大越期货尿素早报

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-6-23 大越期货投资咨询部金泽彬从业资格证号：F3048432投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 •1.基本面：近期尿素盘面震荡。国际局势波动导致尿素供应紧张，中东尿素装置出现停产，国际尿素价格上涨，影响部分传导至国内期货及现货市场。供应方面，开工率及日产均为近年新高，库存小幅波动。需求端，工业需求中复合肥开工回落，三聚氰胺开工上升，农业需求有所回暖。尿素整体供过于求仍明显，出口政策仍未放开。交割品现货1930（+0），基本面整体中性； •2.基差：UR2509合约基差200，升贴水比例10.4%，偏多； •3.库存：UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空； •4.盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； •5.主力持仓：UR主力持仓净空，翻空，偏空； •6.预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素供应紧张价格上涨，农业需求有所回暖，但整体 供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 •利多 •1、国际供应紧张出口利润提升 •2、国内农需边际转好 •利空 •1、开工日产高位 •2、库存同比偏高 •主要逻辑：国际供应，国内需求边际变化 •主要风险点：出口政策变化 现货行情 地区价格变化 现货交割品19300 山东现货19700 河南现货19300 FOB中国2570 期货盘面 主力合约价格变化09合约1730-50 基差200 UR0 库存 类型数 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 UR期现价格及基差 基差 主力收盘 现货 2900 1000 2700 800 2500 600 2300 400 2100 200 1900 0 1700 -200 1500 2023/1/1 -400 2023/4/1 2023/7/1 2023/10/1 2024/1/1 2024/4/1 2024/7/1 2024/10/1 2025/1/1 2025/4/1 • 数据来源：钢联大越期货整理 •供需平衡表-尿素： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 PP进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 2245.5 1956.81 448.38 18.6% 2405.19 23.66 2405.19 2019 2445.5 8.9% 2240 487.94 17.9% 2727.94 37.86 2713.74 12.8% 2020 2825.5 15.5% 2580.98 619.12 19.3% 3200.1 37.83 3200.13 17.9% 2021 3148.5 11.4% 2927.99 352.41 10.7% 3280.4 35.72 3282.51 2.6% 2022 3413.5 8.4% 2965.46 335.37 10.2% 3300.83 44.62 3291.93 0.3% 2023 3893.5 14.1% 3193.59 293.13 8.4% 3486.72 44.65 3486.69 5.9% 2024 4418.5 13.5% 3425 360 9.5% 3785 51.4 3778.25 8.4% 2025E 4906 11.0% 坐标轴标题 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月4日 3月11日 3月18日 3月25日 4月1日 4月8日 4月15日 4月22日 4月29日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月7日 10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月9日 12月16日 12月23日 12月30日 尿素综合库存 系列1 系列2 系列3 系列4 系列5 系列6 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：钢联大越期货整理 尿素生产现金流 固定床 气流床 天然气 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023/1/12023/3/12023/5/12023/7/12023/9/12023/11/12024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/12025/1/12025/3/12025/5/1 坐标轴标题 • 数据来源：钢联大越期货整理 尿素出口利润 �口占比 �口利润 1.2 1200 1000 1 800 0.8 600 0.6 400 200 0.4 0 0.2 -200 0 2023/1/1 -400 2023/4/1 2023/7/1 2023/10/1 2024/1/1 2024/4/1 2024/7/1 2024/10/1 2025/1/1 2025/4/1 坐标轴标题 • 数据来源：钢联大越期货整理 •免责声明 •本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 •本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话：0575-88333535E-mail：dyqh@dyqh.info