金融政策蓄势待发，鲍威尔发言有点鹰

摘要 一周大事记 国内：进一步深化中亚合作，8项金融政策蓄势待发。6月16日，《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》公布，从政策层面强化对创新药企业研发支持、提升其市场竞争力与资金效率；17日，国家主席习近平同中亚五国元首共同签署第二届中国—中亚峰会阿斯塔纳宣言，从政治互信到经济合作等多方面为中国与中亚国家关系发展注入新动力，多产业将迎来新的发展机遇；18日，2025陆家嘴论坛在上海开幕，潘功胜宣布了8项重磅金融政策，通过创新离岸贸易金融、优化跨境融资与汇率工具，结合金融基建及数字人民币布局，兼顾稳外贸与金融体系升级；同日，中国证监会发布实施《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，进一步巩固了科创板作为资本市场“试验田”的地位，加大对新兴产业和未来产业的扶持力度。 海外：BOJ将放缓缩表进程，美联储继续“等待”。当地时间6月16日，美国参议院共和党公布修订版法案，提议将债务上限提高5万亿美元，特朗普虽施压国会，但法案能否在避免债务违约的同时平衡财政纪律与政治诉求，仍需观察两党后续博弈；当地时间17日，OPEC月报显示OPEC+八个核心成员国在5月的实际增产执行率严重不足，预计短期内国际油价仍呈震荡态势，中东地缘政治形势变化或在短期主导油价走势，尤其是霍尔木兹海峡是否会被封锁；同日，日本央行宣布维持基准利率0.5%的目标不变，同时决定放慢削减购债的步伐，将削减量从4000亿日元减少到2000亿日元，短期内由于地缘政治冲突、美日贸易谈判等风险仍在，日本央行在退出超宽松货币政策的过程中或依然保持谨慎；当地时间18日，美联储将基准利率维持不变，点阵图表明到2025年底前仍有两次降息可能，后续关税向美国CPI的传导可能还将持续，同时以伊冲突对油价的扰动也可能成为美国通胀的重要影响因子，预计今年四季度左右可能有1-2次降息的可能性。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上升5.16%，铁矿石价格周环比上升0.25%，阴极铜价格周环比上升0.74%；中游：本周螺纹钢价格周环比上升0.39%，水泥价格周环比上升1.11%，动力煤价格周环比下降0.04%； 下游：房地产销售周环比上升24.8%，6月第二周全国乘用车市场日均零售同比增长23%；物价：蔬菜价格周环比下降0.09%，猪肉价格周环比下降1.45%。 下周重点关注：日本、欧元区、德法英、美国6月制造业、服务业PMI初值（周一）；美国4月S&P/CS20座大城市房价指数同比、6月谘商会消费者信心指数（周二）；美国5月新屋销售（周三）；美国5月耐用品订单环比、零售库存环比、商品贸易帐（周四）；中国5月规模以上工业企业利润同比、日本6月东京CPI同比、5月失业率、零售销售同比、法国6月CPI同比、欧元区6月经济景气指数、美国5月PCE物价指数同比（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 1一周大事记 1.1国内：进一步深化中亚合作，8项金融政策蓄势待发 （1）符合要求创新药临床审批周期缩短，政策赋能创新药企与临床CRO行业 6月16日，为落实《国务院办公厅关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》有关要求，支持创新药研发，国家药监局在开展优化创新药临床试验审评审批试点工作经验基础上，组织起草了《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。 点评：《公告》提出将符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批。 此前依据《药品注册管理办法》，临床试验申请默示许可为60日，本次将符合要求的创新药临床试验申请事件缩短是从顶层架构上对创新药企业的研究支持。我国创新药行业在2015-2024年期间高速发展，截至2024年年末，中国企业研发的活跃状态创新药数量累计达到2575各，超越美国成为全球首位；全球创新药首发份额从2015年的4%上升到2024年接近38%；临床试验总量也实现跨越式增长，国内药企开展的创新药临床试验从2015年的373项激增至2024年的1763项，年复合增长率达18.8%。作为新质生产力，创新药长期为政策重点支持对象，创新药审批速度在2015-2024年期间一直在提速，2024年中国创新药从上市申请到获批的平均时长较整体药品缩短57天。因此，对创新药企业而言，本次《公告》除可以进一步缩短创新药研发周期外，核心意义在于增强其研发信心，政策通过顶层设计优化临床研发质效，切实助力提升企业市场竞争力与资金使用效率。临床CRO行业也有望直接受益于本次政策调整。2023年中国CRO市场规模已达到848亿元，2018-2023年的年均复合增长率高达16.9%，预计2026年将达到1127亿元人民币，2023-2026年的复合增速达9.9%。随着审批提速，创新药企业研发积极性有望提升，创新药项目有望逐步提速启动，而临床CRO作为创新药企业开展临床试验的重要合作伙伴，需求有望逐步提升。 整体而言，本次《公告》通过缩短创新药研发周期，既从政策层面强化对创新药企业研发支持、提升其市场竞争力与资金效率，又将驱动临床CRO行业因创新药项目加速启动而需求增长，进一步夯实我国创新药产业发展动能，利好创新药产业高质量发展。 （2）阿斯塔纳宣言促进中国中亚合作深化，多领域合作释放产业发展潜能 6月17日，国家主席习近平同中亚五国元首共同签署第二届中国—中亚峰会阿斯塔纳宣言。本次《宣言》中各方高度评价过往峰会及外长会晤结果，坚定构建更加紧密的中国－中亚命运共同体。中方支持中亚国家发展道路与主权维护，各方决心巩固睦邻友好，签署多边《永久睦邻友好合作条约》更是为长期合作筑牢根基。同时，各方同意共同制定相关联合国大会决议，也将有助于提升地区在国际舞台上的话语权，推动多边合作。 点评：中亚地区近年来发展迅速，2024年，中亚五国国内生产总值（GDP）总和达5190亿美元，较2000年增长400%，过去4年增长80%，且过去20年年均实际增长率达6.7%，远超同期世界平均水平的2.6%。在贸易投资方面，自2000年以来，中亚国家对外贸易额增长近9倍，外国直接投资增加17倍。中国已成为中亚国家最大贸易伙伴，2024年双方贸易总额达948亿美元，中国对中亚出口642亿美元，占双方贸易总额的三分之二以上；中亚对华出口306亿美元，主要包括石油、天然气、稀土、贵金属和矿产，同时还有水果和其他食品。中国对中亚地区的投资主要集中在交通运输、基础设施、可再生能源和电动汽车领域。例如，比亚迪去年开始在乌兹别克斯坦建设海外生产基地，该工厂的年产能有望达到30万辆。在中国与中亚合作深化的大背景下，多个产业将迎来发展机遇：贸易领域，贸易便利化举措有望进一步推进，跨境电商等新业态将迎来更广阔发展空间，从事跨境贸易服务、物流配送的企业有望受益；基础设施互联互通领域，中吉乌铁路等项目推进，将带动建筑工程、钢铁、水泥等行业发展，此外随着中亚地区对基础设施建设需求的增长，工程设计、建设施工类企业在当地的业务机会也会增多；能源产业方面，中亚丰富的石油、天然气资源是中国构建多元稳定能源供应体系的重要支撑，双方进一步合作可能涉及能源勘探、开采、运输等多个环节，能源设备制造企业、能源工程服务企业等有望获得新的业务订单；可再生能源与高科技领域，中亚国家在向可再生能源转型过程中，对中国的技术与投资需求增加。中国在光伏、风电等可再生能源技术领先，相关企业有望在中亚拓展市场，布局产业链，同时，高科技领域的合作也将为电子信息、通信等企业带来跨境合作与业务拓展的机会。总之，《第二届中国－中亚峰会阿斯塔纳宣言》的签署，从政治互信到经济合作等多方面为中国与中亚国家关系发展注入新动力，多产业将迎来新的发展机遇。 （3）设立数字人民币国际运营中心，增量金融政策抵御外部风险 6月18日，2025陆家嘴论坛在上海开幕，本届论坛以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题。中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清、国家外汇局局长朱鹤新出席会议并发表主题演讲。 点评：论坛上，中国人民银行行长潘功胜宣布了8项重磅金融政策。当前全球经济环境复杂，中美贸易关系虽在日内瓦与伦敦会议后阶段性缓和，但确定性仍存，外贸面临诸多挑战。在此背景下，央行推出外贸企业融资以及汇率稳定相关的增量金融政策，包括：1）在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点，创新业务规则，将推动上海离岸贸易的蓬勃发展，提升上海在全球贸易金融中的影响力；2）发展自贸离岸债，拓宽“走出去”企业及“一带一路”共建国家和地区优质企业的融资渠道，促进跨境投融资便利化；3）优化升级自由贸易账户功能，实现优质企业与境外资金高效融通，进一步提升跨境贸易投资自由化便利化水平；4）在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新，如开展航贸区块链信用证再融资业务、“跨境贸易再融资”业务、碳减排支持工具扩容等试点，以及推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持私募股权机构发行科创债券，这一系列举措将精准引导金融资源流向重点领域和薄弱环节，激发市场活力，推动经济结构调整与转型升级；5）会同证监会研究推进人民币外汇期货交易，完善外汇市场产品序列，有助于便利金融机构和外贸企业更好管理汇率风险，增强我国金融市场应对外部风险的能力。我国一年来连续出台多项增量金融政策，加速推动货币政策框架的转型，市场主体在解读货币政策相关数据时，易因数据本身的复杂性、统计口径的调整以及市场环境变化等因素，出现理解偏差，进而对当下货币政策的落地效果做出误判。因此，央行设立银行间市场交易报告库，高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据，服务金融机构、宏观调控和金融市场监管，提高金融数据透明度以及质量。同时，央行还将设立数字人民币国际运营中心，全面推进数字人民币的国际化运营进程，积极拓展其在国际金融市场的业务版图，通过创新数字金融服务模式，推动数字人民币在跨境贸易结算、国际投资等领域的广泛应用，不仅有助于提升我国在全球数字金融领域的话语权，还能为数字金融创新提供坚实的实践平台，助力上海成为数字人民币国际化的前沿阵地；此外，央行还将设立个人征信机构，健全社会征信体系，为金融机构提供更全面、多元化的个人征信产品，利于优化金融资源配置，降低信用风险。总体而言，面临外部不确定性，央行推出8项金融政策，通过创新离岸贸易金融、优化跨境融资与汇率工具，结合金融基建及数字人民币布局，兼顾稳外贸与金融体系升级。 （4）在科创板设置科创成长层，以制度创新为新质生产力发展注入资本市场动能 6月18日，中国证监会发布实施《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》。通过设置科创成长层，为重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业开辟了新的融资渠道。 点评：从全球科技型企业发展规律来看，这类企业在经营过程中呈现出业绩波动较为显著、盈利实现周期相对较长的特征，同时在前期研发环节需要投入大量资源，且面临着技术成果向产业化转化过程中的诸多不确定性。以科创板为例，2024年板块内企业研发投入总额高达1680.78亿元，远超净利润2.5倍，近三年复合增速达10.7%，研发投入占营收比例中位数达12.6%，超百家企业连续三年研发强度超20%。因此，科创类企业在持续创新发展进程中，需要稳定且长期的资金支持。在此背景下，该《意见》通过设置科创成长层，为重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业开辟了新的融资渠道。同时，围绕增强优质科技型企业制度包容性适应性推出的6项改革举措，如试点引入资深专业机构投资者制度、扩大第五套标准适用范围至人工智能等前沿领域、支持在审未盈利企业增资扩股等，多维度完善了资本市场对科技创新的支持体系。 这不仅向市场传递了坚定支持科技创新的政策信号，也进一步巩固了科创板作为资本市场“试验田”的地位，加大对新兴产业和未来产业的扶持力度，