有色金属行业：去库超预期，铝领涨基本金属

A股小幅下跌，有色金属板块跑赢上证综指。
工业金属价格涨跌不一：LME铜、铝、铅、锌涨跌幅为-0.2%、2.1%、0.9%、-1.4%；SHFE铜、铝、铅、锌涨跌幅为-1.2%、1.8%、1.0%、-2.5%。
有色金属行业指数跑赢市场，申万有色金属指数环比上涨3.79%。

电解铝：宏观降息预期叠加超预期去库，铝价走强。供应方面，电解铝行业运行产能环比增加2万吨，产量环比增加0.04%；需求方面，下游加工开工率环比下降0.5%；库存方面，国内铝锭库存环比减4.4万吨，全球库存环比减少6.08万吨；盈利方面，行业即时吨盈利维持3000元以上。
氧化铝：累库持续，现货走弱。供给方面，生产企业复产增加，运行产能环比增加200万吨，产量环比增加1.1万吨；需求方面，供需边际转宽松，氧化铝/电解铝产能运行比环比转宽松；库存方面，库存环比增加1.3万吨；盈利方面，即时盈利小幅扩张。
铜：加工费再次下降，全球库存去化。供给方面，矿冶矛盾持续，冶炼利润回升，国内炼厂周度产量基本持稳；需求方面，初端加工开工率下降；库存方面，全球库存总计环比下降1.21万吨，同比减少15.05万吨。
锌：开工率回升，国内库存持续偏低。供给方面，进口矿加工费上行，精炼锌周度产量同比偏高；需求方面，初端加工开工率大幅回升；库存变化，全球库存去化，国内SMM七地锌锭库存总量环比下降0.22万吨，LME库存环比下降0.46万吨。

维持行业“增持”评级。
美国核心CPI低于预期，市场对美联储9月降息预期升高；中美经贸磋商就落实和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，但中东局势恶化，宏观情绪偏谨慎，基本金属涨跌不一。
在长期供需格局重塑背景下，基本金属价格下行空间或有限，寻找下一个介入机会，尤其是对于供应刚性品种铝和铜尤为如此。