白糖周报：郑糖止跌企稳，偏多思路为主

研究所 郑糖止跌企稳偏多思路为主 ——国信期货白糖周报 2025年6月22日 研究所 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周止跌反弹，周度涨幅0.99%。ICE期糖震荡寻底，周度跌幅1.15%。 数据来源：博易云国信期货 2022/20232023/20242024/2025 120 100 80 60 40 20 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2024/25榨季，5月累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。 2023年2024年2025年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 5月进口35万吨，同比增加32万吨。ICE期糖7月合约17美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4632元/吨，配额外进口成本为5889元/吨；泰国配额内进口成本为4656元/吨，配额外进口成本为5920元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 2024/20252021/20222022/20232023/2024 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2024/25榨季，5月工业库存为304.83万吨，较去年同期减少32.21万吨。 数据来源：WIND国信期货 70,000 2024年2023年2022年 2021年2025年 30,000 2024年2023年2022年 2021年2025年 60,000 25,000 50,000 20,000 40,000 30,000 20,000 15,000 10,000 10,000 5,000 01/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02 01/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02 00 本周郑糖仓单加预报总计28279张，较上一周减少837张。仓单数量为28279张，有效预报0张。 数据来源：郑商所国信期货 2021年2022年2023年2024年2025年 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 5月下半月累计压榨量1.27亿吨，同比减少11.85%，产糖695.4万吨，同比减少11.64%。 数据来源：UNICA国信期货 2021年2022年2023年2024年2025年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为49.99%，去年同期为47.81%。 数据来源：UNICA国信期货 2023年2024年2025年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西5月糖出口量为225.32万吨，较去年同期减少55.75万吨。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西主产区降雨略有增加，利于甘蔗压榨。印度季风雨来临，降水充沛。 数据来源：NOAA国信期货 后市市场展望 研究所 国内市场来看：郑糖止跌小幅反弹。5月进口数据发布，如市场预期，进口量同比显著增加，但市场对于该数据的利空影 响已经提前消化。对于郑糖价格影响有限。基差来看，仍维持在400元/吨以上，对于郑糖的支撑明显。仓单较上一周减少超过800张，虽然接货难以避免甜菜糖仓单的问题，但是当前价差对于市场已经出现吸引力。从总体库存的角度来看，当前市场价格也存在一定韧性。国际市场不出现继续下挫的情况下，5600元/吨一线支撑预计有效。 国际市场来看：巴西5月下半月生产数据高于市场预期，制糖比继续上升，对于价格存在压制。但是由于国际局势的原因，原油价格整体有所走升，糖价如果继续下挫，从糖醇比价来看，逐步需要考虑糖醇比的影响。贸易流看来，巴基斯坦将从全球市场采购75万吨食糖，大部分时间里，巴基斯坦是一个净出口国的角色，虽然对于贸易流的绝对数量的影响有限，但是市场担忧战备因素或波及印度。短期内，这一因素对于国际糖价将存在提振。 操作建议：短多交易为主。 感谢观赏！ 研究所 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 研究所