有色金属基础周报

走势状态铜高位震荡77000-80000美联储连续四次暂停降息，美国周末参与袭击伊朗核基地，中东地缘局势动荡加剧，加大了铜价的短期波动，但缺乏持续的引导性。下月初特朗普对等关税的90天缓冲期将结束，市场再次面临较高的不确定性。伦铜库存持续走低，LME升贴水大幅走高，有逼仓可能，或对沪铜有所带动。基本面上，国内消费旺季转淡，市场多逢低采买。即将进入半年度末，部分贸易企业存在回笼资金需求，但下游加工企业同样面临资金压力。供给端，炼厂关注安托半年长单谈判，对现货市场多持观望态度。市场参与者普遍认为TC价格已触底，精铜产量依然维持高位。库存低位企稳并有小幅累库，但进口窗口维持关闭，且炼厂依然有出口趋势，库存后续积累预期不足。整体来看，整体来看，下游消费表现出较强的韧性，矿端扰动仍存，而旺季转淡以及价格攀升后对于市场的需求抑制情况依然存在，另外中东局势外溢风险加大，关税仍存较大不确定性，铜价或继续维持高位震荡运行。预计铜价短期运行于77000-80000之间，建议区间谨慎交易。铝强势走高几内亚AXIS矿区被划入战略储备区域、禁止开采，矿端扰动预计将体现在7月进口铝土矿的到港量上。氧化铝运行产能周度环比增加40万吨至9305万吨，全国氧化铝库存周度环比减少0.5万吨至312.4万吨。随着检修式减产产能的逐步复产，以及部分新产能的逐步释放，氧化铝运行产能逐步回升。不过几内亚矿端扰动尚未体现到氧化铝的生产，影响仍不可忽视。电解铝运行产能周度环比增加0.5万吨至4414.9万吨。贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产，云铝溢鑫置换产能投产中，百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.6%至59.8%。光伏抢装机退坡和淡季逐步到来，铝下游开工率呈走弱态势。库存方面，周内铝锭仍在去化，铝棒社库已经有负反馈迹象。近期沪铝增仓明显，多空博弈激烈，周五夜盘外盘更是领涨。美国军事介入以伊冲突，伊朗可能会封锁霍尔木兹海峡，推高全球能源价格，利好铝价，而沪铝盘面博弈激烈，建议加强观望，短期关注的核心仍然是社会库存表现。沪铝：预计偏强运行，建议加强观望。铸造铝合金：预计偏强运行，建议观望。氧化铝：建议逢低布局多单。氧化铝低位回稳铝合金震荡上行锌震荡趋弱21000-22200上周锌价弱势震荡。宏观面，美联储议息会议按兵不动，中东伊以局势持续紧张，市场风险偏好下降。供给端，上周国产锌矿加工费持稳，进口锌矿加工费环比上调，锌炼厂复产导致供应增长预期升温，预计锌锭供应水平依旧宽松。需求端，国内进入季节性淡季，需求整体偏弱。库存方面，截至6月19日，SMM七地锌锭库存总量7.96万吨，较6月12日增加0.25万吨，国内库存录增，基本面支撑不足，预计沪锌偏弱震荡为主，参考运行区间21000-23000元/吨。铅震荡回落16500-17000上周沪铅主力收于16810元/吨，震荡偏弱走势，供应方面，LME和COME铅库存28.54万吨，较上周增加2.06万吨，上期所铅库存5.13万吨，较上周增加0.15万吨。海关相关数据显示，2025年中国铅矿砂及精矿进口量10.39万吨，环比减6.39%，同比增0.95%。需求方面：铅精矿价格较上周下跌25-50元/吨，现货铅价较上周下跌210元/吨，废旧电池回收价格稳定，下游企业接货意愿消极，逢低接货，5月消费数据较上月依旧不佳，预计盘面维持震荡偏弱局面。16500-17000之间，区间操作。 走势状态镍震荡回落117000-122000上周镍价震荡下行。宏观面，美联储议息会议按兵不动，中东局势持续紧张，市场风险偏好下降。镍矿方面，6月下半月印尼内贸镍矿升水维持相对高位，镍矿价格整体维稳，短期镍矿供应紧缺仍存。菲律宾方面天气影响减弱装船效率有所回升。精炼镍方面，镍产业过剩格局仍存，国内持续交仓背景下内外价差难有较大驱动。镍铁方面，下游不锈钢表现较为平淡，钢厂亏损减产背景下压价持续，镍铁价格承压运行。不锈钢方面，进入传统消费淡季下游仅维持刚需采购，当前不锈钢企业成本倒挂，减产后的供给仍处于历史高位。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏高系数，成本推涨下价格表现偏强。下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求维持弱势背景下硫酸镍压力持续。综合来看，中东地缘冲突施压镍价，叠加中长期镍产业供给过剩，预计镍价偏弱震荡运行，建议观望，主力合约参考运行区间117000-122000元/吨；不锈钢：建议观望，主力合约参考运行区间12300-12800元/吨。不锈钢低位震荡12300-12800锡震荡横盘25.7-27.4万原料供应偏紧，价格延续震荡。据安泰科，5月国内精锡产量为1.85万吨，环比减少3.4%，同比增加4.6%。5月锡精矿进口6296金属吨，环比增加43%，同比增加108%。印尼5月出口精炼锡5459吨，环比增加12%，同比增加65%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，5月国内集成电路产量同比增速为11.5%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少457吨。锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸采矿证办理率不及预期，印尼精锡出口恢复至高位。锡矿供应改善有限，美国关税政策抑制电子产品终端需求，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，预计锡价震荡运行，建议区间交易，参考沪锡07合约运行区间25.7-27.4万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。工业硅低位企稳下行趋势暂未变工业硅方面，周度产量环比增加0.35万吨至7.66万吨；厂库周度环比增加0.62万吨至26.65万吨，三大港口库存周度环比增加0.1万吨至17.2万吨，SMM社会库存周度环比减少1.3万吨至55.9万吨；电价下行，成本下降。周内工业硅开炉增加，新疆地区大厂开炉增加，西南地区企业逐步投复产但受硅价低位限制。多晶硅方面，周度产量环比持平于2.13万吨；工厂库存环比减少0.1万吨至26.53万吨。西南地区企业投复产，部分企业延迟投复产计划，部分企业计划减产或停产检修，整体排产预计小幅增加，而7月可能会新增两家企业投复产。光伏产业链方面，抢装机结束，硅片、电池片、组件环节排产预计延续下降。有机硅方面，DMC周度产量环比减少0.01万吨至4.65万吨。四川某企业和浙江某企业停车检修、预计持续半个月到1个月，内蒙古地区某企业检修、预计下旬复产。有机硅下游看空情绪浓厚，刚需采购为主。再生铝合金龙头企业开工率周度环比下降0.3%至53.6%，原生铝合金龙头企业开工率周度环比下降0.6%至54.2%。西南地区投复产压力下，工业硅价格预计偏弱运行；多晶硅市场风险较大，建议观望为主。多晶硅加速下行碳酸锂低位企稳下行趋势暂未变供应过剩延续，价格偏弱震荡。从供应端来看，5月国内碳酸锂产量环比增加1.9%，近期锂盐厂稳定生产，5月锂精矿进口量环比减少3%，5月锂盐进口环比减少25%，预计后续南美锂盐进口量保持高位，对供应形成补充。从需求端来看，储能终端需求较好，但美国对等关税政策落地对锂电池出口形成负面影响，二季度存在储能电芯抢出口需求。盐湖产量增加，利润修复背景下矿石提锂持续增产，整体供应稳定，6月正极厂商排产环比小幅增加。生产端集中投产背景下供应压力大，现货供应趋于宽松。电动车库存累积，进入动力电池消费淡季，电池厂长协客供比例提高，预计碳酸锂价格仍然承压。当前矿端减产情况对整体供应影响有限，碳酸锂进口供应预期增加，随着供强需弱局面未改善，预计价格延续偏弱震荡局面，建议待价格反弹至高位后持逢高沽空思路，建议持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况。 050.80001.30001.80002.30002.80003.3000有色金属比值参考图 01宏观： 宏观热点：当周宏观重要经济数据01中国1至5月全国房地产开发投资中国1至5月城镇固定资产投资同比中国5月规模以上工业增加值同比中国1至5月规模以上工业增加值同比中国1至5月社会消费品零售总额同比中国5月社会消费品零售总额同比17:00欧元区6月ZEW经济景气指数20:30美国5月零售销售环比21:15美国5月工业产出环比美国6月14日当周首次申请失业救济人数(万人)美国5月新屋开工环比美国FOMC利率决策(下限)美国FOMC利率决策(上限)中国6月五年期贷款市场报价利率(LPR)中国6月一年期贷款市场报价利率(LPR)20:30美国6月费城联储制造业指数22:00美国6月密歇根大学消费者信心指数初值6/16-6/22当周宏观重要经济数据周一10:00周三20:30周四周二2:009:00周五 5月社零同比增长创新高，制造业投资增长较快02⚫中国5月社零同比增6.4%，创2023年12月来最高6月16日周一，国家统计局公布数据显示，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，比上月加快1.3个百分点，增速创2023年12月以来最高。其中，除汽车以外的消费品零售额37316亿元，增长7.0%；5月社会消费品零售总额环比增长0.93%。1-5月，社会消费品零售总额203171亿元，增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额184324亿元，增长5.6%。5月市场销售明显回升，以旧换新相关商品快速增长。⚫中国5月规模以上工业增加值同比增长5.8%6月16日周一，国家统计局公布数据显示，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.61%。1—5月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。中国5月工业生产平稳增长，装备制造业和高技术制造业增长较快。⚫中国1-5月份城镇固定资产投资增长3.7%6月16日，国家统计局发布数据，2025年1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%。其中，民间固定资产投资同比持平。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.05%。今年1-5月，中国固定资产投资继续扩大。分领域看，基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长8.5%，房地产开发投资下降10.7%，制造业投资增长较快。⚫中国1-5月房地产开发投资同比下降10.7%6月16日，国家统计局公布的数据显示，1-5月，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%，比1-4月扩大0.4个百分点。1-5月，新建商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%，降幅比1-4月扩大0.1个百分点；其中住宅销售面积下降2.6%。新建商品房销售额34091亿元，下降3.8%-。5月末，商品房待售面积77427万平方米，比4月末减少715万平方米。1—5月，全国房地产开发投资同比降幅扩大，新建商品房销售面积、销售额降幅亦扩大。5月末商品房待售减少。房地产开发企业到位资金降幅连续四个月扩大。 美联储维持政策利率不变，伊以冲突紧张局势持续03⚫伊朗希望与美国和以色列对话寻求结束敌对状态，特朗普呼吁伊方“无条件投降”周一，媒体报道称，伊朗正紧急发出信号，希望与美国和以色列展开对话，并通过阿拉伯中间人传递信息，寻求结束敌对状态，并重启有关其核计划的谈判。在以色列猛烈空袭之际，伊朗告知阿拉伯官员，只要美国不参与攻击，他们愿意重返谈判桌。伊朗还向以色列传递信息，称双方都有利益将暴力控制在可控范围内。美国总统特朗普发力施压伊朗“投降”，并且据称与国家安全顾问讨论中东局势、考虑对伊朗发动军事打击等选择，令市场猜测美国可能准备直接参与以色列对伊朗的袭击。⚫美国5月零售销售环比创自2023年3月以来的最大降幅6月17日周二，美国商务部公布的数据显示：美国5月零售销售：环比-0.9%，预期-0.6%，前值由0.1%修正为-0.1%。除汽车外销售：环比-0.3%，预期值0.2%。美国5月份零售销售额环比下降0.9%，为自2023年3月以来的最大降幅，主要受汽车购买量下降的拖累。此前为规避潜在关税引发的价格上涨而出现的抢购潮已趋于平息。⚫美联储继续维持政策利率不变美东时间6月18日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布