油脂油料周报

报告2025年06月21日研究员：刘锦联系方式：13633849418期货从业资格证号：F0276812期货交易咨询号：Z0011862 油脂：宏观提振题材仍在+生柴概念再起+需求回升预期，植物油板块再掀起涨势。豆油：海外中美持续谈判，中东紧张局势依旧，美国生柴政策提振国内美豆油需求，资金配置上多美豆油空美豆粕策略仍在继续，美豆油保持强势运行，国内宏观和外围走强提振，市场忽略巴西大豆天量到港和压榨量上升的供应压力，国内豆油库存仍在5年均值之下，安全累库期，尚不体现库存压力。综合内外因素，豆油中长期仍有上涨空间。棕榈油：中美二轮经贸谈判进展良好，中东紧张局势下的国际原油大幅上涨，东南亚增产和垒库交易充分，印度补库需求回升，综合以上分析，生柴概念再起助力，棕榈油中长期将再度领涨植物油板块。菜籽油：宏观上中美谈判进展顺利，或将推动中加经贸谈判的良好进展，宏观回暖和国际原油上涨同样提振菜籽油，加拿大新做油菜籽仍在生长关键期，无供给压力，国内传言7月菜籽洗船，菜籽油库存虽在高位，但似乎未来的供给不确定性，令市场不敢做空菜籽油。综合分析，在植物油整体走强的带动下，菜籽油将重回高位震荡区间，不排除冲击万点的可能性。油脂观点 双粕：美生柴整体提振国内大豆需求，未来可供出口预期收紧，双粕强势运行为主豆粕：海外中美二轮经贸谈判进展良好，美国国内生柴使用比例提高，美豆未来出口预期减少，叠加生长期间尚有天气炒作，美豆走势整体偏强为主，国内巴西大豆贴水坚挺，盘面7月之后巴西大豆榨利恶化，后续买船存在变数，国内油厂虽然开机率和压榨量上升，但是豆粕库存仍在60万吨安全库存之下，豆粕库存升高至安全库存之后，市场将会转向交易过剩，当前市场仍在交易偏低的库存。综合分析，下周豆粕偏强运行为主，尤其是2601合约走势或将强于2509合约菜粕：中美二轮谈判良好，中加经贸谈判有望有进一步推进，加菜籽生长关键期，新年度产量下调，出口数据良好，商业库存下降，国内油菜籽库存不高，菜粕库存长期偏低，宏观和基本面交织，菜粕保持振荡走势为主。双粕观点 三油：单边方面：豆油中线保持偏多思维，回调中可继续吸纳新多单。Y2509合约压力位8284，支撑位7980，Y2601合约压力位8200，支撑位7915；棕榈油回调后新多单可继续吸纳，P2509合约压力位8830，支撑位8310；P2601合约压力位8758，支撑位8220；菜籽油多单介入，OI2509合约压力位10000，支撑位9450；OI2601合约压力位10000，支撑位9326。套利方面：Y91正套可继续持有，压力位100，支撑位36双粕：单边方面：双粕等待回调后的买点，布局2601合约为主。M2509合约压力位3168，支撑位2958；M2601合约压力位3276，支撑位3000；RM2509合约压力位2855，支撑位2580；RM2601合约压力位2568，支撑位2330套利方面：暂无三油两粕操作策略 重要资讯1、6月13日，因中东地区以色列和伊朗发生剧烈冲突，国际原油期价大幅攀升，市场预期原油上涨将会在未来持续相当长一段时2、中美元首在第二轮中美经贸谈判前进行了通话，有助于二轮谈判进展和后续谈判条款落地，美国和中国之间乐观贸易前景也使油价持续走高，这可能会刺激世界上最大的两个经济体的能源需求。3、印度政府近期将食用油进口关税下调10个百分点至10%，其中包括毛棕榈油、豆油和葵花籽油。此举可能会增加印度的食用油进口。印度是全球头号植物油进口国。4、加拿大油菜籽最新种植面积为859万公顷，环比减少3.5%，产量预估是1800万吨，低于美国农业部5月份1950万吨的预估。加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至06月15日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少17.05%至13.14万吨，之前一周为15.84万吨。2024年8月1日至2025年06月15日，加拿大油菜籽出口量为881.39万吨，较上一年度同期的571.62万吨增加54.19%。截至06月15日，加拿大油菜籽商业库存为117.29万吨。5、美国环境保护署（EPA）提议将2026年的生物燃料混合总量设定为240亿加仑，2027年设定为244.6亿加仑，高于2025年223.3亿加仑，该提议中还包含限制生物燃料进口的措施，推动豆油价格上涨。该政策将仅适用于美国本土生产的生物燃料，享受每加仑1美元的税收抵免。6、美国农业部6月供需报告中性。本月对2025/26年度全球大豆供需的调整包括，期初库存增加、产量不变、压榨量略有增加，期末库存增加。期初库存上调是由于2024/25年度中国大豆压榨量调低100万吨，与目前报道的每周压榨速度低于预期有关。2025/26年度全球大豆压榨量上调10万吨，因为巴基斯坦、南非和英国的用量增加。由于出口保持不变，全球期末库存上调100万吨至1.253亿吨，主要由于中国库存增加。 间。 美豆主产区干旱情况增加，大豆生长有干旱风险6月20日讯，USDA最新干旱报告显示，截至6月17日当周，约13%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为13%，去年同期为1%。约17%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为18%，去年同期为2%。约3%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为6%，去年同期为8%。美国大豆主产州未来6-10日83%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，83%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。数据来源：NONA 美豆优良率下滑美国农业部作物进展周报显示，截至周日(6月16日），美国大豆播种进度达到93%，高于前一周的90%，但是低于分析师平均预期的95%，也低于五年均值94%。大豆优良率为66%，低于上周的68%，而分析师预期优良率保持不变。3月底美国农业部发布的播种意向数据显示，2025年美国农户计划播种8349.5万英亩大豆，同比降低4%，也低于市场平均预估的8376万英亩（范围8250-8550万英亩）。6月底将公布实际种植面积报告，将会对行情有新方向的指引。 数据来源：中国粮油商务网 南美和美湾进口升贴水截止到6月20日，南美大豆进口升贴水为198美分/蒲式耳，较上周增加4美分/蒲式耳，美西大豆进口升贴水202美分/蒲式耳，环比上周上涨3美分/蒲式耳 数据来源：国家粮油信息中心 美豆和巴西豆出口数据1、美国农业部：截至6月12日当周美国大豆出口净销售数据，美国2024/2025年度大豆出口净销售为54万吨，前一周为6.1万吨；2025/2026年度大豆净销售7.5万吨，前一周为5.8万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨；2025/2026年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计销售2247.8万吨，前一周为2247.8万吨；美国2024/2025年度对中国大豆出口装船0万吨，前一周为0万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计装船2247.8万吨，前一周为2247.8万吨；美国2024/2025年度对中国大豆未装船为0万吨，前一周为0万吨；2025/2026年度对中国大豆未装船为0万吨，前一周为0万吨。2、巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，5月份巴西大豆出口继续领先去年，尽管大豆价格继续低于上年。5月1至31日，巴西大豆出口量为1410万吨，去年5月份全月为1343.7万吨。 数据来源：美国农业部 国内大豆买船情况1、截止到6月17日，6月船期累计采购了1172.8万吨，采购进度为100%。7月船期累计采购了983.6万吨，周度增加72.6万吨，采购进度为100%。8月船期累计采购了534.3万吨，周度增加92.4万吨，采购进度为66.79%。9月船期累计采购了151.8万吨，周度增加105.6万吨，采购进度为25.3%。2026年2月船期累计采购了125.4万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为13.2%。2026年3月船期累计采购了211.2万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为18.37%。2026年4月船期累计采购了79.2万吨，采购进度为6.89%。2、中国粮油信息网消息，6月1080万吨（0），7月1095万吨（0），8月1040万吨（0） 数据来源：中国粮油信息网 国内豆类库存情况中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第24周末，国内进口大豆库存总量为720.2万吨，较上周的731.2万吨减少11.0万吨，去年同期为478.3万吨，五周平均为692.3万吨。国内豆粕库存量为41.3万吨，较上周的37.0万吨增加4.3万吨，环比增加11.81%；合同量为457.9万吨，较上周的515.2万吨减少57.3万吨，环比下降11.12%。国内豆油库存量为95.7万吨，较上周的91.9万吨增加3.8万吨，环比增加4.10%；合同量为153.6万吨，较上周的151.7万吨增加1.9万吨，环比增加1.25%。 数据来源：中国粮油信息网 油厂开机率和压榨量情况开机率：截止到第24周末(6月14日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为65.04%，较上周的64.42%开机率增长0.62%。压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业75家，部分开机28家,停机43家。据此计算的本周大豆加工量为242.49万吨，较上周增加2.32万吨，较去年同期210.93万吨增加31.56万吨。开机率为65.04%，较上周的64.42%增加0.62个百分点，较去年同期57.19%增加7.85个百分点。下周预期大豆加工量为266.37万吨，开机率为71.45%。 数据来源：中国粮油信息网 油粕周度成交情况1、本周豆油成交均价8247.25元/吨，较上周上涨203.18元/吨，成交量12.7万吨，较上周减少3.3万吨。远期基差成交回落。2、本周豆粕成交均价2970.74元/吨，较上周上涨48.87元/吨，成交量191.9万吨，较上周增加11.6万吨，远期基差成交放量。 数据来源：中国粮油信息网 油粕基差情况1、截止到6月20日，张家港地区四季豆油基差244元/吨，豆油基差维持在5年较低水平，但是随着压榨量的增加，豆油基差有进一步走弱空间。2、截止到6月20日，豆粕主力合约基差-127元/吨，豆粕基差周度逐步企稳，下降空间有限。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油产量情况马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，25年5月马来西亚棕榈油产量为177.16万吨，较4月的168.64万吨增加8.52万吨,环比增加5.05%。进口量为6.9万吨，较4月的5.83万吨增加1.07万吨,环比增加18.32%。出口量为138.72万吨，较4月的110.43万吨增加28.29万吨,环比增加25.62%。月末库存为199.02万吨，较4月的186.61万吨增加12.4万吨,环比增加6.65%。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油进口情况和利润近期外盘棕榈油价格要弱于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到6月20日，棕榈油进口利润101.72元/吨。根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油6月进口33.5万吨，7月进口53万吨,8月进口58万吨。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油成交情况、基差和库存1、截止到6月20日，广东地区棕榈油基差284元/吨，5年基差数据对比显示，目前基差处于历史第四低位。2、本周棕榈油成交均价9000元/吨，较上周上涨213.33元/吨，成交量2310吨，较上周减少1.3万吨。整体期现成交量回落。3、截止到2025年第24周末，国内棕榈油库存总量为38.4万吨，较上周的36.5万吨增加1.9万吨；合同量为5.0万吨，较上周的2.4万吨增加2.6万吨。其中24度及以下库存量为36.8万吨，较上周的34.9万吨增加1.9万吨；高度库存量为1.6万吨，较上周的1.5万吨增加0.1万吨。 数据来源：中国粮油信息网 油菜籽进口成本和榨利加拿大