铅周报：利好边际增加 关注整数突破

投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 核心观点及策略要点要点要点 021-68555105li.t@jyqh.com.cnhuang.lei@jyqh.com.cngao.h@jyqh.com.cnwang.gj@jyqh.com.cnzhao.kxj@jyqh.com.cn 敬请参阅最后一页免责声明一、交易数据合约SHFE铅LME铅沪伦比值上期所库存LME库存社会库存现货升水注: (1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(2) LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：iFinD，铜冠金源期货二、行情评述上周沪铅主力PB2507合约期价震荡运行，上方万七阻力明显，期价未能有效突破，最终收至16810元/吨，周度跌幅0.8%。周五晚间窄幅震荡。伦铅延续横盘震荡，美元偏强运行及LME库存高企构成较大压力，期价走势较为承压，最终收至1995美元/吨，周度涨幅0.15%。现货市场：截止至6月20日，上海市场驰宏、红鹭铅16780-16860元/吨，对沪铅2507合约贴水50-0元/吨；江浙市场江铜铅16830-16860元/吨，对沪铅2507合约平水。沪铅震荡回落，持货商挺价出货，电解铅炼厂厂提货源报价分歧扩大，贸易商多以大贴水出货，主流产地报价对沪铅2507合约贴水200-100元/吨出厂，而炼厂则是低价惜售，出货积极性下滑，报价对SMM1#铅均价贴水30元/吨到升水75元/吨出厂。地区再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水25元/吨出厂。下游企业方面维持按需采购，铅价走低后观望情绪上升，部分企业以长单采购为主。库存方面，截止至6月20日，LME周度库存284075吨，周度增加19100吨。上期所库存51291吨，较上周增加1480吨。截止至6月19日，SMM五地社会库存为5.6万吨，较周一减少300吨，较上周四增加0.13万吨。当月交割结束后交割货源流入市场，下游采买，带动社会库存转跌。目前供需双弱，预计库存延续回落态势。上周沪铅主力期价窄幅震荡。宏观面看，美联储不急于降息，预计今年降息2次，下调明年降息次数为1次，美元坚挺，同时美国下场，以伊冲突升级提升避险需求，风险资产承压。基本面看，5月铅精矿及银精矿进口量基本符合预期，原料维持偏紧，加工费微降。赤峰山金银铅、郴州丰越环保进入检修，7月中上旬恢复。同时，尽管铅价回升修复再生铅炼厂利润，但原料废旧电瓶供不应求格局未改善，叠加环保影响尚存，再生铅炼厂维持低开工， 2/8 敬请参阅最后一页免责声明3/8华北炼厂亦存在延期复产，供应端阶段性收紧。需求端看，铅酸蓄电池处于淡旺季过度阶段，当前消费未有太大改观，但随着消费旺季来临，以及原料价格上涨影响，部分电池企业计划上调电池售价，市场期待价格自下而上传导，提升铅价。整体来看，中东局势加剧，风险资产偏承压。基本面呈现供需双弱，市场货源偏紧，库存小幅回落，下游存上调报价意愿，支撑因素边际增加，但消费暂无实质性改善，资金做多谨慎。预计短期铅价维持震荡，关注整数压力突破情况。三、行业要闻1、SMM：截止至6月20日当周，内外锌精矿周度加工费分别报550元/金属吨和-55美元/干吨，环比-50元/金属吨和-10美元/干吨。2、SMM：华北地区某大型再生铅炼厂因原料到货量差延迟复产时间，初步计划7月底恢复生产。据悉，某电动自行车铅酸蓄电池大型企业发布通知，建议各区域代理商自6月21日起，上调电池销售价格，全系列产品上涨5元/只。3、据海关数据显示，2025年5月铅精矿进口量10.4万实物吨，环比减少6.4%，同比在呢个价3.8%，1-5月累计进口量55.27万实物吨，累计同比增加32.05%。5月银精矿进口量1.36万实物吨，环比在呢个价10.6%，同比减少0.13%，1-5月累计进口量7.2万吨，累计同比增加4.04%。5月精铅进口量4411吨，环比减少6.8%，同比增加2720.3%，1-5月累计进口量1.6万吨，累计同比增加2872%。5月精铅及铅材进口量1.63万吨，环比增加22.6%，同比增加124.31%，1-5月累计进口量6.35万吨，累计同比增加181%。5月精铅出口量5555吨，环比增加65%，同比增加118%，1-5月累计出口2.08万吨，累计同比增加43.5%.5月精铅及铅材出口7633吨，1-5月累计出口3万吨，累计同比增加24.4%。5月铅酸蓄电池出口量2008.89万个，环比-1.83%，同比-18.20%;5月进口量42.37万个，环比-14.04%，同比+6.66%;5月份实现净出口1966.52万个。2025年1-5月铅酸蓄电池净出口9157.09万个，同比-3.58%。 敬请参阅最后一页免责声明四、相关图表图表1 SHFE与LME铅价数据来源：iFinD,铜冠金源期货图表3 SHFE库存情况数据来源：iFinD,铜冠金源期货图表5 1#铅升贴水情况数据来源：iFinD,铜冠金源期货2023-07-132023-09-132023-11-132024-01-132024-03-132024-05-13期货收盘价(活跃):铅期货收盘价:LME铅(3个月):电子盘2022-05-272022-08-272022-11-272023-02-272023-05-272023-08-272023-11-27SHFE铅库存2023-10-18平均价:1#铅锭升贴水(99.994%):华东:上海金属网 2024-02-272024-05-272024-08-272024-11-27SHFE铅收盘价2024-10-18 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD,铜冠金源期货图表9再生铅企业利润情况数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货图表11原生铅产量数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货2024-05-112024-06-112024-07-112024-08-112024-09-112024-10-112024-11-112024-12-112025-01-112025-02-112025-03-11企业利润平均价:再生铅(≥Pb98.5)再生铅企业成本345678910202220232024 11122025 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 7/8 8/8免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明