首次覆盖报告：光传感器引领消费市场，汽车电子产品布局前沿

买入688458.SH--首次40.76卢宇程S0800525040002luyucheng@research.xbmail.com.cnliningyu@research.xbmail.com.cn2025-02模拟芯片设计证券研究报告2025年06月17日 近一年股价走势分析师联系人相关研究20242025E2026E2027E4046531,0431,41761.6%59.7%35.8%(67)72140221207.9%95.5%57.3%0.641.261.9863.332.420.62.42.22.01.9-25%-13%11%23%35%47% 18062098163李宁宇15833929198 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明内容目录投资要点..................................................................................................................................4关键假设.............................................................................................................................4区别于市场的观点..............................................................................................................5股价上涨催化剂..................................................................................................................5估值与目标价 ......................................................................................................................5美芯晟核心指标概览................................................................................................................6一、“电源管理+信号链”双轮驱动，三大战略平台产品应用广阔.......................................71.1深耕模拟芯片领域十余载，产品矩阵持续丰富............................................................71.2传统业务筑底致业绩短期承压，光学传感器业务持续放量增长强劲...........................9二、光学传感器：种类繁多，公司七大类产品描摹新成长曲线...........................................122.1光学传感器涵盖ALS、PS、OTS、ToF等，种类繁多.............................................122.2光学传感器应用广泛，市场空间广阔........................................................................142.3公司光学传感器布局完善，部分产品已成为行业标杆...............................................16三、汽车电子：CAN SBC新品放量在即，车载LED驱动持续取得积极进展.....................173.1 CAN SBC是汽车控制系统的关键部件，海外大厂垄断下国产化率极低....................173.2 LED驱动芯片：汽车等重点领域市场稳步增长，公司优势产品“上车”焕发新机...19四、无线充电：工信部新规有望打开行业天花板，公司产品对标海外竞品助力国产替代...22五、盈利预测与估值............................................................................................................265.1盈利预测....................................................................................................................265.2估值...........................................................................................................................27六、风险提示.......................................................................................................................29图表目录图1：美芯晟核心指标概览图..................................................................................................6图2：美芯晟发展历程可分为三个阶段....................................................................................7图3：公司“电源管理+信号链”双引擎产品矩阵丰富............................................................8图4：公司产品在“手机+汽车+机器人”三大战略平台应用广阔...........................................8图5：2019-2025Q1公司营收情况（亿元）...........................................................................9图6：2019-2024年公司分业务营收占比................................................................................9图7：2019-2025Q1公司归母净利润情况（亿元）..............................................................10图8：2019-2025Q1公司扣非归母净利润情况（亿元）.......................................................10图9：2019-2025Q1公司毛利率与净利率.............................................................................10图10：2019-2024年公司分产品毛利率情况........................................................................10 3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明图11：2019-2025Q1公司销售、管理、财务费用率情况..................................................... 11图12：2019-2025Q1公司研发费用（亿元）与研发费用率情况.......................................... 11图13：ALS传感器与其在消费电子应用...............................................................................12图14：接近传感器（PS）的工作原理..................................................................................12图15：环境光与接近检测传感常置于手机屏下窄缝（以美芯晟MT3305为例）..................13图16：光学追踪传感器常用于手表表冠................................................................................13图17：激光测距dToF的原理与应用....................................................................................14图18：光学传感器在智能手机、智能手表与TWS蓝牙耳机领域的应用..............................14图19：中国光学传感器市场规模（亿元）............................................................................15图20：国内外光学传感器主要玩家.......................................................................................16图21：公司光学传感器可应用于智能手机、智能手表、TWS耳机等多个领域...................16图22：英飞凌SBC芯片实现传统芯片的“7合1”.............................................................17图23：CAN SBC=电源+通信+安全（以美芯晟MTQ1461为例）.......................................18图24：CAN/LIN在汽车领域的应用......................................................................................18图25：2023-2030E全球LED驱动IC市场规模（亿美元）................................................20图26：2020-2030E中国LED驱动芯片市场规模（亿元）..................................................20图27：公司在汽车电子领域布局多款产品............................................................................20图28：公司车载产品线CAN SBC等重点产品性能优异.......................................................21图29：发射端与接收端芯片是无线充电系统的核心..............................................................22图30：2019-2025全球无线充电设备出货量（百万台）........