白糖周报：郑糖止跌企稳 9-1价差走强

商品市场每日研究报告 白糖周报 轻工事业部刘倩楠 电话：021-60329764 / 邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 银河期货 / www.yhqh.com.cn 2017年7月14星期五 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 白糖周报20170714：郑糖止跌企稳 9-1价差走强 展望及操作建议： 外盘方面，ICE原糖本周下探回升，走势震荡。主力10月合约在14美分一线失而复得，截至周四收报14.14美分/磅。印度上调进口关税一度使盘面承压下挫至最低13.21美分/磅，巴西UNICA公布的6月下半月压榨数据如市场预期，显示6月下半月甘蔗制糖比升至50.48%，为2012年11月下旬以来最高水平，糖产量达297万吨，同比提高6%。巴西有利的天气状况和良好的产量形势令盘面承压，但雷亚尔的升值帮助抵消了该数据的利空压力，并推动期价重新站上14美分一线。 巴西前总统卢拉因贪腐入狱，将令其在明年的巴西总统选举中胜出的几率急剧降低，而更多亲市场的总统候选人获选的可能性更高，进而提振雷亚尔汇率。但预期该事件仅为短期影响，巴西的“政治角力”尚未结束，且雷亚尔汇率仍面临着较大的外部压力，继续升值的阻力或较大。目前糖市仍缺乏实质性的基本面利多题材，盘面或仍有震荡反复。但市场累积了大量的空头头寸，全球供应过剩的预期已在很大程度上得到体现，外糖下方空间或有限，而一旦天气、政策（如巴西乙醇进口关税政策）等出现利多题材将引发空头大量回补。目前盘面期价重返14美分一线，技术面走好。 郑糖本周震荡上涨，近月表现强于远月，近月贴水收窄，资金逐步移仓远月。近月1709合约周涨幅135元，或2.20%，至6272元/吨，最高至6295，持仓量减少10万至49.5万手，成交量萎缩；远月1801合约周涨幅50元，或0.80%，至6295元/吨，持仓量增加2.7万手至49.5万手，成交量萎缩。盘面现企稳迹象，技术指标走好，但上方仍面临着重重均线的压力。 本周国内现货价格稳中小有涨跌，云南海南上涨40-80元/吨，广西南宁持续，而广西柳州、广东湛江下调20-50元/吨，其中广西南宁南华报价持稳于6490-6600元/吨，集团销售相对平淡，中间商销售尚可。本周由于期货较现货深度的贴水，仓单成交活跃，广西、营口、日照等地仓库仓单流出，但藁城、陕西西瑞等库的甜菜糖仓单流出较少，后市仍需密切关注。目前国内市场仍未有抛储的消息，进口配额依然在严格管制之中，现在国内也已入伏，高温天气下的旺季需求仍可期待，终端用糖企业陆续采购，虽还没有呈现旺季热销的情况，但糖企对后期销售还是有信心的，三季度料仍去库存。再加上整个商品氛围转好，外盘止跌，郑糖有望震荡向好。不过，目前现货成交未现放量，市场仍较为谨慎，而国际市场实质性利多题材尚缺乏，内外盘或仍有震荡反复，建议以谨慎偏多思路为主，关注现货需求以及资金面动态。（仅供参考） 商品市场每日研究报告 一、 外盘情况 图1：ICE原糖主力合约走势 数据来源：银河研发中心 图2：ICE原糖主力与LIFFE白糖价差走势 数据来源：银河研发中心 二、 内盘情况 图3：郑糖主力合约走势情况 数据跟踪 商品市场每日研究报告 数据来源：银河研发中心 三、 主产国基本面情况 图4：巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：UNICA 银河研发中心 图5：巴西中南部糖生产情况 数据来源：UNICA银河研发中心 图6：巴西中南部乙醇产量情况 数据来源：UNICA银河研发中心 图7：巴西雷亚尔兑美元汇率走势 数据来源：UNICA银河研发中心 商品市场每日研究报告 图8：6月下半月巴西17/18榨季双周生产情况数据来源：UNICA 银河期货研发中心 图9：截至7月1日巴西17/18榨季累计生产形势数据来源：UNICA 银河期货研发中心 图10：巴西糖月度出口量（吨） 数据来源：UNICA银河研发中心 图11：巴西糖月度出口至中国量（吨） 数据来源：UNICA银河研发中心 图12：巴西糖月度出口至缅甸量（吨） 数据来源：UNICA银河研发中心 图13：巴西产糖用蔗比例 数据来源：UNICA银河研发中心 商品市场每日研究报告 图14：机构对全球供需情况的预估 15/16年度供应缺口预估 16/17年度供应缺口预估 17/18年度产需预估 GreenPool 752万吨 204万吨 （6月下调193万吨） 过剩555万吨 （6月上修83万吨） Datagro 621万吨 517万吨 （6月下调161万吨） 过剩59万吨 （6月下调5万吨） FCStone 930万吨 750万吨 短缺30万吨 Sucden 500万吨 300万吨 过剩350万吨 （6月上调50万吨） ISO 483万吨 645.5万吨 过剩300万吨 Kingsman 677万吨 346万吨 （6月下调120万吨） 过剩461万吨 （6月下调49万吨） TRS 593万吨 564万吨 （6月下修208万吨） 过剩357万吨 （6月上修167万吨） F.O.Licht 800万吨 420万吨 （6月下调130） 过剩460万吨 （6月上调190万吨） 数据来源：广西糖网 银河期货研发中心 图15：ISO对全球产需情况的预估（千吨） 数据来源：UNICA 银河研发中心 图16：Kingsman对全球产需情况的预估（万吨） 数据来源：UNICA银河研发中心 商品市场每日研究报告 四、 国内基本面情况 图17：白糖累计生产进度 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图18：白糖累计销售进度 全球： 1、CFTC最新报告显示，截至7月3日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖期货净空头头寸为45898手，较前周小幅减少1071手，但净空头头寸仍处于近10年高位。 巴西： 1、巴西Unica压榨数据显示， 6月下半月中南部地区糖厂共计压榨甘蔗4,755万吨，6月上半月为压榨3,940.8万吨；糖产量为297.2万吨，高于6月上半月的237.9万吨；产糖用蔗比例升至50.48%，上年同期为46.9%。 印度： 1、为阻止廉价外国产糖流入，印度政府7月10日把食糖进口关税从目前的40%上调至50%，并立即生效。 2、印度糖厂协会（ISMA）本周二表示，估计拟于今年10月份开始的17-18制糖年印度的食糖产量将增长近25%，从16-17制糖年的2,030万吨增至2,510万吨。预计16/17榨季印度的结转库存量将降至约350-400万吨 欧盟： 1、欧盟委员会周二预计，欧盟2017/18榨季白糖产量料达2010万吨，较当前的16/17年度增长20%。 商品市场每日研究报告 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图19：白糖产销进度 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图20：白糖月度销售数据 数据来源：糖协 银河期货研发中心 商品市场每日研究报告 图21：白糖月度工业库存 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图22：国内食糖进口量 数据来源：中国海关 银河期货研发中心 五、 国内现货市场情况 图23：国内主产区现货价格 商品市场每日研究报告 数据来源：广西糖网 银河期货研发中心 图24：国内主销区现货价格 数据来源：广西糖网 银河期货研发中心 六、 期货注册仓单情况 图25：郑糖期货历年注册仓单+有效预报总量情况 数据来源： 郑商所 银河期货研发中心 商品市场每日研究报告 七、 CFTC持仓情况 图26：ICE原糖期货非商业多空持仓情况 数据来源：CFTC 银河期货研发中心 图27：ICE原糖期货非商业净多持仓情况 数据来源： CFTC 银河期货研发中心 八、 合约间价差情况 图28：郑糖1-5合约价差走势情况 商品市场每日研究报告 数据来源：文华财经 银河期货研发中心 图29：郑糖9-1合约价差走势情况 数据来源：文华财经 银河期货研发中心 九、 郑糖主力基差情况 图30：郑糖主力基差情况 商品市场每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 数据来源：银河期货研发中心