首次覆盖报告：光传感器引领消费市场，汽车电子产品布局前沿

核心结论

美芯晟作为光传感器和汽车电子领域的领先企业，拥有丰富的产品矩阵和广阔的市场空间。公司预计2025-2027年营收分别为6.53/10.43/14.17亿元，归母净利润分别为0.72/1.40/2.21亿元。给予美芯晟2026年40倍PE，对应2026年目标市值56.15亿元，目标价50.34元，首次覆盖，给予“买入”评级。

业务板块

1. 光学传感器：涵盖ALS、PS、OTS、To F等多种类型，广泛应用于手机、智能手表、TWS蓝牙耳机、机器人等领域。公司拥有七大系列传感器，部分产品已成为行业标杆，2024年该业务同比+527.78%。
2. 汽车电子：CAN SBC新品即将放量，车载LED持续取得积极进展。公司CAN SBC和CAN PHY等接口芯片研发进展顺利，相关车规认证与客户送样工作亦同步进行；汽车照明产品部分已小批量出货。
3. 无线充电：提供5W~100W的全系列接收端与发射端无线充电产品及其相应解决方案，率先推出满足工信部最高功率规定的80W接收端芯片，有望充分受益于手机端无线充电渗透率提升与充电功率提升趋势。

关键数据

• 2024年营收：4.04亿元，同比-14.43%，主要系电源管理、无线充电产品营收下降所致。
• 2024年归母净利润：-0.67亿元，同比-320.76%，主要系LED行业部分产品需求下滑、研发费用增加所致。
• 2025Q1营收：1.25亿元，同比+32.18%，主要得益于光学传感器业务和无线充电产品放量增长。
• 2025Q1归母净利润：0.04亿元，同比实现扭亏为盈。

研究结论

• 公司光学传感器业务持续放量增长，将成为驱动公司业绩增长的新兴引擎。
• 汽车电子业务CAN SBC新品即将放量，车载LED驱动持续取得积极进展。
• 无线充电业务有望充分受益于手机端无线充电渗透率提升与充电功率提升趋势。

风险提示

• 产品迭代及技术创新风险
• 高额研发投入风险
• 行业周期风险