核心观点
- 稳定币：具备锚定资产、波动低、清算效率高等特性，逐步成为链上支付与跨境结算的重要工具。当前正处于政策加速与合规体系搭建的关键期，监管试点与立法进程加快推动稳定币从灰色地带迈向制度化发展。凭借在合规性与可扩展性之间的平衡优势，未来有望形成多元稳定币生态共存格局。
- RWA：强调将现实世界资产（如光伏、电力设施、地产权益）通过链上确权、拆分、映射实现数字化流通。绿色能源与产业设备类资产成为首批落地领域，链上收益映射、跨境发行机制初步建立。RWA正从技术概念向可验证、可交易的实际资产形态转变，迈入由理念驱动向场景需求驱动的爆发阶段。
- 产业链与发展现状：政策驱动，合规助力。美国《GENIUS法案》、欧盟MiCA条例已奠定合规稳定币与资产通证化的监管基线，主流机构正加速试点美元及欧元锚定产品；国内则以中国香港《稳定币条例》、信通院牵头的《RWA上链技术规范》为抓手，推动绿色能源、产业设备等资产率先上链。政策与技术双轮共振，正把链上金融从理念验证推向全球可复制的产业级生态。
- 投资建议：牌照、生态为核心。数字金融新大门已打开，竞争门槛：牌照；核心竞争力：生态。看好蚂蚁生态链、牌照方、京东链及支付场景拓展。
- 风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧、技术开发与应用进度不及预期、需求不及预期等。
关键数据
- 全球加密货币市场概况：总市值约3.43万亿美元，相当于中国股票市场的35%。
- 稳定币市场概况：承载了约三分之二的交易量，显示其在市场中的核心流通角色。
- 中国香港稳定币发展：数字港元项目已启动，数字港元进入第二阶段，MBridge项目在各国数字货币中的跨境支付桥梁作用。
- 中国内地数字人民币试点：试点范围覆盖17个省市、26个地区，累计开立1.8亿个个人钱包，交易金额达7.3万亿元。
- 全球稳定币市场：自2023年初不足1200亿美元跃升至2025年初超过2150亿美元。
- 主流稳定币种市值情况：Tether (USDT) 1,555亿美元 (60.9%)，USD Coin (USDC) 615亿美元 (24.1%)。
- RWA市场数据：2025年6月，全球链上RWA资产总价值已突破233亿美元。
研究结论
- 稳定币与RWA正逐步从技术试验走向合规应用，未来将在支付和金融场景中释放更大价值。
- Circle上市是稳定币行业资本化、机构化、合规化加速的直接体现，具有重要示范意义。
- 京东币链科技在稳定币发行计划之外，在其他区块链方向的布局，为其打造统一可信的价值流通体系奠定基础。
- 蚂蚁数科深耕该产业链多个关键环节，未来或将成为国内链上资产实践的先行者。
