.01%报102.530元。银行间主要利率债收益率多上行。30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.1bp报1.8380%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.15bp报1.7070%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.1bp报1.6390%，2年期国债 “25附息国债06”收益率上行0.15bp报1.3725%。 【资金面】 央行公告称，6月23日以固定利率、数量招标方式开展了2205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量2205亿元，中标量2205亿元。Wind数据显示，当日2420亿元逆回购和1000亿元国库现金定存到期。资金面整体偏宽，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅下行，但仍位于1.37%附近，七天质押式回购利率则上行超1个bp。预期半年末资金面可控，等待本周央行MLF续做规模落地。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.63%附近，较上日变化不大。 【消息面】 据经济参考报，多地新披露的专项债拟投向领域正进一步拓宽。近日，专项债首次投向政府投资基金这一新用途受到市场关注。与此同时，新增专项债务限额重点用于土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等安排也正逐步落地。业内人士预计，在6月快节奏的基础上，下半年新增地方政府专项债券发行进度仍将加快，其中包括支持用于化债的特殊新增专项债。 【操作建议】 6月高频数据来看出口分项有一定走弱迹象，临近半年末央行释放呵护信号、资金利率中枢下移利好债市，或为上周国债期货走强的主导因素。往后看本周面临跨季压力，资金利率可能边际抬升，但预计央行会进行资金投放对冲以熨平波动，资金面大局预计维持稳定，债市可能继续抢跑交易央行重启购债、7月初资金面宽松和博弈基本面预期，总体债券利率可能维持震荡下行，不过目前短债仍受到资金面约束，曲线暂未明显走陡，长债空间受到约束，1.6%仍为10年国债利率下行阻力位置，突破前低需要增量驱动。关注月末央行公布国债买卖情况，如果重启买债可能带动利率顺畅下行，10年期国债利率有概率突破1.6%，反之如果预期落空那么债市可能有阶段性回调压力。国债期货策略：单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，关注高频经济数据与资金面动向。期现策略上关注TS2509合约正套。曲线策略上可适当关注做陡。 [贵金属] 贵金属：中东地缘局势和美联储货币预期等消息影响反复贵金属冲高回落 【行情回顾】 消息方面，美联储理事鲍曼讲话表示，如果通胀仍然受抑，可能会支持美联储在7月降息。如果通胀继续下降、或者就业市场走弱，FOMC就可以降息。美国6月Markit制造业PMI初值升至52符合市场需求，前值为51，部分企业预期好转。欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4，数据不及预期法国制造业景气度放缓影为主要拖累；服务业PMI初值50，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2。 当地时间23日晚间，伊朗最高国家安全委员会秘书处发布声明称，针对美国对伊朗核设施实施的侵略行为，当晚，伊朗武装部队对位于卡塔尔的美军乌代德空军基地进行了猛烈打击。声明称，此次导弹数量与美方袭击伊朗核设施时所使用的炸弹数量相同，被打击的美军基地远离卡塔尔的居民区和城市基础设施。声明强调，此次行动不会对伊朗友好国家卡塔尔构成任何威胁，伊朗仍致力于维护与卡塔尔之间长期友好的关系。美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文表示，以色列和伊朗已同意全面停火，时间大约将于美国东部时间24日零时。停火协议涉及两个12小时的停火期，伊朗将启动首次12小时停火，以色列将随后进行第二次12小时停火，24小时后，战争将正式宣布结束。尽管官方尚未发表声明，但据CCTV国际时讯援引路透社报道，一名伊朗高级官员向路透社证实，伊朗已接受卡塔尔参与调解、美国提出的与以色列停火方案。 工信部等九部门印发《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》提出，到2027年，黄金资源保障能力和产业链创新水平明显提升。资源保障方面，黄金资源量增长5%-10%，黄金、白银产量增长5%以上；技术创新方面，突破一批关键共性技术和装备，黄金、白银高端新材料供给能力明显增强；产业升级方面，黄金矿石处理量500吨/日以上的矿山产量占全国70%以上，产业结构进一步优化。同时提出，推进国内资源增储上产。扎实推进新一轮找矿突破战略行动，加大地质勘查找矿力度，加强西部重点区域黄 隔夜，中东地缘局势变化速度较快，伊朗在袭击美军基地后，美方宣布伊以双方达成停火协议，总体上在冲突影响能源供应乃至通胀预期的情况下，各方希望事件尽快平息。近期有部分美联储官员释放若通胀持续放缓将支持7月降息的态度，贵金属盘中冲高，但受到地缘风险缓和影响尾盘回落。国际金价开盘 后早段小幅震荡走弱到3347美元随后由于伊朗突发攻击美军基地而震荡回升超40美元，但尾盘再度回落 涨幅收窄，收盘报3368.19美元/盎司基本收平；国际银价盘中跟随黄金波动但幅度更大，收盘报36.085美元/盎司，涨幅0.27%。 【后市展望】 目前美国经济在高赤字压力下持续放缓，美国关税冲击和地缘冲突反复扰动金融市场，去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，使金价存在支撑。但中美等国家贸易谈判启动关系暂时缓和使美元资产止跌企稳，市场在美国经济和财政货币政策等前景不明朗的情况下短期缺乏明确驱动，技术上国际形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，季末资金暂时离场使流动性收紧或增加黄金波动风险。短期继续关注中东伊以冲突变化和美联储官员对于货币政策的表态，消息影响金价在3300-3400美元之间宽幅波动，卖出虚值看涨期权继续持续。 白银方面，中美领导人通话缓和贸易谈判启动使工业制造业乐观情绪增加，未来欧美各国财政和货币政策对银价中长期需求和价格走势影响仍有不确定性，光伏和半导体行业回暖，伦敦和中国等地区库存维持低位，都对价格存在支撑。短期多头离场对上行驱动减弱价格转向高位整理，目前价格在35.5-37美元区间波动，尝试沪银虚值期权双卖策略。 【资金面】 近期美股和美债走势企稳，虚拟货币表现较强势，多头离场使金价回调但可能刺激部分机构投资者增仓的意愿，黄金ETF持仓仍有上升空间。 [有色金属] 铜：弱驱动延续，盘面窄幅震荡 【现货】截至6月23日，SMM电解铜平均价78325元/吨，SMM广东电解铜平均价78295元/吨，分别较上一工作日-75.00元/吨、-160.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价90元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价60元/吨，分别较上一工作日-30.00元/吨、-30.00元/吨。据SMM，铜价及升贴水同时下跌后，现货整体交投略好于上一工作日。 【宏观】1、COMEX-LME溢价走强至10%后再次停滞，维持窄幅震荡，市场对于后续两地溢价的走向仍存在分歧：一种观点为目前的价差仍存在走扩的空间，若“232”调查落地，两地价差将走扩至关税政策税率；另一种观点认为随着美国补库的30-50万吨电解铜到港，叠加美铜目前的历史性高位库存，多头面
